中国银行间债券市场公司债券信用利差决定因素研究

发布时间：2021-07-14 12:17

　　2008年8月美国次贷危机全面爆发后,市场对信用风险的再认识和反思使全球主要市场的新增公司债券供给锐减。然而,次贷危机的阴影并没有阻挡中国政府发展信用债券市场的决心和步伐。经过两年的超常规发展,2009年末短融、中票和企业债等信用债券托管量占全部债券的比例已由2005年末的4.4%提高到13.8%。伴随着信用债券市场的快速扩容,作为判断信用产品相对价值、衡量风险收益水平最重要的指标,信用利差,即信用债券到期收益率与基准到期收益率之差,逐渐受到投资者和学术界的重点关注。然而,与国际同行相比,国内学术界和投资界对信用利差的研究深度相对偏浅。囿于数据可得性等原因,目前国内学术界在信用利差领域的研究多注重国外成熟模型的介绍,为数不多的实证文献多基于个券数据,实证结论的代表性不强,对投资的指导意义有限。通过对国外文献的系统梳理,本文提出了两种推进国内信用利差研究的方法,并在第四章和第五章采用上述两种方法,分别从指数层面和个券层面、使用时序模型和面板模型对短融、中票和企业债信用利差进行了实证研究。实证过程中,我们先后考虑了结构化模型变量、流动性指标、宏观经济指标和债券供需指标对各品种公司债券信用利... 

【文章来源】：南开大学天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：145 页

【学位级别】：博士

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中文摘要
Abstract
第一章 引言
    第一节 选题背景和意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 选题意义
        1.1.3 研究目标
    第二节 相关概念的界定
        1.2.1 银行间债券市场
        1.2.2 公司债券
        1.2.3 信用利差
        1.2.4 信用利差的比较基准
    第三节 研究方法和论文结构
        1.3.1 研究方法
        1.3.2 论文结构
    第四节 论文的创新点
第二章 文献综述
    第一节 信用风险模型的历史演进
        2.1.1 传统方法
        2.1.2 现代方法
    第二节 结构化模型
        2.2.1 Merton模型
        2.2.2 随机违约时点假设
        2.2.3 策略性违约假设
        2.2.4 随机利率假设
        2.2.5 跳跃扩散假设
        2.2.6 随机财务杠杆假设
    第三节 简约化模型及混合模型
        2.3.1 Jarrow和Turnbull模型
        2.3.2 基于信用等级的定价模型
        2.3.3 仿射强度模型
        2.3.4 回收率及债券定价
    第四节 国外实证文献
        2.4.1 美国市场
        2.4.2 美国以外市场
        2.4.3 简要评述
    第五节 国内相关文献
    第六节 本章总结
        2.6.1 理论文献小结
        2.6.2 实证文献小结
        2.6.3 国内文献评述
第三章 中国债券市场发展概况
    第一节 中国债券市场的发展历程
        3.1.1 中国债券市场发展历程
        3.1.2 公司债券市场发展历程
    第二节 中国债券市场的发展近况
        3.2.1 债券托管量
        3.2.2 债券发行量
        3.2.3 债券交易量
        3.2.4 投资者结构
        3.2.5 持有者结构
    第三节 中国债券市场的微观结构
        3.3.1 交易场所
        3.3.2 交易机制
        3.3.3 市场主体
        3.3.4 交易规则
        3.3.5 托管清算
    第四节 中国债券市场的监管环境
        3.4.1 一级市场
        3.4.2 二级市场
    第五节 中国债券市场的国际比较
        3.5.1 市场规模
        3.5.2 债券品种结构
        3.5.3 交易活跃度
        3.5.4 投资者结构
        3.5.5 基础设施
    第六节 本章总结
第四章 基于日时序数据的实证分析——指数层面
    第一节 数据处理和实证模型
        4.1.1 指数的评级区分
        4.1.2 样本区间
        4.1.3 数据来源
        4.1.4 变量选择和实证模型
        4.1.5 数据处理
    第二节 考虑结构化模型变量的影响—同品种评级维度
        4.2.1 短融
        4.2.2 中票
        4.2.3 企业债
        4.2.4 小结及解释
    第三节 考虑结构化模型变量的影响—同品种期限维度
        4.3.1 短融
        4.3.2 中票
        4.3.3 企业债
        4.3.4 小结及解释
    第四节 考虑流动性溢价的影响——同品种的比较
        4.4.1 国内债券市场流动性
        4.4.2 基准维度的选取
        4.4.3 短融
        4.4.4 中票
        4.4.5 小结及解释
    第五节 考虑流动性指标的影响——跨品种的比较
        4.5.1 实证结果
        4.5.2 残差序列的主成分分析
    第六节 本章结论
第五章 基于月面板数据的实证分析——个券层面
    第一节 数据处理和实证模型
        5.1.1 数据来源和样本时段
        5.1.2 样本筛选方法
        5.1.3 实证模型和变量选择
        5.1.4 数据处理
        5.1.5 数据分组
    第二节 考虑宏观经济指标对短融信用利差的影响
    第三节 考虑宏观经济指标对中票信用利差的影响
    第四节 考虑供需冲击对短融和中票信用利差的影响
        5.4.1 变量定义
        5.4.2 短融实证结果及解释
        5.4.3 中票实证结果及解释
    第五节 本章结论
第六章 结论及前瞻
    6.1.1 文章结论
    6.1.2 不足及前瞻
附录
参考文献
致谢
个人简历及发表的学术论文


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国企业债信用风险度量的实证研究[J]. 田明,伍舟宏,陈启宏.  数学的实践与认识. 2008(24)
[2]我国信用利差与基准利率关系实证研究[J]. 陆文磊.  价格月刊. 2008(10)
[3]信用利差期限结构模型及拟合估计研究综述[J]. 李治平.  商业时代. 2008(04)
[4]公司债务定价与资本结构:一个综述[J]. 林清泉,杨丰.  管理世界. 2008(01)
[5]做市商、流动性与买卖价差:基于银行间债券市场的流动性分析[J]. 张瀛.  世界经济. 2007(10)
[6]带跳的信用价差期权定价模型[J]. 胡新华,叶中行,白云芬.  统计与决策. 2007(16)
[7]银行间债券市场流动性溢价问题研究[J]. 董乐.  运筹与管理. 2007(04)
[8]信用风险度量之结构型模型和简化型模型的比较与融合[J]. 张榆,鄢涛.  福州大学学报(哲学社会科学版). 2007(04)
[9]具可料和不可料违约的公司债券定价[J]. 毕玉升,边保军.  同济大学学报(自然科学版). 2007(07)
[10]短期融资券发行利差结构分析[J]. 徐强.  证券市场导报. 2007(03)

博士论文
[1]我国基准收益率曲线的构建及其货币政策关联性研究[D]. 郭红兵.暨南大学 2008
[2]中国债券市场定价过程中的主体行为研究[D]. 于建忠.南京农业大学 2006



本文编号：3284131