资本市场对外开放与上市公司流动性管理——基于沪深港通实施的经验研究

发布时间：2021-07-22 09:39

　　基于我国资本市场持续对外开放的背景,以及沪港通和深港通的实施,采用双重差分法,从公司现金持有和财务弹性积累的视角,研究资本市场对外开放对我国上市公司流动性管理的影响。研究发现,沪深港通的实施降低了上市公司现金持有增加对经营净现金流量的敏感性,减弱了上市公司财务弹性积累与投资支出之间的负向相关性。进一步研究还发现,沪深港通的实施提升了上市公司积累财务弹性的市场价值;在非国有控股公司中,沪深港通的实施降低了公司投资的同群效应对财务弹性的依赖,并且减弱了公司增持现金的同群效应。 

【文章来源】：商业研究. 2020,(06)北大核心CSSCI

【文章页数】：9 页

【文章目录】：
一、引言
二、理论分析与研究假设
    (一)我国资本市场对外开放对上市公司财务决策的影响
    (二)资本市场对外开放对上市公司流动性管理的影响
        1.资本市场对外开放与公司外部融资环境
        2.资本市场对外开放与公司治理水平
            第一,从现金持有的角度分析公司流动性管理。
            第二,从财务弹性积累的角度分析公司流动性管理。
三、研究设计
    (一)样本选择和数据选取
    (二)模型设定和变量定义
        1.沪深港通实施对公司现金-现金流敏感性影响的实证模型
        2.沪深港通实施对公司财务弹性积累与投资支出相关性影响的实证模型
四、实证结果与分析
    (一)描述性统计
    (二)基本实证检验结果与分析
        1.沪深港通实施对上市公司现金-现金流敏感性影响的基本检验
        2.沪深港通实施对上市公司财务弹性积累与投资支出相关性影响的基本检验
    (三)稳健性检验⑤
        1.倾向得分匹配方法的变换
        2.安慰剂检验
        3.香港投资者持股变量替换
五、进一步研究
    (一)沪深港通实施与上市公司现金持有价值
    (二)沪深港通实施与上市公司投融资决策同群效应
六、研究结论与启示


【参考文献】：
期刊论文
[1]资本市场开放与上市公司资本结构调整——基于陆港通的实验检验[J]. 程利敏,唐建新,徐飞,陈冬.  国际金融研究. 2019(10)
[2]资本市场开放能抑制上市公司违规吗?——来自“沪港通”的经验证据[J]. 邹洋,张瑞君,孟庆斌,侯德帅.  中国软科学. 2019(08)
[3]股票市场开放与企业投资效率——基于“沪港通”的准自然实验[J]. 陈运森,黄健峤.  金融研究. 2019(08)
[4]资本市场开放、非财务信息定价与企业投资——基于沪深港通交易制度的经验证据[J]. 连立帅,朱松,陈关亭.  管理世界. 2019(08)
[5]资本市场对外开放与股价崩盘风险——来自沪港通的证据[J]. 李沁洋,许年行.  管理科学学报. 2019(08)
[6]资本市场开放与股价对企业投资的引导作用:基于沪港通交易制度的经验证据[J]. 连立帅,朱松,陈超.  中国工业经济. 2019(03)
[7]股票市场开放提高现金股利水平了吗?——基于“沪港通”的准自然实验[J]. 陈运森,黄健峤,韩慧云.  会计研究. 2019(03)
[8]它山之石:QFII与上市公司信息披露[J]. 李春涛,刘贝贝,周鹏,张璇.  金融研究. 2018(12)
[9]资本市场对外开放与股价异质性波动——来自“沪港通”的经验证据[J]. 钟凯,孙昌玲,王永妍,王化成.  金融研究. 2018(07)
[10]资本市场开放能提高股价信息含量吗?——基于“沪港通”效应的实证检验[J]. 钟覃琳,陆正飞.  管理世界. 2018(01)



本文编号：3296908