宏观审慎政策如何影响企业金融化？

发布时间：2021-07-28 14:20

　　本文分析了宏观审慎政策对企业金融化的影响及其传导机制,研究发现,宏观审慎政策通过限制银行信贷影响企业从事投资活动的资金来源,进而抑制企业的金融投资。这一过程可以概括为"宏观审慎政策—银行信贷—企业金融化"。本文以2000—2016年沪深两市A股非金融行业上市公司的年度财务数据为样本,进行实证分析,结果表明,宏观审慎政策能够显著降低非金融企业的金融投资增长率,有利于抑制企业金融化趋势,回归主营业务,避免经济脱实向虚。考察不同的宏观审慎工具,本文发现,相比于准备金要求,贷款价值比工具对降低企业金融投资增长率的作用更显著。本文通过中介效应检验,验证了银行信贷是宏观审慎政策影响企业金融化的部分中介变量,其中介效应在总效应中占比约为20%。 

【文章来源】：国际金融研究. 2020,(03)北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
引言
一、机理分析与研究假设
二、研究设计
    （一）样本选择与数据来源
    （二）变量定义
        1. 金融资产投资增长率（Gf)
        2. 宏观审慎政策变量（MPI)
        3. 金融资产持有规模（F)
        4. 相对收益率指标
        5. 企业层面的其他控制变量
        6. 银行借款
        7. 融资约束（Constr)
    （三）模型设定
三、实证分析
    （一）基本回归结果
    （二）不同宏观审慎工具的影响
    （三）银行借款：中介效应检验
    （四）融资约束：异质性检验
四、主要结论与政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]中国实业部门投融资决策机制研究——基于经济政策不确定性和融资约束异质性视角[J]. 张成思,刘贯春.  经济研究. 2018(12)
[2]中国非金融企业的金融投资行为影响机制研究[J]. 张成思,郑宁.  世界经济. 2018(12)
[3]中国宏观审慎政策工具的有效性和靶向性研究[J]. 荆中博,方意.  财贸经济. 2018(10)
[4]经济政策不确定性与企业金融化[J]. 彭俞超,韩珣,李建军.  中国工业经济. 2018(01)
[5]金融资产配置、宏观经济环境与企业杠杆率[J]. 刘贯春,张军,刘媛媛.  世界经济. 2018(01)
[6]金融化对实体企业未来主业发展的影响:促进还是抑制[J]. 杜勇,张欢,陈建英.  中国工业经济. 2017(12)
[7]非金融企业影子银行化与融资结构——中国上市公司的经验证据[J]. 韩珣,田光宁,李建军.  国际金融研究. 2017(10)
[8]金融资产配置与企业研发创新:“挤出”还是“挤入”[J]. 刘贯春.  统计研究. 2017(07)
[9]金融资产配置动机:“蓄水池”或“替代”?——来自中国上市公司的证据[J]. 胡奕明,王雪婷,张瑾.  经济研究. 2017(01)
[10]中国实业投资率下降之谜:经济金融化视角[J]. 张成思,张步昙.  经济研究. 2016(12)

博士论文
[1]中国宏观审慎监管框架研究[D]. 方意.南开大学 2013



本文编号：3308074