新三板能龙教育投资价值分析
发布时间：2021-08-03 20:50
众所周知,新三板是我国多层次、差异化资本市场的重要组成部分,从2013年扩容后,其以全国性中小企业股权交易平台的地位、年均3.07倍的市值增速成了媒体眼中竞相报道的宠儿。但随着新三板快速成长,很多“疑难杂症”也慢慢显现出来,其中之一,便是如何才能客观全面评估一个新三板企业的投资价值。新三板企业往往具有以下特点:成立时间较短、多为高新技术企业、投资高风险高收益并存同时股票流动性又比较差。为此本文通过对以往常用模型逐一梳理,探讨其评估理念、优点和局限性及其对新三板企业的适用性,最终选择相对估值法中的PSG模型、绝对估值法中的EVA模型以及实物期权法中的Black-Scholes模型作为目标企业能龙教育的估值模型。提到能龙教育,不得不提到K12。K12教育是kindergarten through twelfth grade的简写,是美国幼儿园到12年级基础教育的统称,在我国泛指高中三年级以前的教育体系,能龙教育正是我国K12教育领域最大的信息服务运营商之一,是典型的高新技术企业,处于初创到成长过渡阶段。本文在案例分析中,首先运用实地调研、PEST模型、产业链分析等方法,从公司概况、外部环境...
【文章来源】：广东财经大学广东省
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
能龙教育产品总视图
图 3- 2 能龙教育商业模式资料来源：公司调研第一，以家校互动专业应用翼校通、幼儿宝等免费轻应用为抓手，强化入口能力，培养用户使用习惯，迅速扩大用户量，抢占行业先机；第二，打造开放共赢合作平台，快速聚合优质教学教辅资源和内容厂商，以合力驱动企业长久发展；第三，不断迭代开发完善产品，构建多层次教育服务体系，发掘用户多元化需求，叠加具有刚性需求的增值应用诸如口语通、天天练等，提升用户粘性及 ARPU 值（每用户平均收入）。销售模式。能龙教育采用“平台运营商及厂商（总公司）—分公司/办事处（直销渠道）—渠道合作伙伴（代理商）—最终用户”四层分销模式。公司筑建了拥有省、市、县三级嵌入式直销团队，500 多名本地化渠道营销团队，庞大的本地化支撑销售团队和成熟的直营渠道，帮助公司加速产品推广、实现业务规模发展。同时，能龙教育加强对代理商的培养，积极与地区代理商合作，保证代理商在项目后期的实施质量和推广成效，为公司在不同地区的业务拓展提供客户资源和销售渠道。截至 2016 年底，公司业务覆盖全国 22 省 221 地市，逾 2.3 万所学校，近 1800 万实名用户。
供商（SI）、产品服务商（SP）三种。基础运营商负责提供公司业务拓展必须的基络、业务管理系统、计费帐务系统，并负责向用户收取费用；产品提供商主要负责满足基础运营商要求的业务硬件平台、应用软件及相应的平台运营维护支撑；产务商提供本地化营销团队，负责制定营销方案，做好产品市场宣传及推广活动、售中售后服务支撑、客户拓展、关系维护，保证业务顺利拓展。能龙教育主要承担产供商及产品服务商两种角色。截至 2015 年底，公司已经同中国电信广东、北京、四云南等 18 个省公司、95 地市公司达成深度合作，2016 年新开拓山东、河南、河辽宁四个教育大省，业务范围进一步扩大。分配机制。能龙教育与基础运营商（中国电信各省、市分公司）签署协议约定与分成比例，基础运营商每月根据实收的业务功能费与公司进行结算并分成。公产品提供商（SI）形式与基础运营商合作的分成比例在 15%-20%之间，公司以产务商（SP）与基础运营商合作的分成比例在 65%-75%之间。另外，如果公司将产务外包给代理商，代理商的分成比例在 60%-65%之间。根据所签订的协议一般是或季度进行结算。
【参考文献】：
期刊论文
[1]扩容后新三板市场的流动性风险[J]. 田娟娟,邢天才. 金融论坛. 2014(11)
[2]上市公司并购重组标的资产价值评估与交易定价关系研究[J]. 程凤朝,刘旭,温馨. 会计研究. 2013(08)
[3]教育部关于鼓励和引导民间资金进入教育领域促进民办教育健康发展的实施意见[J]. 中国内部审计. 2012(08)
[4]论实物期权估价模型在公司价值评估中的适用性[J]. 王艺霏. 中国管理信息化. 2011(13)
[5]股权价值评估中流动性缺乏折扣的期权模型方法[J]. 李杰,孟祥军. 中国资产评估. 2011(06)
[6]基于实物期权理论的企业并购价值评估[J]. 文海涛. 生产力研究. 2010(07)
[7]主流价值评估模型有效性实证分析[J]. 龚玉策. 财会月刊. 2009(09)
[8]我国A股市场估值体系构建研究[J]. 陈游. 财会月刊. 2009(05)
[9]市盈率估值法和市销率估值法在我国A股市场的应用分析[J]. 叶佩娣. 山东财政学院学报. 2008(02)
[10]经济附加值（EVA）指标在中国股市的应用价值分析[J]. 瞿绍发,王建伟. 系统工程. 2003(06)
硕士论文
[1]中国股票市场估值模型应用分析[D]. 黄胤.复旦大学 2011
本文编号：3320314
【文章来源】：广东财经大学广东省
【文章页数】：73 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
能龙教育产品总视图
图 3- 2 能龙教育商业模式资料来源：公司调研第一，以家校互动专业应用翼校通、幼儿宝等免费轻应用为抓手，强化入口能力，培养用户使用习惯，迅速扩大用户量，抢占行业先机；第二，打造开放共赢合作平台，快速聚合优质教学教辅资源和内容厂商，以合力驱动企业长久发展；第三，不断迭代开发完善产品，构建多层次教育服务体系，发掘用户多元化需求，叠加具有刚性需求的增值应用诸如口语通、天天练等，提升用户粘性及 ARPU 值（每用户平均收入）。销售模式。能龙教育采用“平台运营商及厂商（总公司）—分公司/办事处（直销渠道）—渠道合作伙伴（代理商）—最终用户”四层分销模式。公司筑建了拥有省、市、县三级嵌入式直销团队，500 多名本地化渠道营销团队，庞大的本地化支撑销售团队和成熟的直营渠道，帮助公司加速产品推广、实现业务规模发展。同时，能龙教育加强对代理商的培养，积极与地区代理商合作，保证代理商在项目后期的实施质量和推广成效，为公司在不同地区的业务拓展提供客户资源和销售渠道。截至 2016 年底，公司业务覆盖全国 22 省 221 地市，逾 2.3 万所学校，近 1800 万实名用户。
供商（SI）、产品服务商（SP）三种。基础运营商负责提供公司业务拓展必须的基络、业务管理系统、计费帐务系统，并负责向用户收取费用；产品提供商主要负责满足基础运营商要求的业务硬件平台、应用软件及相应的平台运营维护支撑；产务商提供本地化营销团队，负责制定营销方案，做好产品市场宣传及推广活动、售中售后服务支撑、客户拓展、关系维护，保证业务顺利拓展。能龙教育主要承担产供商及产品服务商两种角色。截至 2015 年底，公司已经同中国电信广东、北京、四云南等 18 个省公司、95 地市公司达成深度合作，2016 年新开拓山东、河南、河辽宁四个教育大省，业务范围进一步扩大。分配机制。能龙教育与基础运营商（中国电信各省、市分公司）签署协议约定与分成比例，基础运营商每月根据实收的业务功能费与公司进行结算并分成。公产品提供商（SI）形式与基础运营商合作的分成比例在 15%-20%之间，公司以产务商（SP）与基础运营商合作的分成比例在 65%-75%之间。另外，如果公司将产务外包给代理商，代理商的分成比例在 60%-65%之间。根据所签订的协议一般是或季度进行结算。
【参考文献】：
期刊论文
[1]扩容后新三板市场的流动性风险[J]. 田娟娟,邢天才. 金融论坛. 2014(11)
[2]上市公司并购重组标的资产价值评估与交易定价关系研究[J]. 程凤朝,刘旭,温馨. 会计研究. 2013(08)
[3]教育部关于鼓励和引导民间资金进入教育领域促进民办教育健康发展的实施意见[J]. 中国内部审计. 2012(08)
[4]论实物期权估价模型在公司价值评估中的适用性[J]. 王艺霏. 中国管理信息化. 2011(13)
[5]股权价值评估中流动性缺乏折扣的期权模型方法[J]. 李杰,孟祥军. 中国资产评估. 2011(06)
[6]基于实物期权理论的企业并购价值评估[J]. 文海涛. 生产力研究. 2010(07)
[7]主流价值评估模型有效性实证分析[J]. 龚玉策. 财会月刊. 2009(09)
[8]我国A股市场估值体系构建研究[J]. 陈游. 财会月刊. 2009(05)
[9]市盈率估值法和市销率估值法在我国A股市场的应用分析[J]. 叶佩娣. 山东财政学院学报. 2008(02)
[10]经济附加值（EVA）指标在中国股市的应用价值分析[J]. 瞿绍发,王建伟. 系统工程. 2003(06)
硕士论文
[1]中国股票市场估值模型应用分析[D]. 黄胤.复旦大学 2011
本文编号：3320314
本文链接：https://www.wllwen.com/jingjilunwen/jinrongzhengquanlunwen/3320314.html
