中国投资者金融资产国际分散化投资的利益与风险研究

发布时间：2021-08-25 19:01

　　本文采用世界上16个主要股市在1995～2010年间的历史数据,首先考察了各股市之间的联动性,通过协整检验以及脉冲响应函数的分析,结果发现：大部分股市与中国股市只具有单向因果关系,或不具有格兰杰因果关系；通过脉冲响应函数分析可见来自世界主要股市的冲击对中国的影响具有一致性,而新兴市场国家却具有复杂性。表明中国股市与世界股市的联动性较弱,有利于中国投资者进行海外证券投资来分散风险提高收益。其次,采用马科维茨均值-方差模型,构建国际分散化投资的有效组合和有效边界,并与同期单纯投资于国内证券组合的收益和风险做比较,从中国投资者的角度,对国际分散化投资的潜在利益进行了研究。研究得出,在同等风险水平下,国际分散化证券投资的有效组合的收益率高于纯粹的国内组合,在同等收益水平下,国际分散化证券投资的有效组合的标准差低于纯粹的国内组合；单从风险调整后的收益率来看,所有国际分散化有效组合的潜在收益均优于纯粹的国内投资组合。最后,从系统风险和非系统风险两个方面,对进行国际分散化投资所面临的风险进行了分析。阐述了风险产生的原因,并提出规避风险的相关策略。本文结论支持了QDⅡ制度的实施,该制度的不断完善与发展... 

【文章来源】：暨南大学广东省 211工程院校

【文章页数】：62 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

中国与美国的脉冲响应函数图

俄罗斯和瑞士，所以，在开放的资本市场中，中国投资者将会选择加拿大、俄罗斯和瑞士进行投资。同时在新兴市场中巴西、印度等的收益率要高于中国，这表明中国投资者国际分散化投资是可行的，能够获得一定高额的风险回报。4.世界股市格局有所变化。吴立广(2009)吴佳(2008)等学者对国际分散化的投资分析中显示中国的股市收益率均低于美国等发达国家，但是从本文仅仅在金融海啸发生后的几年时间里，美国市场的投资价值已经明显下降，这说明美国次贷危机给美国股市带来的冲击很大，这也与中国主权基金在美国市场近几年的投资浮一亏数额惊人的市场表现想吻合。日本的股市收益率呈负数，说明日本的经济始终没有恢复过来，加之美国次贷危机引发的金融海啸的影响，股市投资价值下降。当然与其他学者的研究结论相比中国的股市收益率也有升有降，吴佳(2008)的研究指出中国1993一2006的股市收益率有1.35%，吴立广(2009)的研究指出中国1994一2008年的股市收益率有1.13%，本文的统计结果是1.巧%。

相关系数作为参数，运用Exce!软件的规划求解功能，构建基于中国投资者角度的境外投资有效组合以及绘制投资的有效边界。图4一2中曲线下方是所有16个国家或地区股市的月均收益率和标准差位置的散点图，而图中的曲线代表了可构建的中国投资者国际分散化投资的所有可能组合，其中，红色的点是最小方差组合，俄罗斯的收益标准差组合是最高收益组合，两者之间线段上的所有组合均为国际分散化有效组合，将有效组合连在一起构成国际分散化投资的有效边界。可以看出，山于中国股市与境外股市的相关性较低，境外分散化投资可使中国投资者的有效组合由国内组合(图4一2中的“中国A股，’)向西北方向上的国际分散化有效边界移动，从而在不低于国内投资的收益率水平上降低风险或者在不高于国内投资风险的基础上提高投资收益率


本文编号：3362675