战略性新兴产业异质性与融资模式匹配度研究——基于120家上市公司数据
发布时间：2021-09-22 11:54
战略性新兴产业是建设创新型国家的中坚力量,由于产业发展的异质性,可以将七大战略性新兴产业分为三个梯队。以120家上市公司连续三年的面板数据为基础,对战略性新兴产业融资现状进行研究,研究结果表明:第一梯队的三个产业主要依赖财政资金支持和股权融资,第二梯队的两个产业主要依赖财政资金支持,第三梯队的两个产业则倾向于债权融资和获取财政支持。因此,应着重体现财政资金"风向标"作用,加强财政支持精准性;多元化方案设计,降低银行信息不对称程度;积极发展债券市场,创新融资工具;借鉴发达国家经验,拓展风险资本退出渠道;规范商业信用融资模式,保障中小企业融资话语权。
【文章来源】：社会科学. 2020,(04)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
七大产业财政支持资金占总资产比重对比
处于第一梯队的三个产业——高端装备产业、节能环保产业和新能源产业,都已达到或接近成熟期产业的标准。第一梯队产业中公司净值都较高,融资过程中的逆向选择和道德风险较低,更受资本市场的青睐,因此,在IPO或者增资发行中更容易获得投资者的追捧(见图1)。“十三五”以来,大部分的高端装备制造产业的子产业股权融资迅猛增加,智能制造、航空装备、海洋工程装备以及轨道交通装备股权融资额分别增长197.8%、88.4%、225.8%和274.2%。新能源产业中太阳能产业、风能产业以及智能电网产业股权融资额增长较快,2016年增长幅度超过100%,2017年融资规模是2015年的1.5倍。节能环保产业整体融资增速在2014-2015年达到高峰,增幅分别为145.5%和125.9%,(16)随后增幅有所回落。由于公司运营已达到现代企业治理标准,加之股权融资能在更大范围内拓展公司融资渠道并提高公司的知名度和管理能力,所以,股权融资能够从多方面促进第一梯队产业发展。因此,实证分析结果显示,处于第一梯队的三个产业股权融资率GQ变量与被解释变量ROE呈正相关关系。
高端装备产业是中国技术创新和产业升级的支柱型产业,涉及诸多航空、海洋和智能电网等领域的战略发展;节能环保产业和新能源产业是中国经济实现“绿色发展”的先锋产业,因此,三大产业都获得政府的大力扶持。由图2可知,高端装备产业、新能源产业和新能源汽车产业获得的税收优惠减免最多,获得政府补助和直接拨款较多的产业是新能源产业、生物医药产业和新材料产业。就单个公司获得的财政资金支持额度来看,高端装备产业17家样本公司中,有9家公司获得的财政资金支持金额超过了5亿元;新能源产业只有5家,但是,5家公司所获得的额度几乎都超过了10亿元,其中中国电建和华能国际分别获得了45.87亿元和33.88亿元的财政资金支持。节能环保产业也只有5家公司获得的财政资金支持金额超过了5亿元。但是,对于节能环保产业,政府主要通过政府采购进行支持,2018年全国强制和优先采购节能、节水产品1653.8亿元,占同类产品采购规模的90.1%;优先采购环保产品1647.4亿元,占同类产品采购规模的90.2%(17)。
【参考文献】：
期刊论文
[1]政府补贴、股权结构与中小创新型企业经营绩效研究——基于企业异质性特征的实证检验[J]. 邓超,张恩道,樊步青,许志勇. 中国软科学. 2019(07)
[2]美国高收益债券市场特征[J]. 任晴,杨健健. 中国金融. 2019(12)
[3]发展中国债券市场需要重点思考的几个问题[J]. 吴晓求,陶晓红,张焞. 财贸经济. 2018(03)
[4]创新绩效与高新技术企业出口行为关系研究——基于企业异质性理论视角[J]. 周敏. 理论月刊. 2016(07)
[5]融资结构与企业自主创新——来自中国战略性新兴产业A股上市公司的经验证据[J]. 孙早,肖利平. 经济理论与经济管理. 2016(03)
[6]长江经济带高技术产业效率测度与异质性分析——基于三阶段DEA方法[J]. 谢洪军,张慧. 重庆理工大学学报(社会科学). 2015(11)
[7]债务融资结构对财务绩效的影响研究——以我国民族地区上市公司为例[J]. 罗如芳,周运兰,潘泽江. 会计之友. 2015(10)
[8]我国中小企业债券市场发展:创新、不足与对策[J]. 张明喜,朱云欢. 南方金融. 2015(04)
[9]战略性新兴产业融资结构与经营绩效关系研究——以珠三角上市公司为例[J]. 黄青山,邓彦,赵天一. 会计之友. 2013(18)
本文编号：3403717
【文章来源】：社会科学. 2020,(04)北大核心CSSCI
【文章页数】：14 页
【部分图文】：
七大产业财政支持资金占总资产比重对比
处于第一梯队的三个产业——高端装备产业、节能环保产业和新能源产业,都已达到或接近成熟期产业的标准。第一梯队产业中公司净值都较高,融资过程中的逆向选择和道德风险较低,更受资本市场的青睐,因此,在IPO或者增资发行中更容易获得投资者的追捧(见图1)。“十三五”以来,大部分的高端装备制造产业的子产业股权融资迅猛增加,智能制造、航空装备、海洋工程装备以及轨道交通装备股权融资额分别增长197.8%、88.4%、225.8%和274.2%。新能源产业中太阳能产业、风能产业以及智能电网产业股权融资额增长较快,2016年增长幅度超过100%,2017年融资规模是2015年的1.5倍。节能环保产业整体融资增速在2014-2015年达到高峰,增幅分别为145.5%和125.9%,(16)随后增幅有所回落。由于公司运营已达到现代企业治理标准,加之股权融资能在更大范围内拓展公司融资渠道并提高公司的知名度和管理能力,所以,股权融资能够从多方面促进第一梯队产业发展。因此,实证分析结果显示,处于第一梯队的三个产业股权融资率GQ变量与被解释变量ROE呈正相关关系。
高端装备产业是中国技术创新和产业升级的支柱型产业,涉及诸多航空、海洋和智能电网等领域的战略发展;节能环保产业和新能源产业是中国经济实现“绿色发展”的先锋产业,因此,三大产业都获得政府的大力扶持。由图2可知,高端装备产业、新能源产业和新能源汽车产业获得的税收优惠减免最多,获得政府补助和直接拨款较多的产业是新能源产业、生物医药产业和新材料产业。就单个公司获得的财政资金支持额度来看,高端装备产业17家样本公司中,有9家公司获得的财政资金支持金额超过了5亿元;新能源产业只有5家,但是,5家公司所获得的额度几乎都超过了10亿元,其中中国电建和华能国际分别获得了45.87亿元和33.88亿元的财政资金支持。节能环保产业也只有5家公司获得的财政资金支持金额超过了5亿元。但是,对于节能环保产业,政府主要通过政府采购进行支持,2018年全国强制和优先采购节能、节水产品1653.8亿元,占同类产品采购规模的90.1%;优先采购环保产品1647.4亿元,占同类产品采购规模的90.2%(17)。
【参考文献】：
期刊论文
[1]政府补贴、股权结构与中小创新型企业经营绩效研究——基于企业异质性特征的实证检验[J]. 邓超,张恩道,樊步青,许志勇. 中国软科学. 2019(07)
[2]美国高收益债券市场特征[J]. 任晴,杨健健. 中国金融. 2019(12)
[3]发展中国债券市场需要重点思考的几个问题[J]. 吴晓求,陶晓红,张焞. 财贸经济. 2018(03)
[4]创新绩效与高新技术企业出口行为关系研究——基于企业异质性理论视角[J]. 周敏. 理论月刊. 2016(07)
[5]融资结构与企业自主创新——来自中国战略性新兴产业A股上市公司的经验证据[J]. 孙早,肖利平. 经济理论与经济管理. 2016(03)
[6]长江经济带高技术产业效率测度与异质性分析——基于三阶段DEA方法[J]. 谢洪军,张慧. 重庆理工大学学报(社会科学). 2015(11)
[7]债务融资结构对财务绩效的影响研究——以我国民族地区上市公司为例[J]. 罗如芳,周运兰,潘泽江. 会计之友. 2015(10)
[8]我国中小企业债券市场发展:创新、不足与对策[J]. 张明喜,朱云欢. 南方金融. 2015(04)
[9]战略性新兴产业融资结构与经营绩效关系研究——以珠三角上市公司为例[J]. 黄青山,邓彦,赵天一. 会计之友. 2013(18)
本文编号：3403717
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