A股公司资本回报支付能力总体分析（1998-2018）——基于自由现金流量创造力视角

发布时间：2021-09-25 12:12

　　从自由现金流量创造力视角，本文全面地统计分析了我国非金融行业A 股公司1998 2018年的资本回报支付能力，结果发现：A 股公司资本回报支付能力总体孱弱，每年处于“庞氏利息”状态的公司超过八成，每年分红公司中处于“庞氏分红”状态的公司也超过八成，故A 股公司存在比较严重“双庞氏”现象；这一现象与问题在不同年份、不同行业与地区、不同板块以及成长性等特征的公司间虽存在一些差异，但整体普遍地存在于各类分组子样本之中；A 股公司低质量的经营活动现金流量是该问题产生的重要原因。因此，以自由现金流量创造力来度量的非金融行业A 股公司的资本回报支付能力亟需提升，监管机构和市场人士应高度重视非金融行业A 股公司的“双庞氏”问题，积极推动这些公司提升自由现金流量创造力，积极推动它们“去庞氏化”而非一刀切地“去杠杆”，以切实增强A 股公司的资本回报支付能力，真正实现A 股公司和我国资本市场的高质量发展。 

【文章来源】：财会月刊. 2020,(19)北大核心

【文章页数】：23 页

【文章目录】：
一、研究问题的提出
二、基本概念的界定与指标度量
    （一）利润、未分配利润及分红的经济实质
    （二）自由现金流量及其度量
    （三）自由现金流量指标度量辨析
三、A股公司资本回报支付能力整体分析
    （一）数据来源和样本
    （二）A股公司自由现金流量创造力总体情况（1998～2018）
    （三）A股公司付息能力总体情况（1998～2018)
    （四）A股公司分红情况与分红能力分析（1998～2018)
四、A股公司资本回报支付能力的分类分析
    （一）不同行业A股公司资本回报支付能力比较
    （二）不同地区A股公司资本回报支付能力比较
    （三）主板、中小板和创业板公司的资本回报支付能力比较
    （四）国有控股和非国有控股公司的资本回报支付能力比较
    （五）考虑成长性与业务变更后的资本回报支付能力分析
        1.不同成长性的A股公司资本回报支付能力比较。
        2. 考虑上市年限与主业变更的影响。
        3. 剔除IPO融资带来的巨额投资的影响。
    （六）A股公司资本回报支付能力的其他比较
五、考虑理财产品投资对自由现金流量计算之影响的稳健性分析
六、A股公司资本回报支付能力孱弱的原因初析
    （一）模拟的高质量经营活动现金流量（CFO＿HQ）与其达成率
    （二）资本回报支付能力：基于模拟CFO＿HQ测算的自由现金流量
    （三）不同企业的资本回报支付能力比较：CFO质量视角
    （四）庞氏公司与非庞氏公司的CFO质量比较
七、结语：去庞氏化的意义



本文编号：3409715