中国A股市场规模效应的实证检验、解释及应用

发布时间：2021-10-04 22:02

　　自从二十世纪80年代规模效应被发现后,对以有效市场假说为基础的资本资产定价理论产生了极大的冲击,也因此推动了金融资产定价领域的一系列发展。Fama和French在资本资产定价理论的基础上提出了三因素模型,增加了市场有效理论对规模效应等市场异象的解释能力。本文以2003～2016年期间我国A股市场为实证研究对象,检验A股市场的规模效应。研究发现,无论是绝对收益率还是经β风险调整后的相对收益率,股票整体收益率呈现出和总市值单调反向变动的关系,并且小市值组合显著存在着CAPM无法解释的超额收益,规模效应显著存在。本文用CAPM和三因素模型对规模效应进行检验分析并比较两个模型的解释力度,发现CAPM能够解释股票横截面收益率的大部分变化,但仍然缺乏对小市值组合超额收益的解释能力,规模效应仍然显著存在;而三因素模型具有比CAPM更强的解释能力,在其解释下小市值组合不再具有显著超额收益。规模因素SMB是导致大小市值不同股票收益率发生分化的重要原因。最后,在规模效应的实际化应用方面,本文构建了最小市值策略并进行了2003～2016年期间的历史收益率回测,发现最小市值策略累计收益15184%,无论是相对... 

【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：58 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图３－１月度平均收益率与市值的散点图??从表３－１样本期间各组合与市场基准的收益率可以看出，在月度平均收益率上，??

?１０?１２??图３－１月度平均收益率与市值的散点图??从表３－１样本期间各组合与市场基准的收益率可以看出，在月度平均收益率上，??平均总市值最小的组合１在样本期间的收益率最高，月度平均收益率３．０７３７％，是平??均总市值最大的组合１０收益率１．１７０８％的２．６３倍，是代表市场总体收益率的万得全??Ａ指数收益率的２．３３倍，同时也是平均总市值第二小的组合２的１．２０倍。通过图３－１??月度平均收益率与市值的散点图，也可以看出组合的月度平均收益率和组合的平均??总市值大小呈现出很好的单调性关系，即组合的平均总市值越小，则组合的月度平??均收益率越高。??１７??

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【参考文献】：
期刊论文
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[6]上海股票市场“规模效应”的实证研究[J]. 张祥建,徐晋,郭岚.  管理科学. 2004(03)
[7]资产的理性定价模型和非理性定价模型的比较研究——基于中国股市的实证分析[J]. 吴世农,许年行.  经济研究. 2004(06)
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[9]中国上市公司“规模效应”的实证研究[J]. 陈收,陈立波.  中国管理科学. 2002(06)
[10]中国证券市场“市值效应”的实证研究[J]. 李颖,陈方正,汤果.  当代财经. 2002(12)



本文编号：3418414