基于远期无风险利率的公司债收益率研究

发布时间：2021-10-07 18:03

　　以内部收益率（internal rate of return,IRR）为基础的公司债到期收益率的计算隐含着债息再投资利率为IRR的假设,即假定所有时点再投资利率相同并有相同风险补偿,是一种偏离市场预期变化的主观假定;而外部收益率（external rate of return,ERR）和修正内部收益率（modified internal rate of return,MIRR）将债息再投资利率固化为即期无风险利率,也无法反映未来利率变化。文章以隐含远期无风险利率为再投资利率的修正外部收益率（modified external rate of return,MERR）法,在去债息再投资风险补偿的同时,将未来利率预期变化嵌入模型,且根据远期利率的特征能够判断MERR对IRR的修正方向与幅度,以使投资者对债券到期收益的分析更加理性客观。 

【文章来源】：合肥工业大学学报(自然科学版). 2020,43(11)北大核心

【文章页数】：7 页

【部分图文】：

向上倾斜利率曲线

此时,若IRR>f1,n,则有IRR>MERR;若IRR<fn-1,n,则有IRR<MERR;若IRR位于模糊判断区间(f1,n,fn-1,n),MERR和IRR的大小关系需根据具体计算结果判断。水平的利率曲线如图3所示,有s1=s2=…=st=…=sn-1=sn,则ft,n将等于任何一点的即期利率,即st=ft,n,意味着,任何时点的债息再投资利率均相等。

水平的利率曲线如图3所示,有s1=s2=…=st=…=sn-1=sn,则ft,n将等于任何一点的即期利率,即st=ft,n,意味着,任何时点的债息再投资利率均相等。此时,若IRR>ft,n,则有IRR>MERR;若IRR<ft,n,则有IRR<MERR;若IRR=st或ft,n,则存在IRR=MERR。

【参考文献】：
期刊论文
[1]中国债券市场时变风险溢价——远期利率潜在信息[J]. 杨宝臣,张涵.  管理科学. 2016(06)
[2]基于超额回报预测因子的远期利率曲线精确分解[J]. 周生宝,王雪标,郭俊芳.  统计与决策. 2015(07)
[3]利率期限结构的远期利率预测作用——经期限溢价修正的预期假说检验[J]. 李宏瑾.  金融研究. 2012(08)
[4]内部收益率的修正及比较[J]. 孙树垒,徐斌,王海燕.  统计与决策. 2010(01)
[5]债券收益率计算模型的修正[J]. 上官敬芝,朱福兴.  财会月刊. 2007(18)
[6]用外部收益率取代内含报酬率的思考[J]. 王曙光.  商业研究. 2003(08)
[7]技术经济中内部收益率的修正问题研讨[J]. 饶扬德.  工业技术经济. 2003(01)
[8]内部收益率与修正内部收益率的一致性分析[J]. 汤懿芬,罗云峰.  华中科技大学学报. 2001(11)
[9]关于内部收益率与现金流量模式关系的分析[J]. 汤懿芬,罗云峰.  华中科技大学学报. 2001(10)



本文编号：3422519