基于阈值模型的基金经理择时能力和择券能力分析
发布时间：2021-10-08 09:56
基金已成为我国资本市场的重要组成部分,是我国居民开展理财和进行资产配置的重要方向,一方面,我国资本市场处于怎样的有效水平,基金经理能否战胜市场获得超额收益,这一直以来是学术界研究的热点和争论的话题;另一方面,什么样的基金能获得超额收益,超额收益是否来自于基金经理的择时能力和择券能力,以及怎么样科学评价基金的投资业绩,这也都是值得深入研究和探讨的问题。因此,研究基金经理的择时能力和择券能力具有非常重要的理论和实践意义。本文在对基金择券和择时能力的国内外文献研究成果进行分析和总结的基础上,从基金类型、资本市场类别、时间频率和基金维度四个影响基金业绩评价的因素着手,分别从中国市场和美国市场各筛选出15只规模相近的三类基金组成6个基金组合,并对以上组合在2006年1月至2017年12月之间的日度数据进行择时能力和择券能力研究。考虑到基金经理的实际决策习惯,本文重点对基金经理的趋势择时能力进行研究,并创新性的引入阈值模型改善趋势择时理论,同时在原有的牛熊趋势择时模型上创新提出四种状态趋势择时模型,并分别采用三因子HM模型、牛熊趋势择时模型、四种状态趋势择时模型进行比较实证分析。实证结果显示,牛熊...
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：77 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
牛熊趋势识别示意
转为牛市， 1；峰值更新为 ；当 ，转为熊市，将 调整为 0， ；当 ， 继续为 0.67， 。（4）如果 1，则为牛市当 ，转为牛市震荡市， 0.67；峰值更新为 ；当 ，转为熊市，将 调整为 0， ；当 ， 继续为 1， 。第四步：重复第三步直到整个趋势识别完毕。以下是一个四种状态趋势择时的识别过程示意图。其中灰色部分为牛市区域，红色部分为牛市震荡市区域，白色部分为熊市区域，绿色部分为熊市震荡市区域，黑色曲线为大盘走势（上证指数）。
（3）市场基准收益率、市值因子考虑到美国资本市场的特征，我们选择标普 500 作为基准收益率，我们选择大盘股与小盘股比较规模因子 SMB，本文采用 MSCI 美国大盘指数（650040.MI）的收益率与 MSCI 美国中小盘指数（661670.MI）收益率之差；我们采用高市净率与低市净率比较市值因子 HML，本文采用 MSCI 美国成长指数（105825.MI）收益率与 MSCI 美国价值指数（105826.MI）收益率之差。3.2 数据和样本选择我们分别调取美国标普 500 指数自 2006 年以来的数据，发现大致分为两段区间，分别为 2007-2009 年大熊市和 2009 年以来的大牛市，符合我们对于不同股市状态的要求，因此选择了 2006 年 1 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日的数据来进行实证分析。
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国大数据基金业绩持续性、选股和择时能力研究[J]. 赵丽媛. 金融与经济. 2018(06)
[2]风格择时能力对基金绩效的影响研究[J]. 易力,胡振华. 管理评论. 2016(04)
[3]基金规模与业绩关系的再检验——基于DGTW方法的业绩评价[J]. 梁珊,王正刚,郭葆春. 投资研究. 2016(03)
[4]基金存在流动性择时能力吗?——基于中国主动管理开放式股票型基金的实证研究[J]. 李仲飞,黄宇元,邓柏峻. 金融经济学研究. 2015(02)
[5]中国股票基金选股与择时能力实证研究[J]. 刘微,蒋先玲. 西部金融. 2014(03)
[6]时变贝塔条件下的基金多市场择时能力研究[J]. 陈浪南,朱杰,熊伟. 管理科学学报. 2014(02)
[7]中国开放式证券投资基金选股与择时能力实证研究[J]. 国胜铁,钟廷勇,李江娜. 学习与探索. 2013(06)
[8]明星基金择时能力、选股能力及其经理人个人资质的影响研究[J]. 李秋实. 北方经济. 2012(14)
[9]中国证券投资基金收益择时能力的实证研究[J]. 朱杰. 统计与决策. 2012(12)
[10]基于C-L模型的股票型基金选股择时能力研究[J]. 尹贺华. 经营管理者. 2011(14)
硕士论文
[1]我国开放式股票型基金流动性择时能力实证研究[D]. 王一博.南京大学 2017
[2]我国开放式基金的波动择时能力研究[D]. 刘鹏.华南理工大学 2013
[3]我国证券投资基金选股择时能力研究[D]. 李蓓.暨南大学 2011
[4]我国开放式基金的选股择时能力研究[D]. 杨光.西南财经大学 2009
[5]我国证券投资基金业绩分解的理论与技术分析[D]. 张小伟.西南财经大学 2007
[6]我国证券投资基金择时能力实证研究[D]. 陈颖.湖南大学 2006
本文编号：3423930
【文章来源】：吉林大学吉林省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：77 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
牛熊趋势识别示意
转为牛市， 1；峰值更新为 ；当 ，转为熊市，将 调整为 0， ；当 ， 继续为 0.67， 。（4）如果 1，则为牛市当 ，转为牛市震荡市， 0.67；峰值更新为 ；当 ，转为熊市，将 调整为 0， ；当 ， 继续为 1， 。第四步：重复第三步直到整个趋势识别完毕。以下是一个四种状态趋势择时的识别过程示意图。其中灰色部分为牛市区域，红色部分为牛市震荡市区域，白色部分为熊市区域，绿色部分为熊市震荡市区域，黑色曲线为大盘走势（上证指数）。
（3）市场基准收益率、市值因子考虑到美国资本市场的特征，我们选择标普 500 作为基准收益率，我们选择大盘股与小盘股比较规模因子 SMB，本文采用 MSCI 美国大盘指数（650040.MI）的收益率与 MSCI 美国中小盘指数（661670.MI）收益率之差；我们采用高市净率与低市净率比较市值因子 HML，本文采用 MSCI 美国成长指数（105825.MI）收益率与 MSCI 美国价值指数（105826.MI）收益率之差。3.2 数据和样本选择我们分别调取美国标普 500 指数自 2006 年以来的数据，发现大致分为两段区间，分别为 2007-2009 年大熊市和 2009 年以来的大牛市，符合我们对于不同股市状态的要求，因此选择了 2006 年 1 月 1 日至 2017 年 12 月 31 日的数据来进行实证分析。
【参考文献】：
期刊论文
[1]我国大数据基金业绩持续性、选股和择时能力研究[J]. 赵丽媛. 金融与经济. 2018(06)
[2]风格择时能力对基金绩效的影响研究[J]. 易力,胡振华. 管理评论. 2016(04)
[3]基金规模与业绩关系的再检验——基于DGTW方法的业绩评价[J]. 梁珊,王正刚,郭葆春. 投资研究. 2016(03)
[4]基金存在流动性择时能力吗?——基于中国主动管理开放式股票型基金的实证研究[J]. 李仲飞,黄宇元,邓柏峻. 金融经济学研究. 2015(02)
[5]中国股票基金选股与择时能力实证研究[J]. 刘微,蒋先玲. 西部金融. 2014(03)
[6]时变贝塔条件下的基金多市场择时能力研究[J]. 陈浪南,朱杰,熊伟. 管理科学学报. 2014(02)
[7]中国开放式证券投资基金选股与择时能力实证研究[J]. 国胜铁,钟廷勇,李江娜. 学习与探索. 2013(06)
[8]明星基金择时能力、选股能力及其经理人个人资质的影响研究[J]. 李秋实. 北方经济. 2012(14)
[9]中国证券投资基金收益择时能力的实证研究[J]. 朱杰. 统计与决策. 2012(12)
[10]基于C-L模型的股票型基金选股择时能力研究[J]. 尹贺华. 经营管理者. 2011(14)
硕士论文
[1]我国开放式股票型基金流动性择时能力实证研究[D]. 王一博.南京大学 2017
[2]我国开放式基金的波动择时能力研究[D]. 刘鹏.华南理工大学 2013
[3]我国证券投资基金选股择时能力研究[D]. 李蓓.暨南大学 2011
[4]我国开放式基金的选股择时能力研究[D]. 杨光.西南财经大学 2009
[5]我国证券投资基金业绩分解的理论与技术分析[D]. 张小伟.西南财经大学 2007
[6]我国证券投资基金择时能力实证研究[D]. 陈颖.湖南大学 2006
本文编号：3423930
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