壳资源估值研究 ——以顺丰借壳鼎泰新材为例
发布时间：2021-10-09 17:42
当前,我国资本市场正处于一个蓬勃发展的历史新时期,国内经济欣欣向荣。随着国内市场经济的平稳健康发展,我国企业的融资需求也随之加大。同时,我国现有的企业中中小企业这一群体占比最大。抵御风险能力较差的中小企业的大量存在使得市场上企业的优胜劣汰加快,新企业层出不穷,市场上的融资主体转换加快。而我国证券发行市场的容量规模是存在上限的,这也导致了企业排队上会可能会浪费大量时间。因此,借壳上市取代IPO成为许多待上市公司的最佳选择,这就给上市资质赋予了一种类似于稀有金属的资源属性,从而产生了壳资源交易行为。未来,随着企业退市制度的完善、IPO上市注册制改革的推进以及借壳上市监管的趋严,我国的借壳重组这种间接上市的门槛将会逐步提高,对应的壳资源交易行为也将趋于理性。因此,本文的研究目标是在当前国内的市场环境下怎样实现壳资源的合理估值,从而为拟上市公司在上市时方式提供一定的参考依据,同时为监管机构实施有关政策提供借鉴。本文使用的研究方法是理论结合实际案例,然后通过定义阐释、数据量化、方式比较和案例讨论等多元化手段,最终得出研究结果。本文由五部分组成:第一部分,引言。第二部分,壳资源估值相关理论基础。本...
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文技术路线图
股价持续低迷，公司随时可能面临停牌或者已经处于停牌状态。2.2 借壳上市借壳上市（Backdoor Listing）有广义和狭义之分。狭义上的借壳上市过程涉及两方参与主体，其中一方是拟上市的控股母公司，而另一方是母公司旗下保留上市资格的已上市控股子公司。当控股母公司启动上市流程时，它就直接把另一方变成自身所需要的壳，然后把自身拥有的主要资产和从事的主营业务“输入”进壳中，从而达到母子公司主要资产和主营业务上的相互置换以及母公司上市的目的，最终完成借壳过程。而广义上的借壳上市除包括狭义上的借壳上市以外，还有买壳上市。两者的最大区别是是壳公司的控制权是否原本就归属于拟上市公司。买壳上市指原来的壳公司跟非上市企业之间并没有所属关系，但非上市企业通过收购上市的壳公司，从而攫取壳公司的绝对控制权，实现自身顺利上市的目标。本文所讨论的顺丰借壳案例是广义上的借壳上市。下图是一般企业借壳重组运作流程图：
○1 公司简介：公司前身马鞍山市鼎泰科技有限责任公司成立于 2003 年 5 月22 日，后经整体改制变更为股份有限公司，并于 2010 年 2 月在深交所上市交易，股票代码为 002352.SZ，公司法定代表人、实际控制人、控股股东均为刘冀鲁。公司主要从事稀土合金镀层钢丝、钢绞线和 PC 钢绞线等金属制品的生产销售业务。根据鼎泰新材公布的年报数据，2013年—2015年公司实现营业收入分别为7.2亿元、8.1 亿元、6.7 亿元，归属于母公司的净利润分别为 4000 万元、2400 万元、2500万元，净利润下滑已成定局，公司未来盈利能力难以预期。○2 行业现状：近年来，我国经济增长整体呈现出一种“新常态”，经济增速开始放缓，服务业等第三产业比重明显上升，制造业增长尤为缓慢。另一方面，随着人口老龄化趋势加快，我国人口红利逐渐消失，劳动力成本上升倒逼制造业的获利空间，从而使得制造业的发展举步维艰。因此，我国制造业正面临着调结构、保增长、去产能、去库存的重大压力。从 2015 年全年的制造业 PMI 指数来看，自2015 年 8 月起，连续几个月 PMI 指数都低于荣枯线，由此可见制造业增长压力之大。
【参考文献】：
期刊论文
[1]全流通时代中国上市公司并购估值问题研究[J]. 杨雪峰. 经贸实践. 2017(15)
[2]快递行业公司选择借壳上市的动因探讨——以顺丰公司为例分析[J]. 苗存剑. 当代经济. 2017(20)
[3]物流企业借壳上市的动因剖析——以顺丰控股借壳鼎泰新材为例[J]. 吕维依,敖慧. 财会通讯. 2017(11)
[4]企业并购中目标公司价值的实物期权定价新方法——基于前景理论的行为分析[J]. 葛翔宇,周艳丽. 数量经济技术经济研究. 2017(03)
[5]互联网企业并购的实物期权定价方法——优酷网并购土豆网之案例分析[J]. 杨志强,黄椿丽,黄林娜,陈晓柳,卢运福. 财会月刊. 2015(29)
[6]股票发行注册制改革对壳资源价值的影响[J]. 陈羽桃,冯建. 会计之友. 2015(06)
[7]基于讨价还价博弈的壳资源交易价格确定[J]. 庄仲乔,徐思琦. 西北农林科技大学学报(社会科学版). 2011(06)
[8]企业并购协同效应及其评价[J]. 杨志君,曹婷. 财会月刊. 2009(29)
[9]浅谈壳公司价值估价的方法[J]. 任刚要. 市场周刊(理论研究). 2009(05)
[10]论实物期权在国内企业并购中的意义[J]. 赵善华. 改革与战略. 2008(06)
硕士论文
[1]反向并购下壳资源价值评估[D]. 卢鑫.北京交通大学 2014
[2]上市公司壳资源价值研究[D]. 彭伟.中南大学 2003
本文编号：3426757
【文章来源】：重庆大学重庆市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：67 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文技术路线图
股价持续低迷，公司随时可能面临停牌或者已经处于停牌状态。2.2 借壳上市借壳上市（Backdoor Listing）有广义和狭义之分。狭义上的借壳上市过程涉及两方参与主体，其中一方是拟上市的控股母公司，而另一方是母公司旗下保留上市资格的已上市控股子公司。当控股母公司启动上市流程时，它就直接把另一方变成自身所需要的壳，然后把自身拥有的主要资产和从事的主营业务“输入”进壳中，从而达到母子公司主要资产和主营业务上的相互置换以及母公司上市的目的，最终完成借壳过程。而广义上的借壳上市除包括狭义上的借壳上市以外，还有买壳上市。两者的最大区别是是壳公司的控制权是否原本就归属于拟上市公司。买壳上市指原来的壳公司跟非上市企业之间并没有所属关系，但非上市企业通过收购上市的壳公司，从而攫取壳公司的绝对控制权，实现自身顺利上市的目标。本文所讨论的顺丰借壳案例是广义上的借壳上市。下图是一般企业借壳重组运作流程图：
○1 公司简介：公司前身马鞍山市鼎泰科技有限责任公司成立于 2003 年 5 月22 日，后经整体改制变更为股份有限公司，并于 2010 年 2 月在深交所上市交易，股票代码为 002352.SZ，公司法定代表人、实际控制人、控股股东均为刘冀鲁。公司主要从事稀土合金镀层钢丝、钢绞线和 PC 钢绞线等金属制品的生产销售业务。根据鼎泰新材公布的年报数据，2013年—2015年公司实现营业收入分别为7.2亿元、8.1 亿元、6.7 亿元，归属于母公司的净利润分别为 4000 万元、2400 万元、2500万元，净利润下滑已成定局，公司未来盈利能力难以预期。○2 行业现状：近年来，我国经济增长整体呈现出一种“新常态”，经济增速开始放缓，服务业等第三产业比重明显上升，制造业增长尤为缓慢。另一方面，随着人口老龄化趋势加快，我国人口红利逐渐消失，劳动力成本上升倒逼制造业的获利空间，从而使得制造业的发展举步维艰。因此，我国制造业正面临着调结构、保增长、去产能、去库存的重大压力。从 2015 年全年的制造业 PMI 指数来看，自2015 年 8 月起，连续几个月 PMI 指数都低于荣枯线，由此可见制造业增长压力之大。
【参考文献】：
期刊论文
[1]全流通时代中国上市公司并购估值问题研究[J]. 杨雪峰. 经贸实践. 2017(15)
[2]快递行业公司选择借壳上市的动因探讨——以顺丰公司为例分析[J]. 苗存剑. 当代经济. 2017(20)
[3]物流企业借壳上市的动因剖析——以顺丰控股借壳鼎泰新材为例[J]. 吕维依,敖慧. 财会通讯. 2017(11)
[4]企业并购中目标公司价值的实物期权定价新方法——基于前景理论的行为分析[J]. 葛翔宇,周艳丽. 数量经济技术经济研究. 2017(03)
[5]互联网企业并购的实物期权定价方法——优酷网并购土豆网之案例分析[J]. 杨志强,黄椿丽,黄林娜,陈晓柳,卢运福. 财会月刊. 2015(29)
[6]股票发行注册制改革对壳资源价值的影响[J]. 陈羽桃,冯建. 会计之友. 2015(06)
[7]基于讨价还价博弈的壳资源交易价格确定[J]. 庄仲乔,徐思琦. 西北农林科技大学学报(社会科学版). 2011(06)
[8]企业并购协同效应及其评价[J]. 杨志君,曹婷. 财会月刊. 2009(29)
[9]浅谈壳公司价值估价的方法[J]. 任刚要. 市场周刊(理论研究). 2009(05)
[10]论实物期权在国内企业并购中的意义[J]. 赵善华. 改革与战略. 2008(06)
硕士论文
[1]反向并购下壳资源价值评估[D]. 卢鑫.北京交通大学 2014
[2]上市公司壳资源价值研究[D]. 彭伟.中南大学 2003
本文编号：3426757
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