询价制、噪声交易对我国IPO首日超额收益影响的实证研究

发布时间：2021-10-13 13:28

　　IPO首日超额收益问题一直是困扰金融学界的难题,这一谜团在我国的新股发行市场表现得更为突出。传统的信息不对称理论对我国IPO首日超额收益的解释力度较弱,也有学者们将IPO首日超额收益归因于我国发行定价中存在的行政管制。我国自2005年开始新股定价实行询价制,向市场化定价迈出了重要一步。本文研究询价制对IPO首日超额收益产生的效果。虽然询价制放开了对新股发行市盈率的管制,询价的过程也使得信息不对称的程度降低,承销商也对询价过程中收集到的信息作了充分调整,一定程度上能够降低IPO首日超额收益。但从我们的研究中发现,询价制实施以后IPO首日超额收益并没有显著降低,由此,我们认为居高不下的IPO首日超额收益更多地是由于二级市场上的噪声因素导致新股首日价格中包含溢价成分。新股上市后一年间的市场表现显著低于大盘指数,并且IPO首日收益越高的股票,长期表现越差,从而证实了我们关于二级市场存在噪声因素的推断。具体而言,我们证实了投资者的过度乐观情绪和采取的正向反馈交易策略对IPO首日超额收益产生了显著的影响。另外,我们认为二级市场的可比公司市盈率是噪声交易者参考的标杆,二级市场可比公司的市盈率与新股的... 

【文章来源】：华中科技大学湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：53 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
    1.1 本课题研究的背景
    1.2 研究意义
    1.3 研究内容
2 文献综述
    2.1 IPO 首日超额收益
    2.2 信息不对称与IPO 首日超额收益
    2.3 噪声交易与IPO 首日超额收益
3 IPO 首日超额收益的理论分析
    3.1 中国IPO 定价制度的变迁
    3.2 询价制对IPO 首日超额收益的影响
    3.3 噪声交易对IPO 首日超额收益的影响
    3.4 小结
4 询价制对IPO 首日超额收益的实证研究
    4.1 承销商对知情投资者的数量补偿
    4.2 承销商对知情投资者的价格补偿
    4.3 小结
5 噪声交易对IPO 首日超额收益影响的实证研究
    5.1 新股二级市场溢价的证据
    5.2 噪声交易对IPO 首日超额收益影响的实证检验
    5.3 小结
6 结束语
    6.1 研究结论
    6.2 创新之处
    6.3 研究展望
    6.4 指导意义
致谢
参考文献


【参考文献】：
期刊论文
[1]承销商声誉与IPO抑价——来自深圳中小板市场的实证研究[J]. 邱冬阳,孟卫东.  现代管理科学. 2010(05)
[2]实施询价制度后我国A股IPO抑价的实证研究[J]. 李勇,陆文军.  经济师. 2009(12)
[3]中国股票市场IPO折价实证研究[J]. 刘晓明,胡文伟,李湛.  管理科学. 2009(04)
[4]新股发行机制、投资者乐观情绪与IPO高抑价[J]. 刘尧,孟卫东,熊维勤.  南方金融. 2008(02)
[5]我国A股IPO效率影响因素的实证研究[J]. 田高良,王晓亮.  南开管理评论. 2007(05)
[6]正反馈交易行为:原理及对证券价格变化的影响[J]. 姜宝珍,沈悦.  浙江金融. 2007(05)
[7]投机泡沫与市场失灵——基于行为金融理论的解释[J]. 张晓蓉.  浙江金融. 2007(04)
[8]投资者情绪与IPOs之谜——抑价或者溢价[J]. 韩立岩,伍燕然.  管理世界. 2007(03)
[9]询价制度下新股发行价格“有偏调整”特征实证研究[J]. 王春峰,赵威,房振明.  北京理工大学学报(社会科学版). 2006(06)
[10]证券发行管制与噪声交易者的生存与繁荣[J]. 杜丽虹,朱武祥.  南开经济研究. 2006(04)

博士论文
[1]基于抑价和溢价的中国IPO首日超额收益研究[D]. 汪宜霞.华中科技大学 2005

硕士论文
[1]询价制下投资者非理性行为对IPO抑价影响研究[D]. 张慧.重庆工商大学 2009



本文编号：3434758