连续贝塔、非连续贝塔与股票风险溢酬 ——基于中国市场的实证研究

发布时间：2021-10-30 09:51

　　跳跃是金融市场上常见的价格行为,跳跃行为的存在将给投资者带来更大的风险,因此对于资产跳跃行为的研究将变得至关重要,也有一定的现实意义。针对股票市场上时常出现的“集体跳水”等现象,我们认为股票市场上是很可能存在系统性跳跃风险的。基于此,本文将对中国股票市场系统性跳跃风险进行检验,并在此基础上对系统性风险进行分解和估计,深入研究了我国股票市场的各类风险溢酬。本文选取沪深300指数及其成分股的5分钟高频数据,首先对中国股票市场的资产价格进行跳跃检验,发现指数和个股存在着价格跳跃,而且市场中还存在着系统性跳跃。因此,为了更准确地刻画市场中的系统性风险,本文将系统性风险进行分解,估计得出连续贝塔、非连续贝塔（跳跃贝塔和隔夜贝塔）,分别用来衡量股票价格对市场发生的连续变动、非连续变动（跳跃变动和隔夜变动）的敏感性程度。考虑到正向市场和负向市场的波动非对称性,本文在前人研究的基础上,还进一步将跳跃贝塔分解为正向跳跃贝塔和负向跳跃贝塔。研究发现,个股对市场发生的非连续变动（跳跃变动和隔夜变动）比连续变动更加敏感;另外,相比较于市场发生的正向跳跃,投资者对负向跳跃的反应更加强烈,与投资者的风险规避特性相... 

【文章来源】：厦门大学福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：70 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 引言
    1.1 选题背景与意义
    1.2 研究思路与本文结构
    1.3 本文贡献
第二章 文献综述
    2.1 资产跳跃识别方法
        2.1.1 单个资产跳跃识别方法
        2.1.2 多资产共同跳跃识别方法
    2.2 系统性风险分解
    2.3 跳跃风险溢酬研究
第三章 模型与方法
    3.1 BNS跳跃检验方法
    3.2 系统性跳跃检验—mcp检验
    3.3 系统性风险分解与贝塔估计
        3.3.1 传统贝塔估计
        3.3.2 系统性风险分解模型
第四章 股票市场跳跃检验与系统性风险分解
    4.1 数据选取
    4.2 股票价格跳跃行为分析
        4.2.1 个股与指数跳跃行为分析
        4.2.2 系统性跳跃行为分析
    4.3 系统性风险分解与贝塔估计
第五章 连续贝塔、非连续贝塔与风险溢酬分析
    5.1 控制变量的构造与分析
        5.1.1 控制变量的构造方法
        5.1.2 各贝塔以及控制变量相关性分析
    5.2 单变量排序分组分析
    5.3 双变量排序分组分析
    5.4 Fama-Macbeth 回归
    5.5 稳健性检验
        5.5.1 滚动窗口长度为18个月的Fama-Macbeth回归
        5.5.2 子样本区间的Fama-Macbeth回归
第六章 结论与展望
    6.1 本文结论
    6.2 研究展望
附录
参考文献
致谢语


【参考文献】：
期刊论文
[1]已实现跳跃波动与中国股市风险溢价研究——基于股票组合视角[J]. 陈国进,刘晓群,谢沛霖,赵向琴.  管理科学学报. 2016(06)
[2]系统性跳跃、异质跳跃与尾部特征[J]. 刘静一,李彩云,简志宏.  系统工程理论与实践. 2015(01)
[3]系统性跳跃风险与贝塔系数时变特征[J]. 简志宏,李彩云.  中国管理科学. 2013(03)
[4]噪声、跳跃与高频价格波动——基于门限预平均实现波动的分析[J]. 马丹,尹优平.  金融研究. 2012(04)
[5]跳跃风险度量及其在风险—收益关系检验中的应用[J]. 左浩苗,刘振涛.  金融研究. 2011(10)
[6]中国股票价格跳跃实证研究[J]. 欧丽莎,袁琛,李汉东.  管理科学学报. 2011(09)
[7]基于CTMPV的中国股市高频波动率的跳跃行为研究[J]. 杨科,陈浪南.  管理科学. 2011(02)
[8]中国期货价格的时变跳跃性及对现货价格影响的研究[J]. 赵华,王一鸣.  金融研究. 2011(01)
[9]我国股票市场连续性波动与跳跃性波动实证研究[J]. 陈国进,王占海.  系统工程理论与实践. 2010(09)



本文编号：3466516