融资融券交易制度对我国创业板市场波动率影响的实证研究

发布时间：2021-10-31 08:34

　　2013年1月31日,我国创业板市场首次6只股票可进行融资融券操作,正式拉开了创业板市场可以卖空交易的序幕。随后在2013年9月16日和2014年9月22日,进行了两次扩容,分别增加28只与24只融资融券股票标的。我国的创业板虽然起步较晚,但发展速度很快,培育和推动了中小企业的成长,是我国证券市场不可缺少的重要板块,对主板市场起到了很好的补充作用。创业板市场主要由小盘股构成,因此股价更容易受到大机构的操纵、股价的波动也表现的更为剧烈。两融交易的推行势必对创业板市场股票的波动产生一定的影响,这也成了市场投资者与监管部门注重的焦点问题。本文主要以我国的创业板市场股票标的为研究样本,分别从理论分析与实证研究两个角度来探讨融资买空交易与融券卖空交易对创业板市场波动性的影响。在理论部分,笔者总结评述了已有的相关研究文献,并阐述了融资融券相关的理论概念以及对股票波动性影响的具体作用机制。在实证检验的部分,笔者首先基于由Hsiao等人在2012年提出的面板数据政策评估方法,运用反事实路径构造的方法,根据选取的控制组股票的波动情况来预测实验组未进行政策处置情况下的波动率,并与实际波动率数据对比得出相关... 

【文章来源】：东北财经大学辽宁省

【文章页数】：43 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图４－１部分融资融券标的股票的政策处置结果??（注：图中黑色线表示股票实际波动率，灰色线表示预测的股票波动率

（注：黑线代表实验组股票的加权平均波动率，三条灰线代表三小组控制组预测波动率的??加权平均数值；小组一到小组三表示实验组股票流通市值的逐步增大。）??根据图５－１的数据研究分析可以发现，在融资融券交易制度推出前的时间区??间内，实验组股票与控制组股票加权波动率的波动中枢大致吻合；在融资融券??交易制度推出之后的时间区间内，随着实验组股票流通市值的不断增大，股票??的波动率波动幅度越大，中枢提高的趋势越显著。如图５－１所示，小组一中流??通市值较小的实验组股票在政策处置之后波动率中枢明显提升了，高于大部分??控制组加权平均波动率的数值；小组三中流通市值较大的实验组股票在政策处??置以后的波动率较政策处置之前有了显著提高并且明显高于三组控制组拟合波??动率。由此表明，融资融券制度的推出对于流通市值越大的个股会使得其波动??２６??

【参考文献】：
期刊论文
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硕士论文
[1]融资融券业务对我国股市流动性影响的实证分析[D]. 周鑫.湖南大学 2014
[2]融资融券对我国股票市场影响的实证研究[D]. 丁振川.西南财经大学 2013
[3]融资融券对我国股票市场的影响研究[D]. 文艳军.西南财经大学 2012



本文编号：3467808