卖空与创新:A股公司融券试点的证据

发布时间：2021-12-19 03:15

　　本文依托中国A股市场2010年开始实施的融券试点,在通过多时点双重差分和倾向得分匹配等计量方法控制内生性的基础上,实证检验了卖空对上市公司创新行为的促进作用。结果表明:（1）加入融券标的后,卖空公司的创新数量和创新质量都有显著提高;（2）对于金融市场欠发达、治理水平较差的公司,这种作用更明显;（3）在使用融券余额作为卖空势力的测度并用ETF基金持股比例作为工具变量进一步控制内生性以后,以上结论仍然成立。卖空有助于降低创新企业的信息不对称性和加强对经理人的薪酬激励,进而促进了企业的创新。因此,取消卖空限制将有助于中国企业的创新和资本市场的健康稳定发展。 

【文章来源】：会计研究. 2020,(02)北大核心CSSCI

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献与研究假设
    (一)文献回顾
    (二)提出假设
三、研究设计
    (一)数据来源与样本选择
    (二)模型设定
        1.基本模型
        2.工具变量法
    (三)描述性统计
四、实证结果
    (一)卖空与企业创新
    (二)公司内部治理环境差异的影响
    (三)外部市场环境的影响
    (四)内生性问题
        1.内生性诊断
        2.基于倾向得分匹配(PSM)法下的DID估计
    (五)卖空促进企业创新的潜在机制
    (六)工具变量法
五、结论与建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]卖空与盈余质量——来自财务重述的证据[J]. 张璇,周鹏,李春涛.  金融研究. 2016(08)
[2]实质性创新还是策略性创新?——宏观产业政策对微观企业创新的影响[J]. 黎文靖,郑曼妮.  经济研究. 2016(04)
[3]制度环境、终极控制权对公司绩效的影响——基于代理成本的中介效应检验[J]. 甄红线,张先治,迟国泰.  金融研究. 2015(12)
[4]融资融券的治理效应研究——基于公司盈余管理的视角[J]. 陈晖丽,刘峰.  会计研究. 2014(09)
[5]融资融券对股价特质性波动的影响机理研究:基于双重差分模型的检验[J]. 肖浩,孔爱国.  管理世界. 2014(08)



本文编号：3543663