分拆上市的动机及其对母公司的价值效应研究 ——基于同方股份分拆同方泰德的案例分析

发布时间：2022-01-23 21:13

　　分拆上市在我国的发展一波三折,至今在我国A股市场上的发展也是艰难的,加上如今IPO审核难度的加大,更多的企业开始寻求在香港或海外市场进行分拆上市。但是在这样一个举步维艰的现状下,依然有很多公司积极地进行分拆上市,这正是由于分拆上市能够带给母公司一些可观的利益。比如能够提升母公司市值;通过一些退出渠道出售子公司的股份从而获得超额报酬;可使母公司更加关注其核心业务并且分散了经营风险等等。本文试图从剖析母公司分拆上市的动因开始,反观母公司想要得到的价值效应,在理论基础和文献综述的总结后,以八家曾进行过分拆的上市公司为样本佐证分析了分拆上市的三个动机。接着通过同方股份分拆同方泰德这一具体案例,分析本案例中母公司的分拆行为符合上述哪些动机,以及具体给母公司带来的影响,并对此做出了相应的解释。最后得出了一些结论:1、分拆上市拥有拓宽融资渠道,获取股权二次溢价;加强信息披露,还原公司被低估的价值;集中主营业务,延展市场空间这三个动机;2、分拆上市带给母公司的影响含有不确定性;3、分拆上市的动机要根据子公司的具体发展情况来确定,盲目分拆将会导致企业作茧自缚。本文从母公司的角度出发,研究其分拆动机及分拆... 

【文章来源】：苏州大学江苏省 211工程院校

【文章页数】：65 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

母公司与行业ROE对比

（二）分拆动机分析从同方股份的战略发展规划、分拆的整个过程以及同方股份、同方泰德上市前三年的相关财务数据来看，可以发现此次分拆的动机满足本文上述所总结的动机一：拓宽融资渠道，获得股权的二次溢价；以及动机二：加强信息披露，还原公司被低估的价值。1、新增境外融资渠道，获得溢价收入有学者研究发现，分拆上市后，母子公司的总资产报酬率水平低于行业平均水平。在 Powers(2003)5的样本中，他发现母公司的总资产报酬率中值比行业水平低 2.6%。总的来说，分拆上市后母公司的总资产报酬率平均水平通常低于行业水平，在中值相同时也一样。图 4.4 和 4.5 显示的是同方股份在分拆前三年，即 2008-2010 年母公司的 ROE、ROA 与行业平均水平的对比图，净资产收益率在分拆上市前三年均低于行业平均水平，总资产报酬率也基本上低于行业平均，说明其内源融资的能力受到限制。

图 4.17 净资产收益率差异变化 图 4.18 销售收入增长率差异变化图 4.19 资产负债率差异变化 图 4.20 总资产周转率差异变化同方股份与其所属行业—电脑硬件的行业均值数据的差值变化率如上四图所示，本文分别选取了反应盈利能力的净资产收益率、反应成长能力的销售收入增长率、反应资本结构的资产负债率以及反应资产管理效率的总资产周转率这几个财务指标，以

【参考文献】：
期刊论文
[1]大A套小H:揭秘分拆上市[J]. 杭东霞.  中国外汇. 2017(20)
[2]上市公司分拆上市的利弊分析及监管要点[J]. 陈洁,徐聪.  证券法苑. 2017(01)
[3]上市公司分拆挂牌的利弊[J]. 方重.  中国金融. 2015(14)
[4]分拆上市在我国的发展与价值创造效应:回顾与思考[J]. 韩涛.  商业会计. 2014(22)
[5]基于财务视角的分拆上市相关案例分析[J]. 念延辉.  时代金融. 2014(20)
[6]创业板分拆上市公司经营绩效评价研究[J]. 王新红,薛焕霞.  财会通讯. 2014(09)
[7]企业分拆上市动因:市值管理还是拓展融资渠道一同方股份分拆上市案例研究[J]. 肖大勇,罗昕,邓思雨,董雪.  上海管理科学. 2013(06)
[8]上市公司分拆上市的财务效应分析——以康恩贝分拆佐力药业上市为例[J]. 念延辉.  会计之友. 2013(24)
[9]我国上市公司分拆上市的动机、表现及影响分析[J]. 张榕.  市场周刊(理论研究). 2013(05)
[10]分拆上市对母公司经营绩效的影响研究[J]. 郑安然.  中国经贸导刊. 2012(29)

硕士论文
[1]从分拆上市到整体上市[D]. 张爱军.首都经济贸易大学 2007



本文编号：3605161