基于因子Copula的债务抵押债券定价模型研究

发布时间：2022-02-08 23:34

　　债务抵押债券（CDO）是一种新兴的组合类信用衍生产品,基于抵押债务的信用,通过资产证券化技术,将债券、贷款等金融资产组建资产池,重新分割投资回报和风险,以满足不同投资者的需要。自1987年由Drexel Burnham Lamert创立以来,该产品因其独特的收益风险特征得到迅速发展,成为最具典型的结构化金融创新工具。据美国证券行业和金融市场协会（SIFMA）统计,CDO近十年的全球发行量累计已超过两万亿美元。特别地,自2007年源于美国住房抵押贷款的金融危机以来,CDO的定价模型和风险管理得到了理论界和实务界的广泛关注。作为一种组合类信用衍生产品,CDO定价的关键是如何由标的资产的违约率、回收率、提前偿付率及各个资产之间的相关性得到资产池的损失分布。因此,本文直面金融危机以来的宏观经济背景和信用风险态势,紧扣CDO市场发展和研究热点,借鉴国内外现有的相关研究成果,着眼于CDO资产池损失的“尖峰厚尾”特征和“动态相关”特性,兼顾CDO标的资产的随机回收率和提前偿付率,构建了基于因子Copula的定价模型并进行了数值模拟,相关研究成果简述如下：（1）针对标准高斯因子Copula模型的“相关... 

【文章来源】：大连理工大学辽宁省211工程院校985工程院校教育部直属院校

【文章页数】：121 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

000年以来全球CDO发行量统计(单位:百万美元)

级分券层承担，分券层级别越高所承担的风险越低，得到的利息也相应降低。CDO作为一种组合类结构性金融创新工具，完美结合了资产证券化和信用衍优质特性，近年来广受关注。CDO产品的优点在于减少信息不对称，分散、转风险，降低筹资成本，增加盈利水平，从而实现金融机构效益性、安全性、流动度统一。国外发达国家近几年的经验告诉我们，通过CDO的发行，使得金融资产交易移，规避了信用风险，加强了金融资产的流动性，这在某种程度上使金融机构信管理发生了革命，因为金融机构可以将标的资产重新包装后在二级市场上向投资，将资产负债表上的信用风险转移给资本市场参与者，如保险公司、年金基金、金等机构投资者，使得经济体中的信用风险更有效地得到分散和配置。资产证券化在近年来对美国经济起到了重要作用。据统计，为达到转移风险、提高盈利能力的目的，目前美国银行机构的所有新增非投资级贷款的40%都通过式被证券化出售，欧洲、亚洲的发达国家的资产管理公司也多采用CDO结构。已成为全球发展速度最快、最具流动性、最常用和最有效的信用衍生产品。

获取有关它们的信息。高级分券层投资者承担非常低的风险的数据。中级和低级分券层投资者则需要具体分析CDO的风关注影响投资回报的各种因素。化强:尽管CDO产品的起步较晚，但经过几年的发展，产品美市场上日趋完善的法规和监管经验可供借鉴。性好:随着越来越多金融机构参与资产证券化，CDO的发行世界范围内，CDO交易市场大约占全部资产证券化产品交率高:与相同信用等级的传统ABS产品相比，CDO具有较性低:CDO与传统ABS的相关性很低。信用评级机构在计将CDO和传统ABS作为两个不同的行业。因此，对投资以起到分散投资组合的作用。机构表外业务的迅猛发展及国际化进程极不相称的是，我国尚处于起步阶段。

【参考文献】：
期刊论文
[1]随机相关结构下单因子混合高斯模型CDO定价问题[J]. 杨瑞成,秦学志,陈田.  大连理工大学学报. 2009(04)
[2]债务抵押债券定价模型探讨及实证研究[J]. 穆放,宋旻洁,陈治津.  经济纵横. 2007(19)
[3]基于多银行贷款池的合成CDO设计[J]. 张维,邱勇,郝刚.  现代财经(天津财经大学学报). 2007(09)
[4]担保债权凭证定价——Copula函数的非参数估计与应用[J]. 冯谦,杨朝军.  运筹与管理. 2006(05)
[5]基于Copula函数度量违约相关性[J]. 朱世武.  统计研究. 2005(04)
[6]资产支持证券设计[J]. 梁钧,黄智猛,黄培清.  预测. 2000(01)

博士论文
[1]含交易对手风险的公司债券和信用衍生品的定价问题研究[D]. 胡新华.上海交通大学 2007

硕士论文
[1]抵押债务证券（CDO）的信用风险分析[D]. 刘冬.西南财经大学 2007



本文编号：3615962