民营上市公司股权质押:政策评议与建议

发布时间：2022-05-02 23:30

　　在经济增速减缓、结构性去杠杆以及流动性趋紧的宏观经济背景下,股票市场持续挤出泡沫,长期维持低位震荡局面。疲软的市场行情造成股价大规模下行,质押股权的平仓风险、股东控制权的转移风险以及民营企业的流动性危机日益加剧。为避免股权质押危机的负反馈机制危及整个金融市场进而引发系统性金融风险,中央监管部门以及各地方政府纷纷出台了多种化解危机的政策和举措。鉴于此,本文在对民营上市公司股权质押现状进行分析的基础上,整理各部门的驰援行动,并对这些举措进行客观的评价。一方面肯定了政策初显的成效,另一方面指出了当前政策所存在的风险转嫁、缺乏监督、甄别标准不一、忽略长效机制等问题,并对此提出了针对性的政策改进建议,以促进我国民营经济健康稳步高质量发展。 

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【部分图文】：

民营上市公司股权质押次数

2019年以来国内A股市场用于质押融资的股票股数基本上处于6000亿至6200亿股的区间内，占A股市场总发行股数的比重约为9%至9.5%，呈现出了下降趋势。由此可见，各地方政府疏导股权质押政策取得了一定的成效。但值得注意的是，2019年度的5个月份内股权质押总市值的波动幅度超过1万亿元以上，股市行情较为高涨的4月份股权质押总市值超过5.5万亿，占A股总市值的12.04%，而股市行情较为低迷的8月份股权质押总期市值不足4.5万亿。股权质押总市值随经济波动而加剧波动，体现了明显的金融加速器效应，也从侧面反映出了股权质押风险具有明显的外部性。图3 上市公司股票质押市值

截至2019年10月6日，民营上市公司的股权质押率较多地集中在50%以下，与2018年之前的高质押率形成鲜明对比。这与2018年出台的《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》等各项中央及地方政策主张密切相关。《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》中明确规定上市企业的股权质押率不得高于60%。压低股权质押比率有利于缓解“中国式爆仓危机”，但数据显示，当前仍有35家民营上市企业在政策规定的股权质押比率要求之外，其主要原因可能在于企业前期股权质押期过长。4. 民营上市公司股权质押的行业分布。

【参考文献】：
期刊论文
[1]中国民营上市公司股权质押动因及纾解策略研究[J]. 杜丽贞,马越,陆通.  宏观经济研究. 2019(07)
[2]股权质押、利率水平与股价崩盘风险[J]. 荆涛,郝芳静,栾志乾.  投资研究. 2019(03)
[3]股权质押对企业创新的影响研究——基于货币政策不确定性调节效应的分析[J]. 杨鸣京,程小可,钟凯.  财经研究. 2019(02)
[4]经济政策不确定性、股权质押与股价崩盘风险[J]. 何斌,刘雯.  南方金融. 2019(01)
[5]股权质押、市场泡沫与宏观经济波动[J]. 李玉龙.  财经科学. 2018(08)
[6]控股股东股权质押与企业创新投入[J]. 李常青,李宇坤,李茂良.  金融研究. 2018(07)
[7]大股东股权质押影响公司价值的路径分析[J]. 夏婷,闻岳春,袁鹏.  山西财经大学学报. 2018(08)
[8]股权质押、控制权转移风险与税收规避[J]. 王雄元,欧阳才越,史震阳.  经济研究. 2018(01)
[9]民营上市公司股权质押融资主要动因、风险隐患及政策建议[J]. 刘信兵.  金融经济. 2016(24)
[10]控股股东股权质押是潜在的“地雷”吗?——基于股价崩盘风险视角的研究[J]. 谢德仁,郑登津,崔宸瑜.  管理世界. 2016(05)

硕士论文
[1]民营上市公司控股股东权质押对公司价值的影响研究[D]. 王璐.东华大学 2011



本文编号：3650173