交易透明度对证券场外交易信息效率的影响

发布时间：2023-02-10 17:14

　　黑池交易系统(Dark Pools)是美国近年发展较快的非公开交易平台,其信息透明度较低,可提供匿名交易的服务,并由此实现信息的非公开传递。通过扩展后验信念收敛速率的模型来描述不同交易透明度下场外市场的信息显示速率,发现私人信息与公共信息共存有利于信息更快地显示,因而私人信息渠道与公共信息渠道共存有利于提升信息效率,由此解释了非公开交易平台的价值,也为我国场外市场的分层发展提供可行建议.

【文章页数】：8 页

【文章目录】：
一、引 言
二、文献综述
三、不同交易透明度下场外市场的信息模型
    (一)场外市场非公开交易的信息模型
        1.模型设定。
        2.私人信息显示模型。
    (二)模型扩展:公开-非公开交易的信息显示模型
        1.模型设定。
        2.信念分布的动态推导。
        3.求解后验信念分布。
        4.计算信息收敛速率。
            (1)计算公共和私人信息渠道共存的后验信念的收敛速率。
            (2)计算没有私人信息渠道(λ=0)时,后验信念收敛到完全信息显示的速率。
    (三)模型讨论
四、不同交易透明度下场外市场信息效率的数字模拟
五、美国非公开交易平台的发展及监管对我国的启示
    (一) 美国场外非公开交易平台的发展和监管
    (二)我国场外市场层次化发展的政策建议
        一是场外证券非公开交易平台的构建原则。
        二是场外证券非公开交易平台的构建前提。
        三是结合市场实践逐步实现场外市场层次化发展,分步骤采取差异化监管措施。



本文编号：3739581