引入集合竞价交易制度对新三板流动性的影响研究

发布时间：2023-03-04 07:19

　　新三板是构建我国多层次资本市场的基座,为创新型、创业型以及成长型的中小微企业提供了融资渠道。新三板自2006年成立,2013年扩容至全国,截止到2018年1月15日,新三板的挂牌企业数已经达到11623家。但是由于新三板较低的挂牌要求和较高的投资者门槛,其流动性一直是严重不足的。流动性是证券市场的重要属性,如果市场没有足够的流动性,它将无法很好地发挥其投资和融资的功能。为改善新三板的市场流动性,新三板引入了做市商交易制度和分层制度。但是由于我国做市商制度的运用范围小、做市商经验比较缺乏以及分层后的配套制度没有相继推出,所以新三板的市场流动性仍然没有达到理想水平,还需要进一步提升。2018年1月15日,新三板市场中采用协议转让的股票全部改为集合竞价交易方式。这种改变属于交易制度的变化。交易制度的差别主要体现在指令类型不同、提交指令时交易者能够获取的市场信息不同,以及交易可能发生的时间不同。市场微观结构理论研究金融市场的存活性、稳定性、流动性、市场效率和市场结构设计等问题。该理论认为,交易制度的变化会产生新的市场效率,反映在市场表现出来的流动性、有效性、透明性和稳定性等方面。交易制度由协议...

【文章页数】：68 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1.导论
    1.1 研究背景及意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 交易制度对流动性影响文献综述
        1.2.2 新三板流动性研究文献综述
        1.2.3 集合竞价文献综述
        1.2.4 文献述评
    1.3 研究内容与方法
    1.4 本文的创新之处
2.集合竞价交易制度与新三板
    2.1 集合竞价交易制度
        2.1.1 我国集合竞价交易制度的发展状况
        2.1.2 集合竞价交易制度的优势
    2.2 新三板
        2.2.1 新三板发展及现状
        2.2.2 新三板的集合竞价交易制度
    2.3 集合竞价交易制度对新三板流动性影响分析
        2.3.1 新三板流动性现状
        2.3.2 新三板流动性影响因素
        2.3.3 集合竞价交易制度对新三板流动性影响的初步分析
3.理论分析与研究假设
    3.1 市场微观结构理论
    3.2 流动性定义
    3.3 流动性的度量理论
        3.3.1 基于时间的度量方法
        3.3.2 基于价差的度量方法
        3.3.3 基于交易成本的度量方法
        3.3.4 基于交易对价格的影响程度的度量方法
    3.4 研究假设
4.集合竞价制度对新三板流动性影响的实证分析
    4.1 流动性指标的选取
        4.1.1 非0交易天数
        4.1.2 换手率
        4.1.3 价格离散程度
        4.1.4 Martin指数
    4.2 样本选择与数据处理
    4.3 描述性统计分析
    4.4 模型回归
        4.4.1 单位根检验
        4.4.2 多重共线性检验
        4.4.3 面板模型设定
        4.4.4 面板数据检验
    4.5 回归结果
5.考虑分层制度后集合竞价制度对流动性影响的实证分析
    5.1 集合竞价制度对创新层流动性影响的实证分析
        5.1.1 描述性统计分析
        5.1.2 回归分析
    5.2 集合竞价制度对基础层流动性影响的实证分析
        5.2.1 描述性统计分析
        5.2.2 回归分析
    5.3 稳健性检验
6.总结与政策建议
    6.1 总结
    6.2 政策建议
    6.3 本文的不足之处及展望
参考文献
后记
致谢
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本文编号：3753958