投资者参与度对IPO抑价的影响 ————基于IPO暂停前后A股市场的对比分析

发布时间：2023-04-04 01:09

　　我国IPO市场发展至今,已有近百年历史,在这期间,出现过各种各样的问题,如国内外都有的股票上市首日收益率异常问题,也有我国特有的“新股为王”问题等。这些问题大致可以分为三类:1、发行市场异常火爆;2、上市首日收益率异常;3、新股上市后长期表现疲软。此三者合称为我国IPO市场的三大怪象。在这三大怪象中,发行市场异常火爆是开端,上市首日收益率异常是主体,新股上市后长期表现疲软是结果。这些怪象会大大降低我国证券市场的资源配置和融资功能,损害上市公司的利益,从而影响我国证券市场的健康发展。因此,对我国证券发行市场进行研究,挖掘出证券发行市场上三大怪象中最主要的怪象——上市首日收益率异常的原因,具有重要的理论和现实意义。本文把市场中的参与者分为三类:投资者、发行人和承销商,采用规范研究和实证研究相结合的方法,首先回顾了相关文献与理论并梳理了此三者对IPO抑价影响的传导机制;然后以2012年10月26日(IPO暂停)至2015年1月1日(IPO重启后一年)为时间界限,把选取的从2009年7月2日至2017年12月31日A股市场上市的1,763只新股分为两部分进行对比分析,在投资者、发行人和承销商三...

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【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1 绪论
    1.1 研究背景
    1.2 研究意义
        1.2.1 现实意义
        1.2.2 理论意义
    1.3 研究方法
        1.3.1 国内外文献的评述性研究
        1.3.2 实证分析法
        1.3.3 比较分析法
    1.4 研究框架
    1.5 研究特色与不足之处
        1.5.1 本文特色
        1.5.2 不足之处
2 IPO抑价文献综述
    2.1 投资者参与度与IPO抑价
    2.2 投资者情绪与IPO抑价
    2.3 股票内在价值与IPO抑价
        2.3.1 股票内在价值的估计
        2.3.2 股票内在价值与外在价格
    2.4 承销商声誉与IPO抑价
        2.4.1 承销费用与承销商声誉
        2.4.2 时间间隔与承销商声誉
        2.4.3 承销商声誉对IPO抑价的影响
    2.5 文献述评
3 投资者参与度对IPO抑价影响的传导机制
    3.1 基于投资者情绪视角的IPO抑价分析
    3.2 基于股票内在价值视角的IPO抑价分析
    3.3 基于承销商声誉视角的IPO抑价分析
4 投资者参与度对IPO抑价影响的实证分析
    4.1 研究设计
        4.1.1 研究假设
        4.1.2 数据来源
        4.1.3 变量选择
        4.1.4 模型设计
    4.2 IPO暂停前样本数据实证分析
        4.2.1 描述性统计量
        4.2.2 相关系数矩阵
        4.2.3 回归结果及检验
        4.2.4 回归结果分析
    4.3 IPO重启后样本数据实证分析
        4.3.1 描述性统计量
        4.3.2 相关系数矩阵
        4.3.3 回归结果及检验
        4.3.4 回归结果分析
    4.4 IPO暂停前样本和IPO重启后样本的结果对比分析
5 研究结论、政策建议及研究展望
    5.1 研究结论
    5.2 政策建议
    5.3 研究展望
参考文献
致谢



本文编号：3781495