定向增发“圈钱”行为的实证研究

发布时间：2023-10-11 23:13

　　中国证券市场股权分置改革之后,伴随着定向增发规模的快速增长,大股东利用定向增发进行“圈钱”的问题也日益凸显。这种行为不仅严重地破坏了再发行融资市场“公平、公开、公正”的原则,而且损害中小投资者的利益,甚至影响到资本市场资源配置的正常功能。本文研究大股东利用定向增发进行“圈钱”的原因,并通过实证数据找出影响“圈钱”行为的因素,即有助于中小投资者甄别“圈钱”公司,又有助于监管部门制定切实可行的解决之道,为建设健康有序的资本市场提供参考。 本文采用理论与实证相结合的方法展开研究：①在理论模型部分,构建定向增发所涉及的三类利益主体(大股东、机构投资者、中小投资者)在上市公司实施定向增发事件中的损益函数,并推导出大股东获利成本远远低于其它投资者是大股东得以实现利用定向增发进行“圈钱”的根本原因；②在实证分析部分,文章利用2006年1月1日—2008年6月30日实施定向增发、并已完成股改的249家上市公司作为研究样本,以上市公司改变募集资金投向、滥用募集资金的行为作为“圈钱”行为的切入点,并采用独立样本T检验与Logistics回归模型相结合的研究方法,深入剖析了影响定向增发“圈钱”行为的显著性因...

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1 引言
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究思路
    1.3 研究内容及结构设计
        1.3.1 研究内容
        1.3.2 结构设计
2 文献回顾
    2.1 募集资金投向变更状况的文献研究
    2.2 募集资金投向变更原因的文献研究
    2.3 募集资金变更研究述评
3 定向增发"圈钱"的理论模型
    3.1 理论模型的基本假设
    3.2 理论模型变量及符号表示
    3.3 定向增发中三类股东的损益模型
        3.3.1 上市公司大股东损益模型
        3.3.2 参与增发的机构投资者的损益模型
        3.3.3 中小投资者的损益模型
    3.4 定向增发"圈钱"的理论模型分析
        3.4.1 定向增发"圈钱"短期理论模型分析
        3.4.2 定向增发"圈钱"长期理论模型分析
        3.4.3 短期模型和长期模型分析小结
4 定向增发"圈钱"行为实证分析
    4.1 定向增发"圈钱"行为的描述性统计
        4.1.1 样本选取标准
        4.1.2 募集资金投向变更、滥用募集资金行为界定及现状统计
    4.2 定向增发"圈钱"行为影响因素分析
        4.2.1 研究假设、变量选择和研究方法概述
        4.2.2 实证结果分析
        4.2.3 检验定向增发"圈钱"行为会否导致上市公司长期业绩下滑
5 建议与结语
    5.1 防止大股东利用定向增发进行"圈钱"的建议
    5.2 结语
        5.2.1 本文结论
        5.2.2 研究创新与不足
附录A
附录B
参考文献
后记



本文编号：3852978