股灾期间上市公司停牌动机及效果研究——以华仁药业公司为例

发布时间：2024-02-19 14:29

　　本文以股灾期间数次停牌的华仁药业公司为案例,引入股价暴跌和控股股东股权质押因素剖析上市公司停牌诱因,并对停牌效果进行实证检验。结果表明:股灾期间,控股股东对爆仓危机的规避是上市公司股票停牌的重要动机。进一步研究发现,股灾期间的停牌行为在短期内能够遏制股价崩盘风险,但该停牌行为会降低市场效率。本文不仅揭示了停牌潮现象的重要成因,而且对股权质押等金融创新不断涌现背景下如何监督市场主体行为具有重要启示。

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【部分图文】：

图1可知，控股股东持有上市公司股权比例线与质押比例线几乎重合，说明控股股东在持有华仁药业股票期图1控股股东持股比例及股权质押情况图

质押给中泰证券股份有限公司的7710万股股份已触及融资预警线。华仁药业在股灾期间的三次停牌，停牌原因各不相同，但是有一个共同点，停牌的时间非常微妙，都是控股股东质押的股权触及融资预警线时，这不禁让人怀疑这种停牌行为究竟是巧合，还是仅是控股股东的避险行为。（二）停牌动机华仁药业三次....

图3齐鲁证券4710万股股权质押与股价对比图

2019年第29期案例研究CaseStudy仓线是8.8038元，根据这笔股权质押的整个质押周期与股价的对比可以得出图3。根据理论警戒线和平仓线的计算，华仁药业质押的4240万股股权分别在2015年7月6日、7月28日、7月30日、7月31日、8月3日、8月4日、8月25日和8月....

图4股灾期间第一次停牌股价趋势图

牌，而不是采取行之有效的如提高经营业绩等行为来降低被平仓的风险，就暴露出公司管理层在日常管理和运营中缺乏风险意识。停牌的直接后果是标的股票价格不再由市场机制决定（陈收、易双文等，2008），切断了市场的连续性，加大了市场恐慌，更阻碍了市场的价格发现机制。如果停牌可以任由上市公司自....

图5股灾期间第二次停牌股价趋势图

牌对股价的影响。图4-图6分别是华仁药业三次停牌前后的股价趋势图。股灾期间，华仁药业共停牌三次，三次停牌有个共同点，停牌时点都是股价位于停牌前十日和复牌后十日最低点。每次停牌都让华仁药业的股价达到了短暂的止跌效果，也使大股东质押的股权逃离了平仓的风险，但复牌后股价还是存在复跌的情....

本文编号：3902843