竞争抑制了机构投资者信息搜寻努力吗?——基于卖空约束解除与投资者访问的证据

发布时间：2024-07-06 08:34

　　竞争是导致机构投资者策略和行为变化的重要原因。本文以卖空约束解除作为机构投资者交易收益竞争的外生冲击,以机构投资者访问上市公司强度衡量其信息搜寻努力,分析了交易收益竞争对机构投资者信息搜寻努力的影响。研究发现:竞争程度的外生增加使得机构投资者访问强度下降,而股票收益降低在此过程中起到了中介作用;基于成本收益框架的异质性分析结论显示,交易收益竞争导致信息搜寻不再具备规模经济性从而抑制了机构投资者的努力动机。在资本市场深化改革和持续开放的背景下,准确识别机构投资者竞争行为及影响具有重要的现实意义,本文结论将为监管层相关政策的完善提供参考。

【文章页数】：18 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述与研究假说
    (一)文献综述
    (二)研究假说
三、实证研究设计
    (一)方法与变量
        1．交易收益竞争
        2．信息搜寻努力
        3．其他控制变量
    (二)数据与样本
四、基础回归结果
    (一)交易收益竞争与机构投资者信息搜寻努力
    (二)内生性问题
        1．平行趋势检验
        2．倾向得分匹配法
    (三)潜在机制:机构投资者竞争与股票收益
五、异质性分析:信息搜寻决策的成本—收益框架
    (一)收益与风险:机构投资者持股比例异质性
    (二)成本:公司透明度特征异质性
六、进一步证据与稳健性检验
    (一)进一步证据
        1．市场结构变化的证据
        2．股票剔除融券标的的证据
        3．机构投资者类型异质性的证据
    (二)稳健性检验
        1．样本的进一步筛选
        2．剔除2015年股灾的影响
七、研究结论与政策启示



本文编号：4002330