机构投资者套利对证券投资基金投资行为的影响研究

发布时间：2024-04-26 01:59

　　在我国机构投资者多元化发展的背景下,证券投资基金的市场影响力逐渐削弱。2008年第四季度以来,我国证券市场持续震荡的行情中,以保险公司、社会保障基金为主的机构投资者进行波段操作,并屡次成功“逃顶”、“抄底”的现象,引起了越来越多的注意。 本文首先对证券投资基金的机构投资者结构现状进行了分析,并运用前景理论对机构投资者操作策略进行了理论和实证分析。分析结果表明,在追求相对收益的投资理念的框架下,我国机构投资者在权益资产操作策略上具有明显的“处置效应”。开放式基金的运作模式,以及由此带来的流动性风险,使得机构投资者可以通过其申购赎回影响开放式基金的投资运作。因此本文认为,机构投资者对权益类资产(包括股票和证券投资基金)波段操作,事实上构成了对证券投资基金的行为套利。行为套利空间源于机构投资者的投资行为,而制度套利空间则来源于证券市场制度溢价,本质上是一种制度红利。制度套利与行为套利的本质区别,决定了行为套利在市场中时刻存在,对市场的影响长期存在,而制度套利依存于特定时期的制度设置,对市场整体及长期影响是有限的,因此机构投资者行为套利对证券投资基金的影响构成了本文研究的重点。 本文对行为套利...

【文章页数】：57 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图1.1我国证券投资基金份额与资产净值增长状况

选题背景证券市场发展的迫切需求推动着我国证券投资基金行业的高速发展，2005年至今，该行业的年平均增速超过了150%。从图1.1中可以看出，我国证券投资基金’不仅在数量上与日俱增，且资产净值与份额规模也有加速增长的趋势:截止2010年10月，全部689只基金的资产净值合计2125....

图2.1各季度柯值及其趋势图

322一0.70470.0815423一0.56390.1082图2.1根据表2.3中的数据所作，图中显示了2005年第2季度至2010年第月‘只之月军不护勺弓提‘r探平口以，干户L寻乃寸止七乙丈，4.目‘2凡占八干去乙朔一二之亡阳勺千匕，k二杯而六行IL十卜」交乞止如!宜....

图3.1机构投资者行为套利模式流程图

持权益类资产超万亿，屡次成功“逃顶”、“抄底”。本文认为，以保险公司为代表的机构投资者能精准把握市场节奏的原因，与其对证券投资基金的套利行为密切相关，其过程如图3.1所示:在指数处于低点时，机构投资者买入股票，并同时申购开放式基金，基金加仓带动股价上涨;当股价涨到一定高位时，机构....

图3.2证券投资基金之间协调博弈复制动态方程相位图

F(x)=0该方程可得出三个解:x，=0，xZ=击，x3二1o根据微分方程稳定性定理，可知。、1都是该博弈的进化稳定策略，而xZ则不是博弈的进化稳定策略。上述复制动态方程的相位图如图3.2所示，当市场中有超过x:二六的基金选择做多时，复制动态会趋向于稳定状态1，即所有基金都采用做....

本文编号：3964542