基于VAR和价格溢出模型的黄金现货市场高频关联性研究

发布时间：2024-06-02 16:20

　　本文主要通过研究国内外黄金现货合约的价格关联情况,得出国内黄金现货定价来源和模式。研究使用的数据为1分钟高频数据,所用模型包括交叉自相关模型、基于向量自回归的引领-跟随模型、正交冲激响应模型和价格溢出模型。研究表明:Au(T+D)合约是现货黄金市场的定价合约,其价格领先其他国内现货合约;同时,Au(T+D)价格与伦敦LBMA市场现货价格在高频上既存在一定的独立性,又有互相引领的情况出现。本文期望通过该项研究,为我国商品现货市场发展提供参考。

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【部分图文】：

图1Au(T+D)、Au99.99和LBMA价格走势

根据Tsay(2009）中记载的VAR的适用性条件，要求自回归的各分量为弱平稳。在表4中，我们检测了LBMA、Au99.99、Au(T+D)及其对数收益率的平稳性，可见其对数收益率满足VAR的平稳性要求，可以用来做VAR及其衍生的CCF、IRF和溢出检验。（二）CCF分析

图2LBMA-Au(T+D)(a)和Au99.99-LBMA(b)的交叉相关函数图

Au9999和Au(T+D)的对数收益率相关性在-3、-1、0、1、2、3、4、5个延时内相关系数均大于5%，特别是其主峰在延时1分钟时，表明Au(T+D)的运行价格显著领先于Au9999,Au9999收益率对Au(T+D)价格引领较弱。即Au9999价格对Au(T+D)有反馈较....

图3不同市场之间的正交冲击响应函数

接下来本文用响应函数图来刻画由冲击所引起的价格变动效应（见图3(a）、图3(b））。从图3(c）可以看出，来自LBMA市场的一个标准差冲击对Au99.99、Au(T+D)的影响持续事件较长，特别是对Au(T+D)的影响在1分钟内达到最大，对Au99.99的影响在2分钟内达到最大，....

图4(a）白天各现货合约的向外价格溢出；（b）白天各现货合约间的价格溢出接收；（c）晚上各现货合约间的价格溢出；（b）晚上各现货合约间的价格溢出接收

图4展示了各合约在亚盘时间白天和晚上之间总体向外溢出和接收信息的滚动动态图，与P.Petres(2015)相比，我们使用了更长的滚动窗口（6000），以获得更稳定的价格溢出结果。可见：在白天时段内，Au99.99的价格溢出、接收和Au(T+D)合约的溢出、接收形态类似，而绝对值略....

本文编号：3987497