中国上市公司股票回购动机与公告效应的研究

发布时间：2024-07-04 22:42

　　2005年6月,伴随着《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》的出台,我国流通股回购翻开了崭新的一页。与西方发达国家相比,我国的股票回购尚处于起步阶段。因此,加深上市公司管理层、投资者对股票回购的认识和理解,对推进我国证券市场的繁荣和发展意义重大。 不同于一般用来衡量累计异常报酬的CAR, Ball and Brown发展应用的异常绩效指标(API)更适合一般的持股策略。采用事件分析法的研究结果表明,我国上市公司股票回购对股价有积极的正向影响,存在信号传递效应和信息提前泄露现象,且不同回购支付方式和不同股份类型的股票回购所传递的信号存在明显差异。中国上市公司股票回购的市场反应与其不同的回购特性以及公司持股结构、财务指标、治理结构等因素有着显著影响。其中,回购规模越大,回购股份为非流通股,第一大股东持股比例越低,经营现金流量/流动负债比例越小,回购公告的市场反应越大。而无形资产比例、闲置资金、季度市净率、市账比对回购公告市场反应的影响不显著。因此,监管部门需要加强对股票回购信息披露的全方位监督,进一步完善我国股票回购制度,使其成为资本市场一种金融创新的工具。

【文章页数】：58 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图4一1样本公司的年份分布图

信息不详的样本;剔除回购B股和H股的股票回购样本。按照上述原则筛选后，研究样本包括56家公司共58次股票回购信息公告。样本公司的年份分布如图4一l。由图4一1可以看出，2005年和2006年宣告股票回购的事件较多，分别有n次和31次，其他年份较少。圈回购公告数图4一1样本公司的年....

图5一1事件窗卜10，10〕内的AAR和API

图5一1事件窗卜10，10〕内的AAR和API表5一1事件窗内平均异常收益率(从R)时间一10一g一8一7一6一5一4一3一2AAR(%)0.122一0.0280.2800.259一0.3180.3060.7470670.763T统计量0.350一0.0960.7750.698一....

图5一2不同回购支付方式的API

5.1.1描述统计分析一今-AAR~es.卜esAP工图5一1事件窗卜10，10〕内的AAR和API表5一1事件窗内平均异常收益率(从R)时间一10一g一8一7一6一5一4一3一2一1AAR(%)0.122一0.0280.2800.259一0.3180.3060.74....

图5一3不同回购股票类型的API

~债权资产回购~现金回购图5一2不同回购支付方式的API

本文编号：4000644