融资融券对股价信息含量及收益率分布特征的影响研究

发布时间：2024-07-07 00:04

　　融资融券交易,又称证券信用交易或保证金交易,是指在投资者向证券公司提供相应担保物的前提下,投资者向证券公司借入资金买入证券以及借入证券并卖出的交易活动。融资融券作为一种重要的证券交易制度,已在欧、美成熟证券市场中运行多年。融资融券凭借其交易的杠杆性与可进行卖空操作等特点已逐步发展成为成熟证券市场交易制度当中不可或缺的组成部分,成为证券市场基本职能发挥作用的重要基础。我国作为新兴市场国家,证券市场的发展也起步较晚,并长期存在着制度性的卖空约束,不利于证券市场的良性发展。直至证监会于2010年3月推出融资融券业务试点,市场的卖空约束才开始略有缓解。经过2011年11月和2013年1月沪、深两市融资融券标的股票的两次大扩容之后,我国证券市场的卖空约束得到了进一步的放松。融资融券业务的推出是否显著地缓解了我国证券市场在此之前长期存在的制度性卖空约束?是否对我国证券市场产生了积极的影响?本文将从这两个问题出发来进行研究。 根据Miller(1977)的研究,卖空约束的存在会使股票的价格无法有效地反映市场上所有与该股票相关的负面信息,从而导致股票价格倾向于被高估,即资产的价格主要反映了乐观投资者的...

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【部分图文】：

图1、融资融券交易账户月度数据

图1、融资融券交易账户月度数据：数据来源于中国证券金融公司网站.6各市场融资融券业务的差异分析从目前的情况来看，全球主要市场的融资融券业务制度之间的差异主要于授信模式方面。归纳起来，全球主要证券市场的融资融券业务授信模大致可以分为集中授信、分散授信、证券借贷集中市场模式这三种。(....

图2、两融月度余额统计（亿元）

图2、两融月度余额统计（亿元）注：数据来源于中国证券金融公司网址6.4融资融券对分组样本的影响上文所研究的是融资融券交易对全部样本股票的影响，得出结论认为到本文研究的截止日，融资融券交易在总体上的影响有限。虽然如此，但是融资融券交易依然有可能对某些特定类别的样本股票产生显著的结构....

本文编号：4002841