基于高频交易数据的市场质量和价格发现研究

发布时间：2025-01-18 13:01

　　本文主要基于中国证券市场高频报价与交易数据,结合交易频率,研究了中国证券市场的市场质量和价格发现过程,并进一步探究了指令簿中不同级别报价对价格发现的贡献度。对于市场质量的刻画,本文主要采用已实现双幂次变差和Glostern-Harris交易成本模型来进行描述。结果表明,2015年6月市场波动性和交易成本均高于2016年6月,且流动性相对较差,即2015年6月市场质量相对较差。此外,2015年6月换手率、报价活跃性、交易频率也显著高于2016年6月。其次,本文从时间序列分析的角度,探讨了交易频率与市场质量指标之间的关系。结果表明,2016年,交易频率与波动性之间互不为格兰杰原因,市场深度是交易频率的格兰杰原因,而市场宽度指标与交易频率之间也互不为格兰杰原因。格兰杰原因只是统计意义上的因果关系,并不代表现实中的因果关系,因此只是对变量的预测具有一定的借鉴意义,即2016年结果表明,市场深度及其滞后项有助于交易频率的预测。而2015年由于数据的平稳性等较差,运用其差分项与市场质量指标进行了回归分析,因此结果的经济学意义较低。再者,本文从股票截面分析的角度,衡量了不同交易频率的股票所展现出来的性...

【文章页数】：74 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图４－１?２０１５年整体波动率描述性统计??３０??

．２．１价格波动性描述??本文采用己实现双幂次变差波动率来刻画序列的波动率。??当ｋ＋ｓ＝２且ｋ＝ｓ＝ｌ时，已实现双幂次变差是积分波动率的无偏估计，且小，有效性最高，具体形式如下：??ＲＢＶｔ?＝?ｚ｛２（ｌ?－?Ａ）－１?Ｓｆ＝＿ｉ１｜ｒｃ，（?｜｜ｒｔｉｊ＋１｜?（４其中，Ｚ....

图４－２?２０１６年整体波动率描述性统计??

１?？?ｒ￣］?Ｉ￣￣］??０．０?０．５?１．０?１．５?２．０?２．５?３．０?３．５?４．０?４．Ｓ?５．０?５．５??图４－１?２０１５年整体波动率描述性统计??３０??

图4-32015年整体a值描述性统计

南京大学硕士学位论文?第四章基于高频数据的市场质量研宄??１０￣３〇??２?０?－Ｉ????

图4-42015年整体功值描迷性统计

南京大学硕士学位论文?第四章基于高频数据的市场质量研宄??１０￣３〇??２?０?－Ｉ????

本文编号：4028648