大股东增减持公告效应研究

发布时间：2025-04-15 00:31

　　在信息不对称、配置高杠杆、短期套利驱动叠加股市低迷信心涣散的背景下,大股东增减持常被价值投资者认为是一种信号。事实上,在我国大股东作为内部人,在二级市场交易具有股价控制优势、信息获取优势、时机选择优势等,使得其能更准确地把握交易时机,左右市场风向。基于这些内部人优势,上市公司大股东采取增持或减持行为的动机非常多元化,增持行为包括控股集权动机、择时投机动机、信号传递动机等,减持行为包括规避风险动机、高位抛出动机、挖空利益动机、优化资本动机等。2005年,我国股权分置改革正式拉开了序幕,我国证券市场开始进入“全流通”时代。2005年至2007年是我国上市公司大股东参与二级市场交易的萌芽期,在此阶段,非流通股逐步解禁,大股东以减持上市公司股份为主。2006年,为了鼓励上市公司大股东增持股份,证监会发布了《上市公司收购管理办法》,确立了股份增持的“事前申请”制度。2008年全球金融危机爆发后,证监会进一步出台政策放松对上市公司大股东增持的限制,同时逐步明确了上市公司大股东减持的限制和信息披露制度。随着市场的发展和政策的完善,上市公司大股东增减持事件在2015年达到空前的规模。2018年我国股市仍...

【文章页数】：72 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图３．１事件窗口示意图??

首先定义事件为大股东增持公司股份，其次确定考察其对股票收益产生影??响的“窗口期”以及用于估计模型参数的‘‘估计期”。考虑到信息提前泄露和股??市滞后反应，结合我国股市背景和现有研宄成果，确定研宄的事件窗口如图３．１??所示：??估计期间?事件窗口???．＜??．???１?Ｉ?Ｉ....

图12上证绘指日收益的自相关系数门.凡u，

第三节模型参数确定??根据上述分析，己确定实证模型采用ＡＲＭＡ（ｐ，ｇ）－ＥＧＡＲＣＨ（ｍ，《）形式，还??需要进一步确定适用于我国股市的模型参数／＞、心和由于样本股票均来自??我国沪市和深市，通过考察上证综指和深证成指可以探知我国股市的基本特征??（陈鑫，２０１３；曹栋和张佳，....

图3.3上证综指日收益的偏自相关系数冬幼即】户f，，竹，一为I，oror件坛州

第三节模型参数确定??根据上述分析，己确定实证模型采用ＡＲＭＡ（ｐ，ｇ）－ＥＧＡＲＣＨ（ｍ，《）形式，还??需要进一步确定适用于我国股市的模型参数／＞、心和由于样本股票均来自??我国沪市和深市，通过考察上证综指和深证成指可以探知我国股市的基本特征??（陈鑫，２０１３；曹栋和张佳，....

图35深证成指日收益的偏自相关系数

第三节模型参数确定??根据上述分析，己确定实证模型采用ＡＲＭＡ（ｐ，ｇ）－ＥＧＡＲＣＨ（ｍ，《）形式，还??需要进一步确定适用于我国股市的模型参数／＞、心和由于样本股票均来自??我国沪市和深市，通过考察上证综指和深证成指可以探知我国股市的基本特征??（陈鑫，２０１３；曹栋和张佳，....

本文编号：4039789