涨跌停制度对创业板股票波动性影响

发布时间：2017-06-09 19:11

  本文关键词：涨跌停制度对创业板股票波动性影响，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：为了拓宽中小企业融资平台,解决中小企业融资难的问题,2009年10月30日我国创业板正式上市。相对于主板,在创业板上市的公司大部分都是高科技、高成长性的中小企业,所以创业板的上市对建设我国多层次资本市场体系大有利益。在创业板上市的中小企业由于其自身风险比较大,导致股票价格波动也比较大,所以创业板一直实行10%的涨跌停板制度,其初衷就是为了降低创业板市场的波动性,稳定市场,提高市场效率,让创业板健康稳定发展。截止到目前,对于涨跌停板制度这一措施的利弊,学术界说法各一,一直处于争论之中。但是毫无疑问,国内外专家学者们基本上都是从三个方面来对这项制度进行研究的,即波动溢出效应、延迟价格发现效应和阻碍交易效应,以此来评价涨跌停制度的实施效果。本文也分别对这三个假说进行了检验,而且实证结果也验证了波动性外溢,价格延迟,阻碍交易三大效应确实存在于创业板市场。本文采取理论分析与实证分析相结合的研究原则,在理论分析的指导下展开对创业板实施10%的涨跌停板制度的实证分析。在理论研究部分,主要阐述的是涨跌停板制度及其效应,以及对国内外有关涨跌停板制度对股市波动影响的主要实证结果进行了梳理。在实证部分,本文拟研究创业板市场上所有已经上市一年以上的公司股票。第一借鉴国际上主流的研究金融时间序列波动率的ARCH模型,采取带涨跌停虚拟变量的GARCH(1,1)模型来观察涨跌停制度对个股波动的影响程度,进行波动显著性比例统计,同时对涨跌停制度下波动原因做相关探讨。第二采用的研究方法是事件研究法和分组比较法。事件研究方法对应着将涨跌停日当做一个独立事件,分别研究其涨跌停前后的价格变化,从而得出某些对比结论,根据其差异分析创业板市场在涨跌停制度下是否存在价格延迟和阻碍交易效应,即有效性和流动性影响。通过以上检验我们得出了3点结论：(1)涨停和跌停都会影响当日股价波动,而且都是加剧当日的股价波动。涨停限制能够影响股价的次日波动,对于交易活跃的股票,涨停会加剧次日股价波动,但是交易不太活跃的股票,涨停却能一定程度上抑制其次日的波动,而跌停制度能够抑制次日股价的波动性。(2)创业板的涨跌停制度,无论涨停还是跌停,价格发现过程的确延迟了,而且如果没有跌停板的限制,大幅上涨或下跌后,价格次日更容易得到纠正。(3)创业板的涨跌停制度,无论涨停还是跌停,次日股票换手率都会得到大幅提高,流动性增强,但是后面交易日流动性大幅下降,而且如果没有跌停板的限制,大幅上涨或下跌后,流动性仅在事件日大幅提高,次日反转,不存在阻碍交易效应。
【关键词】：涨跌停 创业板 波动性
【学位授予单位】：湖南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 第1章 绪论12-17
• 1.1 研究背景12-14
• 1.2 研究意义14
• 1.3 研究内容与方法14-15
• 1.4 论文结构15
• 1.5 研究创新点15-17
• 第2章 证券市场价格稳定措施17-23
• 2.1 市场微观结构理论概述17-18
• 2.2 证券市场价格稳定机制理论18-19
• 2.2.1 价格稳定机制概述18
• 2.2.2 具体价格稳定机制18-19
• 2.3 国际涨跌停板制度比较19-21
• 2.4 我国涨跌停板制度发展21-23
• 第3章 文献综述23-36
• 3.1 涨跌停板制度的不同意见23-25
• 3.1.1 支持的意见23-24
• 3.1.2 反对的意见24-25
• 3.2 涨跌停板制度市场效应理论25-28
• 3.2.1 波动性外溢效应25-26
• 3.2.2 延迟价格发现效应26
• 3.2.3 阻碍交易效应26-27
• 3.2.4 磁吸效应和冷却效应27-28
• 3.3 涨跌停板制度的实证研究28-34
• 3.3.1 国外学者的实证研究28-31
• 3.3.2 国内学者的实证研究31-34
• 3.4 文献评述34-36
• 第4章 创业板涨跌停板制度实证研究36-55
• 4.1 波动性外溢假说检验36-45
• 4.1.1 研究方法36-37
• 4.1.2 研究数据37-38
• 4.1.3 研究设计38-39
• 4.1.4 实证结果分析39-45
• 4.2 延迟价格发现假说检验45-51
• 4.2.1 研究方法45-46
• 4.2.2 研究数据46-47
• 4.2.3 研究设计47-48
• 4.2.4 实证结果分析48-51
• 4.3 阻碍交易假说检验51-54
• 4.3.1 研究设计51-52
• 4.3.2 实证结果分析52-54
• 4.4 本章小结54-55
• 第5章 研究总结与思考建议55-58
• 5.1 研究总结55-56
• 5.2 思考与建议56-58
• 参考文献58-61
• 致谢61-62
• 附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录62

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