我国分级基金波动性及决定因素实证研究

发布时间：2017-06-10 06:02

  本文关键词：我国分级基金波动性及决定因素实证研究，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：从2014年6月至今,我国股市经历了一轮暴走的牛市和熊市,这轮不同以往的股市运动走的这么急很大程度上和加杠杆、去杠杆有关,而说到股市里的杠杆,分级基金肯定是绕不过去的。作为有中国特色的金融衍生品,分级基金为越来越多的机构和散户投资者所喜爱。本文从分级基金投资者的需求出发,重点关注整体套利收益率、B基金涨幅两个时间序列的波动变化情况并找出它们在上折阶段、平价阶段、下折阶段的主要决定因素。本文首先介绍分级基金相关理论,对其各变量之间的数理关系进行说明,并介绍各个阶段的特点。文中所研究的分级基金数据属于金融时间序列范畴,对于GARCH族模型具有普遍的适用性,同时对使用支持向量机方法测试被解释变量(分级基金整体套利收益率和B份额每日价格涨幅)与解释变量(A份额每日价格涨幅、A份额每日换手率、份额增长率、B份额净值涨幅、B份额换手率、B份额净值杠杆增长率、A份额折溢价率、B份额折溢价比率)之间的决定影响强度进行说明。然后对使用的分级基金有关模型进行介绍,分析金融时间序列波动状况的模型有ARCH、GARCH、GARCH-M、TARCH、EGARCH模型,用于对本文中被解释变量非对称性、杠杆性的特点进行说明。进而引出了支持向量机模型,并对该模型的擅长领域以及操作过程进行说明。接下来对分级基金进行实证,首先是对整体套利收益率和B价格涨幅两个变量的时间序列进行GARCH族模型的实证,验证其确实都具有杠杆性的特点,接近下折时其具有比上折时更大的波动性。由于杠杆性的特点本文对整体套利收益率和B价格涨幅两个变量的上折阶段、平价阶段、下折阶段的具体事例分别进行最小二乘支持向量机建模,测算出各阶段各个变量上涨1%和下跌1%时对于所度量变量的影响因子大小情况。以此为依据罗列出主要决定因素的情况,对所得到的数据合理性进行说明。最后给出本文章的研究结论,分别画了两张图说明不同类型投资者各阶段需要注意的主要影响因素。由于目前分级基金普遍处于下跌通道中,数据不完整是本文主要的风险,但这套研究分析方法在未来一定可以计算出更完美的数值、总结出更优秀的策略。
【关键词】：分级基金 波动性 决定因素 EGARCH 支持向量机
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-8
• 1 绪论8-12
• 1.1 研究意义8-9
• 1.2 文献综述9-10
• 1.3 研究思路及方法10
• 1.4 创新点10-12
• 2 分级基金相关理论12-19
• 2.1 分级基金数理原理12-15
• 2.1.1 分级基金12-14
• 2.1.2 上折14
• 2.1.3 下折14
• 2.1.4 市场折溢价水平14-15
• 2.2 分级基金的GARCH族模型适用性说明15-16
• 2.3 分级基金基于支持向量机的相关性因素分析16-19
• 2.3.1 A价格涨幅与整体折溢价率、B交易价格涨幅的关系16-17
• 2.3.2 A换手率与整体折溢价率、B交易价格涨幅的关系17
• 2.3.3 A、B份额增长率与整体折溢价率、B交易价格涨幅的关系17
• 2.3.4 B净值涨幅与整体折溢价率、B交易价格涨幅的关系17
• 2.3.5 B换手率与整体折溢价率、B交易价格涨幅的关系17
• 2.3.6 B净值杠杆增长率与整体折溢价率、B交易价格涨幅的关系17
• 2.3.7 A折溢价率与整体折溢价率、B交易价格涨幅的关系17-18
• 2.3.8 B折溢价率与整体折溢价率、B交易价格涨幅的关系18-19
• 3 分级基金时间序列分析方法19-26
• 3.1 金融时间序列分析方法GARCH族模型19-21
• 3.1.1 ARCH模型19
• 3.1.2 GARCH模型19-20
• 3.1.3 GARCH-M模型20
• 3.1.4 TARCH模型20-21
• 3.1.5 EGARCH模型21
• 3.2 支持向量机的模型21-26
• 3.2.1 基于最小二乘支持向量机模型22-24
• 3.2.2 支持向量机的分级基金建模24-26
• 4 我国分级基金波动性及决定因素实证分析26-54
• 4.1 分级基金整体套利波动性及决定因素的实证分析26-39
• 4.1.1 分级基金整体套利波动性实证分析26-32
• 4.1.2 分级基金整体套利决定因素实证分析32-39
• 4.1.2.1 上折阶段的分级基金整体套利收益序列33-35
• 4.1.2.2 平价阶段的分级基金整体套利收益序列35-37
• 4.1.2.3 下折阶段的分级基金整体套利收益序列37-39
• 4.2 B基金波动性及决定因素的实证分析39-54
• 4.2.1 B基金波动性实证分析39-48
• 4.2.2 B基金决定因素实证分析48-54
• 4.2.2.1 上折阶段的B基金收益序列48-49
• 4.2.2.2 平价阶段的B基金收益序列49-51
• 4.2.2.3 下折阶段的B基金收益序列51-54
• 5 结论与展望54-59
• 5.1 研究结论54-57
• 5.2 主要问题57
• 5.3 策略建议57-59
• 参考文献59-63
• 致谢63-64

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