询价制改革后机构投资者报价策略分析

发布时间：2017-06-13 01:09

  本文关键词：询价制改革后机构投资者报价策略分析，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：以2010年-2012年在中小板和创业板上市新股为样本,运用OLS法研究询价制改革后机构投资者报价策略。实证发现机构投资者为最大化申购新股收益,在询价时压低报价,并根据承销商潜在的拔高定价行为加大压低幅度。锁定期取消后,询价竞争加剧并抑制了机构投资者合谋压价行为,其报价策略对网下申购新股收益率及新股后市表现的影响减小。研究认为新股发行价格畸高主要源于核准制下新股的供不应求,使机构投资者估值在考虑市场的非理性后仍处于较高水平。
【作者单位】： 武汉大学经济与管理学院;
【关键词】： 询价制 机构投资者 报价策略
【基金】：国家自然科学基金项目“多主体交互作用下基于随机微分博弈的IPO决策机理研究”(项目编号:71471142);国家自然科学基金项目“基于在线机器学习的组合算法交易策略研究”(项目编号:71401128) 教育部哲学社会科学重大课题攻关项目“欧美国家债务危机对我国的影响及对策研究”(项目编号:12JZD029) 武汉大学自主科研项目(人文社会科学)“人民币国际化及其风险管理”的阶段性成果 中央高校基本科研业务费专项资金资助
【分类号】：F832.51
【正文快照】： 胡志强姜雨杉1引言我国正式施行新股询价制以来,新股发行市场上一直存在诸多弊端。特别是2009年新股发行重启,发行定价不再受管制后,三高问题(“高发行价”、“高发行市盈率”、“超高募集资金”)日益突出。2009年、2010年和2011年新股市盈率分别高达59倍、48倍和30倍,而同期A

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本文编号：445374