整体上市对大秦铁路股份有限公司绩效的影响

发布时间：2017-06-16 22:12

  本文关键词：整体上市对大秦铁路股份有限公司绩效的影响，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：整体上市最初作为一种解决分拆上市问题的手段,受到企业的欢迎,但随着我国集团公司整体上市行为逐渐增多,研究者对于整体上市绩效结论却并不一致。在这种背景下,本文以大秦铁路增发股份收购太原局运输主业资产以实现太原局运输主业资产整体上市作为案例,围绕整体上市的绩效,首先判断太原铁路局整体上市影响了大秦铁路哪些绩效,影响结果如何,然后分析整体上市带来这些影响的原因是什么,最后回答整体上市具有何种作用与意义。本文将整体上市的绩效分为短期市场绩效与财务绩效两个方面,分别使用累计超常收益度量短期市场绩效,使用净资产收益率度量财务绩效。在短期市场绩效的研究中运用事件分析法,结合信号理论对整体上市影响短期绩效的原因进行分析。在财务绩效的研究中,通过将大秦铁路绩效与神华集团铁路运输分部绩效相对比,剔除整体上市以外因素对绩效的影响,运用杜邦分析法以及效率理论解释整体上市对财务绩效的影响。本文得出的主要结论包括：第一,太原铁路局整体上市给大秦铁路带来了正的市场绩效,而为了使整体上市程度进一步提高的后续并购事件却给大秦铁路带来负的市场绩效,市场绩效与被收购资产的利润水平有关。第二,太原局整体上市在短期内使大秦铁路财务绩效提高,而在长期内使大秦铁路财务绩效降低。第三,太原铁路局整体上市没有发挥效率改进作用,虽然整体上市能从一定程度上提高集团融资能力,缓解集团由于分拆上市产生的融资局限,但是整体上市并未解决分拆上市存在的关联交易利益输送弊端。结合研究结论,本文认为在当前铁路运输企业经营状况下,上市公司收购铁路局资产使铁路局实现整体上市的主要作用在于提高融资能力,并不能提高企业的长期绩效,是一种较为短效的行为。太原铁路局整体上市作为铁路运输行业的首个整体上市案例,对其他铁路运输企业上市模式的选择具有借鉴作用,本文最后建议铁路运输企业在上市时应权衡利弊选择是否要分拆上市,分拆上市后是否要整体上市,并对整体上市后的其他问题提出建议,希望后续整体上市能够真正解决分拆上市存在的弊端,促进企业绩效的提高。
【关键词】：整体上市 市场绩效 财务绩效
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F532.6;F832.51;F530.68
【目录】：

• 致谢5-6
• 摘要6-7
• ABSTRACT7-10
• 1 绪论10-16
• 1.1 研究背景与研究问题10-11
• 1.2 研究现状与本文特点11-12
• 1.3 研究思路与研究方法12-16
• 1.3.1 研究思路12-14
• 1.3.2 研究方法14
• 1.3.3 论文结构14-16
• 2 文献回顾16-23
• 2.1 概念界定16-17
• 2.1.1 整体上市的定义16-17
• 2.1.2 绩效的定义17
• 2.2 相关文献综述17-19
• 2.2.1 整体上市绩效的计量方法与计量结果17-19
• 2.2.2 整体上市绩效的影响因素19
• 2.3 理论基础19-23
• 2.3.1 效率理论19-20
• 2.3.2 信号理论20-21
• 2.3.3 掏空与支持理论21-23
• 3 太原铁路局整体上市案例23-32
• 3.1 大秦铁路股份有限公司简介23-24
• 3.2 整体上市情况24-29
• 3.2.1 整体上市过程24-26
• 3.2.2 收购资产情况26-28
• 3.2.3 整体上市模式28
• 3.2.4 整体上市目的28-29
• 3.3 整体上市过程存在的问题29-32
• 3.3.1 标的资产质量相对较低29-30
• 3.3.2 收购支付对价较高30
• 3.3.3 采用公开增发而非定向增发配套融资30-32
• 4 太原铁路局整体上市绩效32-55
• 4.1 整体上市的短期市场绩效32-37
• 4.1.1 超常收益率与累计超常收益率的计算32-33
• 4.1.2 累计超常收益率计算结果33-37
• 4.1.3 整体上市短期市场绩效小结37
• 4.2 整体上市的财务绩效37-47
• 4.2.1 大秦铁路净资产收益率的计算38-39
• 4.2.2 大秦铁路净资产收益率的分解39-46
• 4.2.3 整体上市财务绩效小结46-47
• 4.3 整体上市影响大秦铁路绩效的原因47-51
• 4.3.1 整体上市短期市场绩效受被收购资产利润情况影响47-48
• 4.3.2 整体上市对财务杠杆与营运能力的提高作用不可持续48-49
• 4.3.3 整体上市并未带来管理效率提高与经营协同49-51
• 4.4 对太原铁路局整体上市的评价51-55
• 4.4.1 整体上市没有发挥效率改进作用,反而降低企业长期财务绩效51
• 4.4.2 整体上市能从一定程度上提高集团融资能力51-53
• 4.4.3 整体上市并没有解决分拆上市存在的弊端53-55
• 5 结论与建议55-58
• 5.1 结论55-56
• 5.2 建议56-58
• 5.2.1 对于铁路运输企业整体上市的建议56-57
• 5.2.2 对于进一步研究的建议57-58
• 参考文献58-60
• 作者简介及攻读硕士学位期间取得的研究成果60-62
• 学位论文数据集62

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