融资融券交易对我国股票市场波动性的影响研究

发布时间：2017-06-19 13:00

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【摘要】：对于引进融资融券业务究竟能给市场带来怎样的影响,这个课题无论在国外研究还是国内研究都是存在分歧的。部分研究认为,融资融券对股市的波动有着助涨助跌的作用,能在一定程度上加剧市场波动性,甚至带来股市灾难；而大多数研究结果表明,融资融券业务有利于平抑股价波动,提高市场的稳定性,加快资金在证券市场和货币市场之间的流动。鉴于我国的融资融券有着自己的特性,因此不能与国外成熟市场的研究结果一概而论。本文以沪深两市融资融券交易为研究对象,从理论和实证两个方面分析我国信用交易对股市波动性的影响,以期得到合理的研究结果为融资融券后续发展提供理论性参考。文章首先对融资融券国内外发展历史做了简要的概括,并对国内外的研究成果做了综述总结,并提出了本文的研究背景和意义；接着从融资融券交易特点和模式两个方面对其进行了概述,作为后文实证分析的理论支持；第三部分对融资融券的交易机制进行了描述,从融资和融券两个方面探讨了对市场波动的影响机理,概括发现无论是融资还是融券业务在成熟市场的前提下,其原理设置都是有利于提高市场稳定性的；第四部分对研究对象进行实证分析,通过建立VAR模型并进行了Granger因果检验、J-J协整检验、脉冲响应分析以及方差分解,对研究变量做了系统全面的分析,并对实证结果做了相关总结和解释；第五部分以前文的理论研究和实证研究为基础,提出本文研究结论和政策建议。最后,针对实证结果提出了相关政策建议,主要有：进一步扩大融资融券标的证券数量；增加标的证券的品种和层次；降低交易费用,提高资金使用效率,以及对T+1交易制度进行适当调整。
【关键词】：融资融券 沪深300指数 股市波动性 VAR模型
【学位授予单位】：兰州大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 中文摘要3-4
• Abstract4-7
• 第一章 绪论7-15
• 1.1 研究背景和意义7-9
• 1.2 国内外研究综述9-12
• 1.2.1 国外研究综述9-10
• 1.2.2 国内研究综述10-12
• 1.3 研究思路及结构安排12-13
• 1.3.1 研究思路12
• 1.3.2 结构安排12-13
• 1.4 本文的创新及不足13-15
• 第二章 融资融券及对股市波动性的作用机理15-24
• 2.1 融资融券交易制度概述15-18
• 2.1.1 融资融券的特点15-16
• 2.1.2 融资融券交易的几种不同模式16-18
• 2.2 融资融券对股市波动性的作用机制18-21
• 2.2.1 融资交易对股市波动性的作用18-19
• 2.2.2 融券交易对股市波动性的作用19-20
• 2.2.3 融资融券交易对股市波动性作用的理论解释20-21
• 2.3 融资融券影响股市波动性的约束机制21-24
• 2.3.1 交易规则21-22
• 2.3.2 投资者结构22
• 2.3.3 交易制度22-24
• 第三章 研究方法24-30
• 3.1 单位根检验(Unit Root Test)24
• 3.2 协整检验(Co-integration Test)24-26
• 3.3 格兰杰因果检验(Granger Causality Test)26-27
• 3.4 VAR模型的构建27
• 3.5 脉冲响应分析27-28
• 3.6 方差分解28-30
• 第四章 融资融券对股市波动性实证分析30-48
• 4.1 样本数据的选取及说明30-33
• 4.1.1 沪深300指数的选取30-31
• 4.1.2 股市波动性的GARCH(1,1)拟合31-33
• 4.2 序列的平稳性检验33-36
• 4.3 变量的协整检验36
• 4.4 融券业务对市场波动性影响的实证分析36-41
• 4.5 融资业务对市场波动性影响的实证分析41-45
• 4.6 实证总结45-48
• 第五章 结论及建议48-51
• 5.1 本文结论48
• 5.2 建议48-51
• 5.2.1 扩大融资融券标的证券的范围48-49
• 5.2.2 增加标的证券的品种和层次49
• 5.2.3 适当调整交易制度49-50
• 5.2.4 降低交易成本,提高资金使用效率50-51
• 参考文献51-53
• 致谢53

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前4条

1 宋常;陈茜;;买空卖空机制对市场和个股波动性的影响[J];商业研究;2013年08期

2 杨洁;;我国融资融券业务的发展及监管研究[J];华北金融;2012年03期

3 苏岩;杨振海;;GARCH(1,1)模型及其在汇率条件波动预测中的应用[J];数理统计与管理;2007年04期

4 杨德勇;吴琼;;融资融券对上海证券市场影响的实证分析——基于流动性和波动性的视角[J];中央财经大学学报;2011年05期

中国硕士学位论文全文数据库 前2条

1 胡志坚;中国证券市场推出卖空机制对市场的影响[D];浙江大学;2011年

2 胡榕;融资融券对我国股票市场影响的实证分析[D];华东师范大学;2012年

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本文编号：462538