融资融券业务对创业板市场波动性的影响研究

发布时间：2017-07-19 20:16

  本文关键词：融资融券业务对创业板市场波动性的影响研究

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【摘要】：2010年3月31日,我国证券市场正式开通融资融券业务,自此告别了“单边行情”。但融资融券业务的开展,是否能帮助我国股市运行效率得到有效提高,目前学术界乃至实务界仍存在着争议。六年来,融资融券的业务规模得到了高速发展,证监会进行了数次融资融券标的扩容,创业板股票从第二次两融标的扩容开始成为融资融券标的。研究融资融券交易对创业板股票市场和标的股票的波动性产生怎样的影响,其研究结论对提高创业板市场交易效率,对政府相关部门制定合理的两融监管政策,减少甚至避免创业板非理性波动以及对投资者调整投资策略有着重要意义。本文以创业板指数和个股的波动性为研究对象,以计量经济学等相关理论为指导,采用GARCH模型,对融资融券业务规模与创业板指波动性之间的关系进行研究。首先,本文提出了研究背景和研究意义,在回顾和归纳国内外相关文献的基础上,提出本文的研究方法,研究思路和结构安排;在第二部分介绍了融资融券交易和股市波动性的基本概念以及融资融券对股市波动性影响的作用机制;然后,介绍了我国创业板融资融券业务的诞生过程、发展历程和目前的发展现状,并总结分析了存在的一些问题;在实证部分,针对创业板股票扩容的时间点,将所选取的时间区间划分为三个阶段,对相关数据进行检验,分阶段研究随着融资融券标的证券的扩容,其业务规模对创业板指波动性的影响,并选取了具有代表性的个股——华谊兄弟,研究其在成为融资融券标的股之后股价波动性的变化。得出了如下结论:(1)自创业板开展两融业务以来,2013年1月到2016年2月,根据扩容时间点将时间区间划分为三个阶段,根据其回归系数数值来看,融资和融券交易两者对创业板指数波动率的影响程度较小,但是我们分阶段的回归结果认为随着创业板融资融券股票标的的增加,创业板指数的波动率有下降趋势。(2)在市场处于非理性的股灾阶段,投资者纷纷出现恐慌性抛售股票,波动率上升时,融券抛压会造成市场波动率增加,而融资买入有利于短期性维稳市场,起到一定的抑制波动率的作用。(3)选取创业板个股对其进行实证研究的结果表明,对于个股而言融资融券业务对其股价波动具有助涨助跌的作用,说明融资融券对个股波动性的影响并未同创业板指相同,融资融券交易对个股的影响有待进一步考察。本文最后根据实证结果给出了政策建议。
【关键词】：融资融券 创业板 波动性 GARCH模型
【学位授予单位】：重庆工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-9
• 第1章 绪论9-19
• 1.1 研究背景及意义9-10
• 1.1.1 研究背景9
• 1.1.2 研究意义9-10
• 1.2 文献综述10-15
• 1.2.1 融资融券交易能平抑股市波10-12
• 1.2.2 融资融券交易加剧股市波动12-13
• 1.2.3 融资融券交易对股市波动影响不大13-14
• 1.2.4 文献综述评述14-15
• 1.3 研究主要内容及技术路线15-18
• 1.3.1 研究的主要内容15-16
• 1.3.2 技术路线及研究方法16-17
• 1.3.3 研究方法17-18
• 1.4 主要创新点及不足18-19
• 第2章 融资融券和波动性的基本概念和理论19-30
• 2.1 融资融券概述19-23
• 2.1.1 融资融券的内涵19
• 2.1.2 融资融券交易的特点及作用19-21
• 2.1.3 融资融券交易的主要模式21-23
• 2.2 股市波动性的基本概念23-25
• 2.2.1 股市波动性的概念界定23
• 2.2.2 股市波动性的影响因素23-25
• 2.3 融资融券对波动性影响的作用机制25-30
• 2.3.1 融资交易对股市波动性影响的作用机制26-28
• 2.3.2 融券交易对股市波动性影响的作用机制28-30
• 第3章 创业板融资融券交易的发展现状30-34
• 3.1 创业板融资融券交易的发展历程30
• 3.2 我国创业板融资融券交易的现状30-32
• 3.3 融资融券交易现状存在的问题32-34
• 第4章 融资融券业务对创业板市场波动性实证研究34-53
• 4.1 理论模型34-35
• 4.1.1 自回归条件异方差模型ARCH34
• 4.1.2 广义自回归条件异方差模型GARCH34-35
• 4.2 融资融券交易对创业板指波动性影响的实证研究35-48
• 4.2.1 变量选取与数据处理35-39
• 4.2.2.金融时间序列数据的平稳性检验39-40
• 4.2.3 实证模型的设定和实证40-48
• 4.3 融资融券对个股波动性的实证研究——以华谊兄弟（300027）为例48-51
• 4.4 融资融券对创业板指波动性的实证结论分析51-53
• 第5章 创业板融资融券业务的对策建议53-56
• 5.1 加强投资者教育，引导其合理利用两融工具理性投资53-54
• 5.2 适当扩大两融标的范围，增加标的证券容量54
• 5.3 加强对两融业务的监管，，采取审慎原则制定合理政策54-56
• 参考文献56-59
• 致谢59-60
• 在学期间发表论文及参加课题情况60

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1 丁淼;;融资融券[J];股市动态分析;2006年33期

2 张锐;;融资融券:股市的“助推器”[J];中国外资;2006年09期

3 李琳;;融资融券：魔鬼之后是天使[J];新远见;2006年06期

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本文编号：564681