创业板企业资产质量与IPO定价

发布时间：2017-08-04 04:22

  本文关键词：创业板企业资产质量与IPO定价

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【摘要】：创业板开市以来,已经有数百家企业成功上市,但是,定价效率不高,抑价,破发现象比较频繁,这严重影响了创业板的健康发展,也对一级市场的稳定以及二级市场的发展带来了挑战。因此,提高定价效率尤其重要。要提高定价合理性,首先需要明确IP0定价因素。资产是企业的基础,也是企业定价的基础。资产质量的高低是企业盈利能力、发展能力、偿债能力等的体现。资产质量的高低直接关系到企业价值的高低,因此,明确资产质量与IPO定价之间的关系,对提高定价合理性具有重大意义。本文的研究思路是：首先,从资产质量和IPO定价两个角度出发,对国内外相关研究进行梳理。然后,基于创业板新股发行制度,从源头定性分析了IPO定价影响因素。接着,本文选取了创业板355家公司样本,建立了资产质量评价体系,并就样本企业发行前后一年的资产质量进行评价。其次,本文基于对创业板新股发行制度的分析,建立了IPO定价模型,实证分析了资产质量与IPO定价之间的关系。最后,根据以上的研究,就创业板资产质量及IPO定价的局限性,本文提出了政策与建议。基于对创业板新股发行制度的分析所建立的IPO定价模型,本文发现我国创业板355家上市公司新股发行前一年及后一年的资产质量得分显著正向影响IPO定价,实证结果与本文假设相符,这说明创业板上市公司的定价不仅反映了上市时企业的资产质量,更体现了对资产未来运营状况的预期。但是,从创业板新股定价制度上来看,发行人定价并未将资产质量量化进行考虑,也没有将其纳入定价模型中,资产质量与IPO定价之间的关系主要是在询价过程中,基于被询价者以及中介的定性分析所体现的。因此,本文认为发行中介应当进一步明确资产质量在IPO定价过程中的地位,将资产质量量化考虑,以此进一步提高创业板上市公司的定价效率。其次,回归结果显示,资产规模、行业、承销商声誉等变量对创业板IPO定价的影响与主板、中小板市场的情况不相一致,这说明,创业板相关制度、风险投资、发行中介等都还有待完善。最后,创业板资产质量的评价结果表明,创业板上市企业资产状况存在一定缺陷,本文也针对相关问题提出了相应的建议。
【关键词】：创业板 资产质量 IPO定价
【学位授予单位】：合肥工业大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 致谢7-8
• 摘要8-9
• ABSTRACT9-15
• 第一章 绪论15-20
• 1.1 研究背景15-16
• 1.2 研究意义16-17
• 1.2.1 实践意义16-17
• 1.2.2 理论意义17
• 1.3 研究内容及结构安排17-20
• 第二章 文献综述20-29
• 2.1 关于资产质量的文献综述20-22
• 2.2 关于IPO定价文献综述22-27
• 2.2.1 股票价值理论模型22-24
• 2.2.2 IPO定价影响因素24-25
• 2.2.3 IPO定价效率25-27
• 2.3 文献综述总结27-29
• 第三章 我国创业板IPO定价影响因素分析29-34
• 3.1 创业板新股发行制度概述29-31
• 3.1.1 审核环节29-30
• 3.1.2 定价环节30
• 3.1.3 分配环节30-31
• 3.2 创业板IPO定价影响因素分析31-34
• 3.2.1 资产质量31-32
• 3.2.2 资产规模32
• 3.2.3 行业32
• 3.2.4 承销商声誉32-33
• 3.2.5 风险投资33
• 3.2.6 监管机构专业能力及独立性33-34
• 第四章 资产质量指标体系的建立及衡量34-37
• 4.1 资产质量的特性34-35
• 4.1.1 根本属性34
• 4.1.2 质量属性34
• 4.1.3 时间属性34-35
• 4.2 资产质量评价方法35
• 4.2.1 财务比率法35
• 4.2.2 杜邦分析法35
• 4.2.3 因子分析法35
• 4.3 资产质量评价体系的建立35-37
• 第五章 创业板上市公司资产质量对IPO定价的影响的实证分析37-55
• 5.1 创业板上市公司资产质量的评价37-48
• 5.1.1 样本选择及数据来源37
• 5.1.2 样本预处理37-38
• 5.1.3 资产质量综合得分的计算38-45
• 5.1.4 资产质量综合得分描述性统计分析45-48
• 5.2 创业板上市公司资产质量对IPO定价的影响实证分析48-55
• 5.2.1 研究假设48-49
• 5.2.2 样本选择及数据来源49
• 5.2.3 变量衡量49-51
• 5.2.4 实证模型51
• 5.2.5 实证结果分析51-55
• 第六章 研究结论与建议55-59
• 6.1 研究结论55
• 6.2 政策建议55-59
• 参考文献59-63
• 攻读硕士学位期间已发表或录用的论文63

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本文编号：617734