IPO热销、时机选择与上市公司的特质研究

发布时间：2017-08-05 04:12

  本文关键词：IPO热销、时机选择与上市公司的特质研究

  更多相关文章： IPO热销市场 产品市场竞争 机会窗口

【摘要】：对于IPO问题的研究,主要集中在IPO发行是否存在抑价、IPO后业绩绩效衡量和是否存在IPO热销市场三个领域。本文从产品竞争市场的角度来讨论IPO热销市场产生的原因,以及在IPO热销市场时上市公司的特质,从一定程度上解释了上市公司IPO后缘何业绩不佳的问题。研究选取1990年到2015年期间在我国沪深交易所上市的上市公司作为研究样本,结合热销市场衡量指标考察公司在热销市场上市时间早晚对诸如全要素生产率、资产收益率和现金持有率等公司特征变量的影响。实证结果显示,在热销市场上市公司的全要素生产率和资产收益率均低于在冷销市场上市的公司;在热销市场上市公司的现金持有率高于后者。在热销市场中,早上市公司的全要素生产率和资产收益率均低于晚上市的公司;早上市公司的现金持有率则高于晚上市的公司。造成这个现象的可能原因是由于信息不对称和投资者乐观情绪导致对成长型企业价值的高估,从而使得这部分企业获得“机会窗口”提早上市。本文还通过纳入增发因素来判断公司上市的动机究竟是出于真实融资需求还是择时上市,从侧面印证了质量较低的公司是出于对“机会窗口”的把握而进行上市,从而导致在IPO热销市场中公司质量的降低。最后,研究还通过匹配分析方法进一步验证了前文的结论。我国股市从1989年至今历经多次股改,而今年IPO从核准制向注册制的改革又指日可待。在未来,可能将会有大批公司进行上市融资。对IPO热销市场的研究将有利于监管部门对IPO浪潮的行政监管和公众对IPO热销市场中上市公司投资决策的选择。
【关键词】：IPO热销市场 产品市场竞争 机会窗口
【学位授予单位】：南开大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 第一章 引言9-12
• 第一节 研究背景和研究意义9-10
• 第二节 研究内容与研究方法10-12
• 第二章 文献综述12-24
• 第一节 IPO热销市场存在性的相关研究12-14
• 第二节 IPO热销市场形成原因的相关研究14-20
• 一、投资者情绪理论14-15
• 二、信息不对称理论15-17
• 三、外部经济环境理论17-18
• 四、成本收益权衡理论18-19
• 五、实物期权理论19-20
• 六、产品市场竞争理论20
• 第三节 我国股权融资偏好相关文献20-24
• 第三章 经验变量选择与描述统计分析24-29
• 第一节 指标选取与数据来源24-26
• 一、衡量IPO浪潮的市场时机变量24-25
• 二、衡量公司层面特质的变量25-26
• 第二节 描述性统计26-29
• 第四章 IPO热销市场、上市时机和公司特征的理论与实证分析29-51
• 第一节 产品竞争市场理论模型29-34
• 第二节 我国IPO热销市场现象实证检验34-51
• 一、市场份额与IPO热销市场的关系34-35
• 二、IPO热销市场、上市顺序与全要素生产率的关系实证35-38
• 三、IPO热销市场及上市顺序与资产收益率的关系实证38-44
• 四、IPO热销市场及上市顺序与现金持有率的关系实证44-51
• 第五章 考虑增发因素和匹配分析的稳健性检验51-59
• 第一节 股票增发与IPO上市时机选择51-57
• 第二节 使用匹配分析方法的稳健性检验57-59
• 第六章 结论59-61
• 第七章 政策建议及展望61-63
• 参考文献63-66
• 致谢66-67
• 个人简历67

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本文编号：623100