期现货市场订单流动性层面的“遛狗效应”——基于交易量刻度的高频交易数据研究

发布时间：2017-08-20 13:33

  本文关键词：期现货市场订单流动性层面的“遛狗效应”——基于交易量刻度的高频交易数据研究

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【摘要】：在多层次资本市场的大发展趋势下,建立有效的衍生品-现货互补对冲机制是完善金融市场的基本要求。期货-现货体系为投资者提供套期保值风险对冲功能对期货与现货合约的紧密联系程度提出非常高的要求,这不仅应体现在价格上,更应微观的体现在交易过程的订单流动性中。若在任何情形下,订单流动性的趋同能够立刻反应在两类金融证券中,那么异常的基差风险就很难发生,股指期货与现货之间将存在健康的"遛狗效应"。本文以期货现货合约的高频交易数据为基础,构建期货和现货合约的订单流动性,并通过期现货订单流动性传染互动模型的合理性检验期现货合约之间是否在微观订单流动性层面在平常交易日存在紧密的"遛狗效应"。在高频数据模型构建中,使用成交量刻度的衡量方法,并说明了其较时间刻度的优势。在实证研究中,本文使用股指期货和沪深300指数现货的高频交易数据,证明了我国股指期货和现货之间在平常交易日中存在紧密的"遛狗效应"。
【作者单位】： 上海国际信托有限公司;上海财经大学统计与管理学院;中国科学院数学与系统科学研究院;
【关键词】： 期、现货市场 订单流动性 遛狗效应 交易量刻度 高频数据
【基金】：国家自然科学基金委重点项目(71331006);国家自然科学基金委创新研究群体科学基金(11021161) 自然科学基金委项目(71271128) 国家数学与交叉科学中心 上海市重点学科项目 银兴经济研究基金 上海财经大学研究生科研创新基金(CXJJ-2013-473)
【分类号】：F724.5
【正文快照】： 1引言在多层次资本市场建设要求下,我国正建立完整的现货衍生品相互引导、场内场外交易相互补充的完善的资本市场体系。衍生产品的根本作用是为资产持有者提供套期保值功能,为资产交易者提供风险规避的场所和套利交易的工具,从而与现货资产相互作用,引导定价,从而避免价格的剧

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