French三因素模型对我国盈余公告后漂移现象的研究

发布时间：2016-07-19 22:07

  本文关键词：基于Fama-French三因素模型对我国盈余公告后漂移现象的研究，由笔耕文化传播整理发布。

《西北大学》 2014年

基于Fama-French三因素模型对我国盈余公告后漂移现象的研究

段瑾怡  

【摘要】：市场信息和证券价格之间的相互影响的关系是现代金融市场理论研究的重点。其集大成者是Fama提出的有效市场理论,然而随着研究的发展,市场中的异象不断显现出来,这些市场异象对有效市场理论形成巨大的挑战,并且中国资本市场成立时间较晚、发展不成熟完善,对于中国资本市场的有效性存在很大争议,盈余公告后漂移现象由Ball and Brown在1968发现是证券市场中所出现的特殊的异象,是指在盈余公告信息发布后,股票价格与未预期盈余之间的正向关系,如果未预期盈余是正的,股票价格将持续向上漂移。而如果未预期盈余是负的,股票价格将持续向下漂移,即股票价格的运动方向与未预期盈余方向一致。国内外大量学者基于各大证券市场的数据对其实证研究证明了这一异象的存在性,并对其产生的原因从各个角度进行解释。 本文以我国上海证券交易所A股市场的数据为研究对象,基于Fama and French的三因素模型,按照规模因子和账面价值比因子进行分组并交叉构造9个证券投资组合,考察每个组合内的异常收益率和未预期盈余之间的关系,实证验证三因素模型在我国股票市场的有效性,并用其解释盈余公告后漂移现象,进一步,基于国内外学者的研究加入流动性指标、换手率指标、交易成本指标和套利成本指标作为模型的控制变量,实证验证我国证券市场中的上市公司在发布其盈余公告后股票价格是否存在异常收益率,并且异常收益率的变动方向是否与盈余公告所公布的未预期盈余的方向一致。最终旨在证明我国证券市场上存在盈余公告后漂移现象。由于我国证券市场发展不成熟不完善,并且证券市场制度存在弊端,因此对于股票收益率波动的影响因素也较为复杂,并且投资者行为难以预测,基于此,为了建立健全我国股票市场的运行体制,我们必须对于股票市场的运行规律和影响股票收益率波动的原因进行研究,以进一步提高上市公司运行效率,为投资者构造投资组合提供理论依据,并且最终提高我国证券市场有效性。

【关键词】：
【学位授予单位】：西北大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

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