双层股权结构下管理层人力资本特征对公司绩效的影响

发布时间：2017-10-02 14:09

  本文关键词：双层股权结构下管理层人力资本特征对公司绩效的影响

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【摘要】：由阿里巴巴上市引发的双层股权结构争议,因国内证券市场高层的表态再受关注。“国十条”指出要支持高技术产业化建设和产业技术进步,支持服务业发展,那么建设多层次资本市场将是未来的重点,这也为双层股权结构被我国接纳提供了更大的可能性。由于美国等较多西方国家均允许双层股权结构公司上市,但是目前无论是香港证券交易所还是内地的沪深证券交易所均不接纳双层股权制度,由此引发了关于双层股权制度在我国实行的可行性讨论。截止到2015年12月31日,我国在美上市的184家上市公司中,除去退市和回归A股的外,采用双层股权结构的公司已达36家,占比达到了19%,近年来上市的的科技创新型企业均采用这种股权结构在美上市,双层股权正在被大多数上市公司接受,因此有必要针对双层股权结构做一些深入研究。由于我国特殊的经济、政治环境,盲目模仿是不可行的,而且双层股权结构下由于投票表决权和财产权的分离,持有少数股票的管理层对公司能产生更大的影响,本文在系统回顾前人关于双层股权结构的研究以及参考人力资本特征与公司绩效相关文献的基础上,试图从管理层人力资本的一些特征出发,以在美上市的184家中国公司为样本,在模型中引入双层股权结构虚拟变量,把单一股权结构与双层股权结构进行对比,研究管理层的人力资本特征(高管数量,管理层任期、年龄、持股比例、学历)对公司绩效存在的影响。文章发现,管理层任期与双层股权结构公司绩效呈显著的正相关关系,管理层任期越长,越有利于公司绩效的提升；管理层的年龄与双层股权结构公司的资产收益率呈显著的负相关关系,说明管理层越年轻,对公司业绩提升作出的贡献越大；管理层的学历与双层股权结构公司的资产收益率呈正相关关系,管理层受教育水平越高,对公司的资产收益率提升越有帮助,但是高管数量以及管理层的持股比例与公司绩效的关系较为复杂,且并不显著,有待后续进一步考察。双层股权结构作为虚拟变量的结果的公司资产收益率的影响并不显著,说明股权结构的设计对公司的资产收益率的影响不大,但是对公司的托宾Q值的影响极为显著,且呈负相关关系,说明双层股权结构对企业的市场价值存在一定的负面影响,市场投资者很可能对采用这一结构的上市公司的股票进行“打折”。
【关键词】：双层股权结构 单一股权结构 人力资本特征 公司绩效
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F272.91;F275;F832.51
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 绪言8-14
• 第一节 研究背景和意义8-10
• 第二节 研究内容和框架10-12
• 第三节 论文的创新点与不足12-14
• 第二章 文献综述14-20
• 第一节 双层股权结构的相关研究14-16
• 第二节 人力资本的相关研究16-17
• 第三节 人力资本特征与企业绩效关系研究17-18
• 第四节 本章小结18-20
• 第三章 理论基础20-26
• 第一节 双层股权结构公司的特征20-21
• 第二节 双层股权结构的利弊分析21-24
• 第三节 人力资本特征对公司绩效的作用机制24-25
• 第四节 本章小结25-26
• 第四章 实证研究设计26-43
• 第一节 研究假设26-29
• 第二节 数据来源及研究样本选择29-32
• 第三节 模型设计32-42
• 第四节 本章小结42-43
• 第五章 研究结论及建议43-47
• 第一节 研究结论43-44
• 第二节 对策建议44-45
• 第三节 研究展望45-47
• 参考文献47-49

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本文编号：960008