组合投资理论在航运市场的适用性研究

发布时间：2020-05-19 06:03

【摘要】： 虽然组合投资理论在证券市场已经日益发展成熟,各种关于证券组合投资的书籍和论文随处可见,但是在航运市场,研究航线/船型组合投资的文章却鲜有所见。实际上,当投资者投资于航运市场时,同样面临着选择航线/船型的难题。是选择单一资产还是组合资产,是等比例平均分配还是有侧重性的投资,长线投资和短线操作是否有区别?这些都是和投资者利益相关的事情。本文将组合投资理论运用到航运市场,希望能达到帮助投资者制定战略规划,有效规避风险的目的。论文首先在第二章节和第三章节中,分别介绍了干散货市场和油轮市场的主要航线和市场特征,其次对其各自的相关性进行分析。第四章重点介绍了Markowitz组合投资理论的两种模型:均等投资比例模型和非均等投资比例模型。本文尝试提出一种新的比例分配方案,根据风险波动的幅度大小进行相应资产分配,方差变化大的分配少,方差变化小的分配多,这种方法偏向于保守思维。在第五章中,引入计量经济学知识,介绍了协整检验的两种不同方法来区分长短期市场的协整程度。最后,在案例分析章节,选取航运市场的四条油轮和三条干散货航线/船型2000年1月至2007年12月的历史数据进行验证。结论表明,组合投资理论同样适用于航运市场,航线/船型的组合投资有利于降低风险。但是组合投资的资产种类又不能过多,资产数量为两到三种且不来自同一个市场时,组合投资产生效益;但当资产数量超过四种时,组合投资的效率明显降低。并且,市场内部的相关性往往要高于外部市场。如果组合投资的资产种类来自于同一市场,降低风险的可能性要低于不同市场间的资产组合。另外,长期市场和短期市场的协整性是不一样的,长期市场的协整性要强于短期市场。因此,长线投资和短线操作要采用不同的投资策略。本文考虑的分配模型是静态的,即在投资之初就确定航线/船型和具体的资金比例分配方案。实际上,出于获得更高收益的目的,投资者可能会随时改变资产种数和投入资金的比例。如果将这种变化定义为上一次交易的结束和下一次交易的开端,那么这种改变就可以认为是一次交易的完成。将分配模型都设置为动态模型,由计算机来寻找到一组最优投资组合,对静态分配方式将会是很大的改进,能为投资者们提供更多帮助。
【图文】：

海港,世界,油轮,远洋运输业

每条航线的船型的收益虽相互关联又各不相同，即使是同船型，收益也是不一样的。因此，很多船东往往投资于不同的航风险。实际上，在我国，像中远、中海这样的混合式的航运公司货或油轮公司更具有竞争力。原本以长江运输为主的长航南京油年重组资本制定新战略，加大新造油轮的投入，增加远洋运输业

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和系统性风险，非系统风险能通过分散投资来消除，系统，，美国学者斯蒂芬·罗斯在《经济理论杂志》上发表了经套利理论”，提出一种新的资产定价模型，此即套利定价理概念定义均衡，不需要市场组合的存在性，而且所需的假少、更合理[ ]13。提的是约翰.L.埃文斯（John L.Evans）和史蒂文.N.阿金融时报上发表了一篇论文[ ]14，指出不通过任何仔细的各成分的投资行为无法有效降低风险的离散度。随着组合风险下降，但是当组合中资产的种数达到一定数量后，没，剩余的风险就是纯粹的系统风险。同时，分析认为，系统的 75%都是非市场风险，是可以通过优化的组合投资来分
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F550;F224

【引证文献】