基于实物期权的城市轨道交通融资租赁项目评价研究

发布时间：2017-09-02 21:01

  本文关键词：基于实物期权的城市轨道交通融资租赁项目评价研究

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【摘要】：摘要：近年来,我国城市化进程加快,全国各地对交通基础设施建设特别是城市轨道交通建设纷纷加大投资力度。由于城市轨道交通项目造价高、周期长、运营成本高,导致城市轨道交通资金短缺问题严重。融资租赁在发达国家的运输装备发展中已有较成熟的运用经验,这种融资方式能够较好地将资金雄厚的潜在投资人、产能过剩的运输装备生产厂商和需求旺盛的城市轨道交通运输企业有机地联系起来,形成利益共赢、风险共担的经济结构。将融资租赁应用于城市轨道交通运输设备,其发展前景是比较广阔的,而一种科学有效的评估方法也是必不可少的。城市轨道交通融资租赁具有资产专用性(投资不可逆)、不确定性(建设周期长、资金需求大、风险高)等特点,而实物期权方法在评估项目的不确定性、投资不可逆性以及捕捉管理灵活性方面,比传统投资决策方法更具有优势。 论文的重点是分析城市轨道交通融资租赁的可行性与必要性,并利用实物期权模型对城市轨道交通融资租赁项目进行评价。首先对融资租赁的发展现状进行详细论述,并通过一个算例比较城市轨道交通融资租赁与银行贷款的经济成本。实证分析证明,在一定范围内,即使租赁利率高于银行贷款利率,但由于加速折旧的抵税功能,租赁的经济效益仍然优于银行贷款。接着结合城市轨道交通的经济特性和投资特点,识别城市轨道交通融资租赁的期权类型,通过案例分析揭示城市轨道交通融资租赁项目的真实价值。 实物期权考虑了各种不确定性因素对城市轨道交通融资租赁项目价值带来的波动,适用于处于不确定性市场环境下需要采取管理灵活性的投资活动,因此,在城市轨道交通融资租赁项目评价中引入实物期权方法,为投资者指明项目真实价值具有一定的理论意义和现实意义。
【关键词】：城市轨道交通 融资租赁 实物期权 Black-Scholes期权定价模型
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F572;F224
【目录】：

• 致谢5-6
• 中文摘要6-7
• ABSTRACT7-11
• 1 绪论11-19
• 1.1 研究背景11-15
• 1.1.1 我国城市轨道交通面临资金短缺问题11-13
• 1.1.2 融资租赁的迅速发展为我国城市轨道交通带来机遇13-14
• 1.1.3 实物期权理论为融资租赁项目评价奠定思想基础14-15
• 1.2 研究目的和意义15-16
• 1.3 研究内容与逻辑图16-18
• 1.3.1 研究内容16-17
• 1.3.2 逻辑图17-18
• 1.4 研究方法18-19
• 2 相关理论综述19-36
• 2.1 城市轨道交通相关综述19-21
• 2.1.1 城市轨道交通的经济特性19-20
• 2.1.2 城市轨道交通项目投资特点20-21
• 2.2 融资租赁相关综述21-30
• 2.2.1 融资租赁的内涵和主要特征21-23
• 2.2.2 融资租赁的相关文献综述23-26
• 2.2.3 城市轨道交通融资租赁模式26-30
• 2.3 实物期权相关综述30-35
• 2.3.1 实物期权的内涵和基本类型30-32
• 2.3.2 实物期权的相关文献综述32-34
• 2.3.3 融资租赁项目评价方面的研究综述34-35
• 2.4 文章选题的研究空间35-36
• 3 城市轨道交通融资租赁项目可行性分析36-52
• 3.1 融资租赁发展现状及政策环境分析36-44
• 3.1.1 国外融资租赁发展现状分析36-39
• 3.1.2 国内融资租赁发展现状及政策环境分析39-42
• 3.1.3 我国交通领域融资租赁业的发展现状42-44
• 3.2 融资租赁在城市轨道交通中的可行性分析44-47
• 3.2.1 租赁公司的成立为城市轨道交通融资租赁创造条件44-45
• 3.2.2 融资租赁可以使参与各方实现共赢45-46
• 3.2.3 融资租赁不影响承租人对运输设备的采购决策46
• 3.2.4 城市轨道交通运用融资租赁具有自身优势46-47
• 3.3 融资租赁与银行贷款的经济成本比较47-52
• 3.3.1 融资租赁的经济成本优势47-48
• 3.3.2 融资租赁与银行贷款的经济成本比较：一个案例48-52
• 4 城市轨道交通融资租赁实物期权分析52-62
• 4.1 传统评价方法及其局限性分析52-55
• 4.1.1 静态评价方法52
• 4.1.2 动态评价方法52-53
• 4.1.3 传统评价方法的局限性分析53-55
• 4.2 实物期权运用的可行性分析55-59
• 4.2.1 实物期权的核心思想及应用条件55-56
• 4.2.2 实物期权运用的可行性分析56-58
• 4.2.3 运用实物期权方法的优势58-59
• 4.3 城市轨道交通融资租赁项目中的期权特征59-62
• 4.3.1 融资租赁过程中的期权特征59
• 4.3.2 城市轨道交通所具有的实物期权特征59-62
• 5 模型的构建及应用方法62-79
• 5.1 实物期权定价常用的模型62-67
• 5.1.1 Black-Scholes期权定价模型：连续时间型62-65
• 5.1.2 二项式期权定价模型：间断时间型65-66
• 5.1.3 实物期权方法的运用程序66-67
• 5.2 基于实物期权的城市轨道交通融资租赁项目评价模型构建67-75
• 5.2.1 模型的参数确定67-69
• 5.2.2 实物期权特征的识别69-70
• 5.2.3 模型的构建及应用程序70-75
• 5.3 案例分析75-79
• 5.3.1 项目概况75-76
• 5.3.2 传统NPV法估算项目价值76-77
• 5.3.3 应用实物期权模型的扩展NPV计算77-79
• 6 结论与展望79-81
• 6.1 结论79
• 6.2 展望79-81
• 参考文献81-84
• 学位论文数据集84

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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本文编号：780835