中国地方政府融资平台公司资本结构与经营绩效研究

发布时间：2017-10-17 15:00

  本文关键词：中国地方政府融资平台公司资本结构与经营绩效研究

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【摘要】：中国地方政府要承担地方大部分公共事业建设任务,而由于中国资本市场仍欠发达,加之相应法律规定对于地方政府直接融资的限制,20世纪80年代以后,各级地方政府陆续成立具备相应资质的地方政府融资平台公司(下文称“平台公司”),在地方财政收入有限的情况下为地方政府筹集项目建设配套资金。作为中国地方基础设施建设项目资金的主要来源,平台公司在城市发展进程中扮演着举足轻重的角色,在推动城市化建设、完善城市基础配套设施方面做出了巨大贡献。由于平台公司较多采用债务方式融资,同时其营运项目投资大、回收期较长,负债规模的增加对其盈利能力产生负面影响。这不仅对平台公司自身可持续发展造成了一定影响,也使国有资产保值增值的实现变得困难重重。2015年,新一轮财税改革已开始进行,历史上曾经扮演重要角色的地方政府融资必将通过转型改制的方式实现市场化运营。因此,在新形势下通过优化资本结构、转变融资方式提升地方政府融资平台公司盈利能力和市场竞争能力是一项重要任务。本文在对资本结构和经营绩效相关理论的研究分析基础上,通过实证分析方法构建地方政府融资平台公司资本结构与经营绩效的回归模型,选取了2011年至2013年158家发行过债券的地方政府融资平台公司样本,回归分析其3年的数据。通过实证检验,结论发现：我国地方政府融资平台公司因为过度依赖债务融资方式,资产负债率与长期资产负债率水平较高；公司的盈利能力随着债务规模的扩大而减弱;国有控股比重有利于公司经营绩效的提升；公司资产规模与公司经营绩效无显著相关性,但地方政府财政补助有利于保障公司经营绩效的提升；成长性好的公司经营绩效较好；资产结构中固定资产比重与经营绩效呈负相关性；地区经济发展越高,公司经营绩效越好。通过实证回归检验,本文从地方政府融资平台公司实际融资情况出发,进一步提出改进资本结构,提升经营绩效的相关建议：完善公司法人制度,提高财务透明度；盘活存量资产,充实公司资本金；优化债务结构,防范运营风险；拓宽融资渠道,优化融资结构：转变发展方式,实现可持续发展。
【关键词】：地方政府融资平台公司 平台公司 资本结构 经营绩效
【学位授予单位】：云南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F285
【目录】：

• 摘要3-4
• Abstract4-9
• 第一章 引言9-14
• 第一节 问题的提出9-11
• 一、选题背景9-10
• 二、研究意义10-11
• 第二节 研究方法11
• 第三节 论文结构安排11-12
• 第四节 论文创新点12-14
• 第二章 平台公司资本结构与经营绩效的文献综述14-22
• 第一节 关于平台公司的相关研究14-15
• 一、融资平台的定义14
• 二、平台公司存在及发展的动因14-15
• 三、地方政府融资平台公司主要融资方式15
• 第二节 资本结构的相关研究15-16
• 第三节 经营绩效的相关研究16-18
• 一、经营绩效的定义16-17
• 二、经营绩效的影响因素17-18
• 第四节 资本结构与经营绩效的相关研究18-20
• 一、资本结构与经营绩效正相关18-19
• 二、资本结构与经营绩效负相关19
• 三、其他研究结论19-20
• 第五节 简要评述20-22
• 第三章 资本结构与经营绩效的相关理论22-32
• 第一节 早期资本结构理论22-23
• 一、净利润理论22
• 二、净营业收入理论22-23
• 三、传统资本结构理论23
• 四、关于早期资本结构理论的评述23
• 第二节 旧资本结构理论23-25
• 一、MM理论23-24
• 二、税收差异理论24
• 三、破产成本理论24
• 四、权衡理论24-25
• 五、关于旧资本结构理论的评述25
• 第三节 新资本结构理论25-27
• 一、委托代理理论25-26
• 二、信号传递理论26
• 三、优序融资理论26-27
• 四、关于新资本结构理论的评述27
• 第四节 后资本结构理论27-28
• 一、控制权理论27
• 二、产业组织理论27-28
• 第五节 现代资本结构理论的新发展28
• 一、资本结构与行为金融学28
• 二、资本结构与企业外部环境28
• 第六节 公司经营绩效的相关理论28-32
• 一、利益相关者理论28-29
• 二、委托代理理论29
• 三、系统管理理论29
• 四、公司文化促进理论29-30
• 五、评价公司经营绩效的指标30-32
• 第四章 我国地方政府融资平台公司资本结构与经营绩效的现状分析32-35
• 第一节 我国地方政府融资平台公司特征32-33
• 一、平台公司融资来源32
• 二、平台公司投资方向32-33
• 第二节 我国地方政府融资平台公司资本结构现状33-34
• 第三节 我国地方政府融资平台公司经营绩效现状34-35
• 第五章 平台公司资本结构与经营绩效的实证研究设计与检验35-49
• 第一节 变量设定及模型构建35-40
• 一、变量设定35-38
• 二、研究假设38-40
• 三、样本选取与模型设定40
• 第二节 相关变量的描述性分析40-46
• 一、模型变量描述性统计40-42
• 二、不同负债水平下公司的经营绩效42-43
• 三、变量之间的相关性分析43-46
• 第三节 实证分析46-49
• 一、样本数据回归实证检验46-48
• 二、实证结论的稳健性检验48-49
• 第六章 研究结论与建议49-55
• 第一节 研究结论49-51
• 第二节 政策建议51-54
• 一、完善公司法人制度,提高财务透明度51-52
• 二、盘活存量资产,充实公司资本金52
• 三、优化公司债务结构,防范运营风险52-53
• 四、拓展融资渠道,优化融资结构53
• 五、转变发展模式,实现可持续发展53-54
• 第三节 本文的局限性与后续研究展望54-55
• 参考文献55-59
• 致谢59-60
• 本人在读期间完成的研究成果60

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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5 黄少安,张岗;中国上市公司股权融资偏好分析[J];经济研究;2001年11期

6 蔡国华;冯U，

本文编号：1049464