机构投资者的会计稳健性需求研究

发布时间：2018-01-26 04:42

本文关键词： 会计稳健性机构投资者代理理论　出处：《西南财经大学》2013年硕士论文　论文类型：学位论文

【摘要】：会计稳健性是财务报告的重要信息质量特征,践行稳健性原则,要求财务报告对“坏消息”的确认标准要严格高于“好消息”的确认标准,进而确保不仅商业环境中的不确定性和风险被充分考虑,同时也使管理层不得不提前确认损失和延迟确认收益,抑制管理层操纵会计数据的动机。会计稳健性也可以减少管理层过度投资的机会主义行为,避免非效率投资导致公司价值降低。众多研究发现会计稳健性不仅提高公司信息质量,同时也降低公司代理问题。以往研究中通常将债权人作为会计稳健性的需求主体。相对收益而言,债权人更加关注损失对利息和本金带来的风险,因此债权人对公司持续稳定的收益有着强烈需求。会计稳健性能使得债权人及时发现公司亏损并且采取措施避免遭受损失。但是随着我国资本市场的发展,已有研究证明股东,特别是机构投资者已经开始参与公司治理。机构投资者凭借自身的规模经济优势和长期、理性的投资理念,是资本市场重要的参与主体,并且有动机采取有效手段降低代理问题,提高公司信息质量。所以,会计稳健性能否被机构投资者所利用需要进一步研究。正是基于以上问题才引出本文的研究内容。具体而言,本文的研究主要包括以下部分：第一部分导论。提出本文的研究背景和研究意义,明确本文的研究方法和本文搜集的数据,说明本文的逻辑结构和研究思路,指出本文的创新点和相应的不足点。第二部分文献综述。本文拟将文献综述分为国内和国外两个部分。分别梳理有关会计稳健性需求动因和经济后果的相关研究。国外需求动因包括Watts (2003)提出的契约,诉讼,税收,监管四方面,国内需求动因包括债务契约、会计制度的改革以及股东性质和董事会特征。会计稳健性经济后果主要包括融资效用和投资效用。就机构投资者而言,本文回顾了国内外关于机构投资者的公司治理效应研究。并且从两种不同的会计稳健性主体——债权人和权益投资者分别进行了文献回顾。第三部分相关概念界定与理论分析。概念界定主要包括会计稳健性和机构投资者的定义。本文理论分析首先从代理理论和信息不对称理论出发,分析会计稳健与两者的关系。其中代理理论主要阐述会计稳健性在抑制管理层机会主义行为的作用。信号传递理论主要证明会计稳健性在提高公司会计信息质量,增强信息透明度的作用。接着本文以理论验证了机构投资者的公司治理效应,提出机构投资者能够通过参与公司治理行为,采取控制手段降低代理问题。第四部分实证分析。本文首先将机构投资者进行分类,分为价值投资型机构投资者,稳健型机构投资者和投机型机构投资者三类。并且以2007-2011年深交所A板上市公司为样本,将三类机构投资者对会计稳健性的需求进行对比分析。分别从这三类机构投资者分析了公司的会计盈余回报和市场回报的年度趋势,以验证价值投资型机构投资者,稳健性机构投资者和投机性机构投资者所持有公司的会计盈余回报和市场回报是否存在不对称性,进而初步验证会计稳健性是否存在。实证结果表明： (1)只有价值投资型机构投资者持股比例与会计稳健性正相关。稳健型机构投资者和投机型机构投资者与所持股公司的会计稳健性都不呈现显著关系。这说明价值投资型机构投资者在参与公司治理的情况下,将会计稳健性作为降低代理成本的一种手段,可以抑制公司管理层过度投资和夸大收益以获取奖励性薪酬的行为。而稳健型机构投资者追求的是整个股票池的总体收益,因此并不对单个公司的盈余稳健有强烈的要求。投机型机构投资者所追求的是短期内股票的价差,注重的是上市公司股票价格的市场表现,所以对会计稳健性也没有强烈的需求。 (2)对于高成长性和信息不对称的公司,价值投资型机构投资者对会计稳健性的需求更加强烈,对低成长性和信息不对称程度较低的公司,价值投资型机构投资者持股比例与公司会计稳健性不显著。这可能是对于高成长性和信息不对称的公司存在更多的不确定性和主观性,所以价值稳健型机构投资者需要会计稳健性来约束上述公司的经济行为,起到降低代理成本的作用。而对于低成长性或信息不对称较低的公司,价值投资型机构投资者缺乏这方面的需求。文章最后加入因果关系检验,证明是机构投资者参与公司治理导致会计稳健性需求,而并非会计稳健性吸引了机构投资者,进一步说明两者的内在需求。第五部分为研究结论、政策性建议和研究局限性。本文实证结果发现虽然价值投资型机构投资者通过会计稳健性积极的参与了公司治理。但是我国机制投资型机构投资者的总体规模偏小,大部分机构投资者都是以赚取短期价差的目的进行股票买卖。因此机构投资者对会计稳健性的需求只对少部分上市公司产生影响。同时,当公司的成长性和信息不对称程度越高时,价值投资型机构投资者更加要求会计稳健性,若上市公司主动提高信息披露质量,机构投资者就不用消耗监督成本,有利于投资效率的最大化。针对以上结论,本文提出政策性建议,主要包括大力发展价值投资型机构投资者,使得机构投资者的监督机制能得到完善,发挥信息传递,约束管理层短期行为；扩大会计稳健性的运用范围,抑制管理层机会主义行为,降低代理成本；增强公司信息披露质量,降低机构投资者的监督成本,强化投资效率。本文的贡献在于：第一,本文将机构投资者的公司治理效应与会计稳健性相结合,研究机构投资者对会计稳健性的需求。在以前的研究中,往往是将债务人的会计稳健性需求作为研究对象,据此来研究债务契约以及融资约束等行为。国内外的研究很少涉及到权益投资者作为会计稳健性的需求主体进行实证研究。本文以全新视角研究机构投资者参与公司治理行为。第二,本文将机构投资者分为价值投资型,稳健性和投机型三类。研究具有不同投资动机的机构投资者对会计稳健性需求的差异。实证结果表明只有价值投资型机构投资者才是会计稳健性需求的主体,其他类型的机构投资者并没有会计稳健性的需求。本文结论有助于深入理解机构投资者组成结构,并丰富了不同种类机构投资者投机观点的理论和经验证据。第三,本文通过因果关系检验价值投资型机构投资者对会计稳健性的内在需求。证明是由于机构投资者的公司治理效应导致会计稳健性,而并非会计稳健性特征吸引机构投资者,本文研究有助理解两者的内在关系。本文的不足在于：第一,机构投资者分类存在主观性。本文对机构投资者进行的分类是基于机构投资者持股集中度和持股时间的跨度。将持股集中,时间跨度长的分为价值投资型机构投资者,而该类投资者也是本文最主要的研究对象。这种分类方式可能存在偏差。第二,本文的样本选取容量不足。本文在剔除IPO和金融机构等公司,最终一共取得了1310个样本,同时在将样本进行分类,加之我国资本市场的特殊性后,最主要的一类价值投资型机构投资者只有389个样本。时间的跨度和样本的容量有限。回归结论可能会受到随机因素的影响,所以对价值投资型机构投资者对会计稳健性需求的解释力还需要更长时间更多的样本来得出更加确切的结论。第三,研究结果可能受到宏观环境影响。由于在2008年爆发经济危机。此次危机对国内上市公司,尤其是依赖于出口的企业的会计稳健性存在影响,对此本文没有进行计量和研究。本文的实证研究的时候可能会受到2008年全球经济危机的影响。所以最后的实证结果可能会受到影响导致偏差
[Abstract]:......
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F233;F275

【参考文献】