BT项目回购定价研究

发布时间：2019-03-24 15:05

【摘要】：20世纪80年代以来,随着经济快速发展、人口急剧膨胀,城市建设扩张,各国对于城市基础设施建设以及公共事业的需求日益增长,而经济危机导致地方政府财政赤字现象严重、投资能力削弱,政府不得不寻求新的方式筹集资金建设城市基础设施,其中公私合营方式成为当前私人实体参与城市基础设施建设的重要途径,BT便是丰富的公私合营方式中的重要一种。“建设-移交”(Build-Transfer)即BT模式,是政府或是政府授权的相关部门作为建设项目的发起人,遵循遴选程序选择负责公共事业或是基础设施项目的项目承办人,由合格的项目承办人成立BT项目公司在项目建设期间内实施项目的融资、投资、建设工作,待项目建设完工并由发起人政府方验收合格后向项目承办方支付回购价款完成项目回购过程的一种公私合营方式。 BT模式作为公私合营方式的一种,其在融资建设上的创新不仅可以带来更多的社会资本进入公共基础设施建设领域,还有助于形成更加合理高效的政企关系,鼓励企业减少对政府资金支持的依赖性,BT模式所体现的先进机制、理念、管理模式和人才等要素共同推进企业现代制度的建立,实现企业长期良性、可持续发展。BT模式日益显示出来的项目运作管理和资金筹措的重要功能使其在我国基础设施项目建设领域中取得了长足发展与应用,例如北京地铁奥运支线、深圳地铁5号线、佛山市市政基础设施BT建设项目工程、天津津滨轻轨项目等均是BT模式在基础设施建设中的良好运用范例。但是在BT项目建设中,回购定价问题仍是双方争议的焦点,尤其是回购价款的调整权利方面双方仍存在较大争议,双方均认为风险分担不够合理不能完全体现在回购价款的调整中。因此,如何在风险分担的基础上确保回购基价调整的准确性以及合理的投资回报率是BT项目顺利进行的关键问题。本文的研究范围是采用BT模式建设的项目,并将BT的回购定价作为研究对象进行系统研究,尝试在风险合理分担的基础上,完善BT项目的回购基价的调整和投资回报率的确定。本文共分为六部分,依照内容依次为绪论、相关文献综述、BT项目回购定价的确定以及调整实施、BT项目回购定价案例分析、完善BT项目回购定价的建议、结论。第一部分,绪论。本章分析了论文所探讨问题的研究背景以及该课题的理论意义和实用价值,界定了BT项目和BT项目回购定价两个概念,梳理了论文的结构,归纳了论文的创新点和不足。第二部分,相关文献综述。本部分主要归纳总结了国内外学者在BT回购基本概念及回购总价影响因素、回购基价理论、回购投资回报率等方面的研究成果。从已有的相关文献分析中可以看出,目前定性研究BT项目回购定价问题的研究较多,而定量研究方面较为缺乏。文献中就回购基价的调整进行了简单分析,例如风险因素发生带来的回购基价整体方向的变动,但是缺乏在变动方向基础上具体数值的调整分析。第三部分,BT项目回购定价的确定以及调整实施。本章共分为三个部分：一是研究BT项目回购定价价款的构成及影响因素。即回购价款主要由工程建设费用、建设期融资费用和回购期投资收益三部分构成。并且在项目建设期间,资金投入方式、建设工期、工程变更、银行基准利率、回购支付方式、回购期限的变动均会影响BT项目回购价款的变动。二是分析了BT项目回购基价的调整。分析了完全由BT主办方承担的风险因素、主办方和承办方共同承担的宏观风险因素和主办方和承办方共同承担的中观风险因素三种情况下的基价调整的影响机理和算例证明。三是研究BT项目投资回报率的确定,运用单因素套利模型选取同期银行基准贷款利率作为市场共同因素,在分析通货膨胀和假定不可抗力事件发生概率的基础上构建BT项目投资回报率模型。第四部分,BT项目回购定价案例分析。本章以深圳地铁五号线为例,分析了该BT项目基价构成及调整,并用第三章单因素套利模型对原有的投资回报率进行了重新确定,得到了该项目更加合理的一个投资回报率水平。第五部分,完善BT项目回购定价的建议。本章提出应当坚持政府与企业利益共赢、风险共担的原则,BT项目承办企业应注重风险与收益的平衡性,双方明确BT项目回购价款的计算方式并积极建立完善BT项目回购的相关制度,在招投标、施工和回购等阶段有针对性地采取措施,有效地控制BT项目的回购价款,保证BT项目的顺利移交和完成。第六部分,结论。依据风险分担的结果重点分析BT项目回购基价调整问题以及采用单因素套利模型计算项目投资回报率,本研究的主要结论如下：一是BT项目回购价款由回购基价和投资收益共同构成。二是BT项目回购基价调整因素按承担主体不同分为三类。三是运用单因素套利模型预测BT项目投资回报率更为合理。
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【学位授予单位】：东北财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2013
【分类号】：F285

【参考文献】