中国农业上市公司股权结构的财务治理效应研究
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图片说明： 耘┮瞪鲜泄鄨灸瓯ㄅ鉶兜母吖?持股数额为准。变量解释如表1所示。表1变量解释变量选取变量解释解释变量第一大股东持股比例(CＲ1)第一大股东持股数/企业股份总数前十大股东持股比例(CＲ5)前十大股东持股数/企业股份总数高管持股比例高管持股数/企业总股数被解释变量加权净资产收益率报告期净利润/平均净资产每股收益税后利润/总股本四、实证分析(一)股权集中度的实证分析1.第一大股东持股比例与净资产收益率的回归分析首先，运用SPSS软件，我们可以获得第一大股东持股比例与净资产收益率的曲线估计，如图1所示。图1第一大股东持股比例的散点图通过散点图及曲线估计可以看出，第一大股东持股比例与净资产收益率呈现倒“U”型的关系。运用这种已知的曲线关系，我们可以对其进行二次方程的模型回归，回归结果如表2所示。表2第一大股东持股比例回归结果线性方程模型汇总参数估计值Ｒ2Fdf1df2Sig.常数b1b2二次0.43620.54621330.000－0.0420.597－0.495由分析结果可以看出，第一大股东持股比例与净资产收益率之间的二次方程的回归结果显示:sig为0，表明其显示出的二次方程关系非常显著，，虽然Ｒ2只有0.436，曲线拟合效果并不理想，但是也基本表明二者之间存在二次关系。2.前十大股东持股比例与净资产收益率的回归分析在对前十大股东与净资产收益率进行回归分析时，本文仍是首先对其进行曲线估计，分别对其进行线性估计和二次方程估计，其结果如图2所示。图2前十大股东持股比例散点图由散点图和曲线估计结果可以看出，企业的前十大股东的持股比例与净资产收益率基本是同向变化的。对其进行回归分析后结果如表3所示。表3前十大股东持股比例回归结果方程模型汇总参数估计值Ｒ2
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图片说明： 性方程模型汇总参数估计值Ｒ2Fdf1df2Sig.常数b1b2二次0.43620.54621330.000－0.0420.597－0.495由分析结果可以看出，第一大股东持股比例与净资产收益率之间的二次方程的回归结果显示:sig为0，表明其显示出的二次方程关系非常显著，虽然Ｒ2只有0.436，曲线拟合效果并不理想，但是也基本表明二者之间存在二次关系。2.前十大股东持股比例与净资产收益率的回归分析在对前十大股东与净资产收益率进行回归分析时，本文仍是首先对其进行曲线估计，分别对其进行线性估计和二次方程估计，其结果如图2所示。图2前十大股东持股比例散点图由散点图和曲线估计结果可以看出，企业的前十大股东的持股比例与净资产收益率基本是同向变化的。对其进行回归分析后结果如表3所示。表3前十大股东持股比例回归结果方程模型汇总参数估计值Ｒ2Fdf1df2Sig.常数b1b2线性0.40098.07711470.000－0.0600.274二次0.52052.79621460.0000.030－0.0410.250由以上分析结果可以看出，线性估计和二次估计的Sig均为0，说明其线性关系和二次方程关系均比较显著，但是二次方程的拟合程度为0.520，高于线性估计，说明二次方程的拟合效果比线性方程更加显著，因此，本文以二次方程的回归结果进行分析。通过回归结果可以看出，二次方程的b2系数为0.25，为正，说明二次曲线是呈现出的U型曲线，而由二次方程的特点可以得知，其最低点处的坐标为－b/2a，在本文回归出的方程即为－(－0.041)/－2×0.25=0.082，即前十大股东持股比例为0.082时，净资产收益率最低，之后随着前十大股东持股比例的增加，净资产收益率出现上升的趋势，而由我们所获得数据可知，前十大股东持股比例的最小值为0.2197，已经大于0.082，这就
【作者单位】： 山西财经大学;河南农业大学;
【基金】：山西省社科联重点课题(SSKLZDKT2011021)
【分类号】：F302.6
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本文编号：2515175
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