AH股与A股会计信息价值相关性的比较研究

发布时间：2020-03-25 18:18

【摘要】：会计信息在资本市场中起着极其关键的作用,其主要传达的东西也就是从投资角度所讲的基本面信息,而财务指标则是企业财务报告的浓缩,哪些指标能向投资者提供有用的帮助?或者说这些公开信息具有怎样的决策有用性?分析会计信息与股价之间的相关性,微观层面上为投资者与上市公司提供关于股票价值的启示,宏观层面则有助于了解我国资本市场的效率。同时,随着资本市场日趋全球化与一体化,全球主要的证券交易所为争夺上市资源与投资者,纷纷降低上市成本,使得企业能更容易在国内外证券市场上发行股票并上市交易,即所谓交叉上市。香港作为亚洲与国际金融中心,拥有成熟完善、国际化程度高的资本市场,因此大批内地企业纷至香港上市。由于我国资本市场起步较晚,对于上市公司所要求的信息披露程度较低,会计制度的发展也有明显的阶段性特征,相比之下,西方资本市场对企业信息的披露程度与投资者保护要求较高。作为交叉上市的企业,由于须遵从国内外两套会计准则、法规的要求,同时面临双重监管的情况,我们相信这将会大大增加企业会计信息的披露程度,因此本文主要比较了AH股与A股会计信息的价值相关性,并相信前者的价值相关性较后者高。本文使用修正后的F-O模型,考察每股盈余和每股净资产与股价存在何种关联性,若两者具有相关性,那么他们对于股价的解释能力又会是怎么样；由于我国会计制度的发展有明显的阶段性特征,因此有必要考察随着时间的推移,会计价值相关性在两组样本中起了什么样的变化。其次,修正后的F-O模型,浓缩了资产负债表与利润表的信息,简化后的模型同时也丢失了一些信息,因此我们参考前人的研究对基本模型做出了相应的变化。通过实证研究,本文得出以下结论：(1)基本模型中,AH股的价值相关性较A股高；(2)加入现金流量后,A股现金流量的增量解释力较AH股高,我们也发现AH股的投资者具有功能锁定的现象；(3)制造业中,AH股的会计信息价值相关性较A股高,再次印证了第一阶段的研究；交通运输、仓储业由于AH多半为大型国有企业,会计信息价值相关性较A股小,再次验证了AH股投资者功能锁定的现象；(4)AH股对于盈利与亏损的企业会计信息价值相关性的差异较A股小；(5)A股的规模增量解释力较AH股高；(6)A股投资者更注重企业利润的本质。
【图文】：

红筹股,市值,全球金融,金融风暴

750.69999951，750.6999科，096.4666249，562.2111293，658.6777222001115，570.8444497.25556，068.099912，060.08887，021.199919，081.27772220022216，873.60000016，873.600020，950.566631，771.677752，722.23332220033346，252.5999592.044446，844.63332，962.4000l，930.15554，892.55552220044440，016.788819，229.955559，246.733314，548.600011，816.688826，365.288822200555137，184.788821，493.1777158，677.95551，037.455521，352.855522，390.300022200666290，026.722213，796.2888303，823.01112，763.766648，004.166650，767.91112220077774，773.299910，952.422285，725.711149，592.211165，381.9777114，974.19992220088829，488.36664，618988834，107.344444223，800.56662235800.566622200999114，176.43337，551.1555121，727.58888，015.833369，993.111178，008.944422201000138，456.0666152，，420.7999290，876.85556，291.222249，124.799955，416.0111由图3.1可知，不论是H股还是红筹股总市值都从2002开始逐步上升，至2007年到达高峰后突然下跌，其原因可能受到2008年金融风暴的影响，造成全球金融秩序、金融发展失衡，经济基本面出现问题，但从2009年开始有逐步回温的趋势。!;

每股盈余,A股,乘数

(5)由图4.1可看出:(l)除了AH股在2006年特例之外，EPs两组样本的走势在2007一2009年大致相同，同受金融风暴影响，企业利润乘数下滑;(2)2002年A股定价乘数稍下滑可能与财政部于2001年正式实施《企业会计制度》，对原可计入利润的项目加以限制，例如债务重组所得等必须直接记入资本公积，而损失必须记入当期损益;另外还要求上市公司多计提四项减值准备，这都导致上市公司利润有大幅度的下降，反观这对AH股的影响较小从而其定价乘数稍较A股高;2003一2005这三年国内股市总体趋势趋弱，证券市场总市值从42，457.710亿元降至32，430.150亿元，平均市盈率也自36.36下滑至16.45，2004年是个明显的拐点，该年股市多次跌破1300点，流通股市值也较去年少了5，248.480亿元，大量资金开始流向银行，储蓄总额从2003年持续增加至2007年’9，造成国内股市人气低迷，使得纯A股的每股盈余价值相关性偏低，但上述期间内AH股的定价乘数明显高于A股，可能是因为尽管大盘低迷，但由图3.1发现，无论是红筹股还是H股，总市值2003一2005年间逐年攀升，更多的国内投资者遂将投资重心转移至AH股，使得其利润相关性较A股高。
【学位授予单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F233;F832.51

【引证文献】