基于股东联结网络视角的制造业上市企业并购绩效研究

发布时间：2020-04-09 04:22

【摘要】：随着西方国家先后发起的五次并购浪潮,并购已经成为快速实现资源整合、多元化经营的重要手段。从1984年我国企业首次并购至今,我国企业并购已发展到第三阶段,并于2015年达到高发时期。目前,研究并购绩效的方法有很多,主要是对上市企业并购前后财务指标进行量化分析,例如事件研究法、会计研究法。近年来部分学者纷纷将研究的视角推向了社会网络,开始将社会网络理论作为并购绩效的影响因素进行研究,认为上市企业在社会关系网络中的网络位置与其并购绩效有着重要关系。社会网络理论认为,社会网络结构是由无数个人或者组织的经济活动构成的,因此,任何一项交易都会受到网络中各种因素的影响。现有文献对社会网络与并购绩效关系的研究主要集中在地域网络、董事网络、高管与政治网络、CEO和董事成员网络等对并购绩效的影响,却鲜有文献从股东联结网络视角进行相关研究。上市企业的经营管理决策通过股东大会表决裁定,股东作为重要利益相关者,对并购的决策和绩效都有重要影响,因此,研究股东关系联结网络对企业并购绩效影响具有重要意义。同时,纵观我国现有研究制造业并购绩效的文献,主要从静态视角分析了并购前后的财务指标,但缺乏从社会网络视角进行探索。结合我国制造业企业股东联结现状显著的特点,本文将从股东联结网络视角探索制造业企业网络中心度对并购绩效的影响。本文选取的研究样本为2010~2016年间发生并购交易的主并方为制造业企业的沪深A股上市公司,在进行严格地筛选之后,共获得79个有效样本。并结合了我国制造业上市企业的并购特点,把股东联结网络对并购绩效的影响作为研究中心,加入产权性质、是否关联交易、行业相关性三个因素,分别分析国有企业与非国有企业、关联交易与非关联交易、行业内并购与跨行业并购三种不同因素下企业在股东联结网络中的网络中心度与并购绩效的关系。采用理论分析与实证分析相结合的方法,利用统计学软件SPSS19.0,分别对样本数据进行了描述性统计分析与多元回归分析。本文通过实证研究分析发现:(1)在股东联结网络中企业的网络中心度越高,所能获取的镶嵌于网络位置中有效信息越多,企业并购绩效越好。(2)在非国有企业并购交易中,政府对企业并购活动干预相对较少,企业可以自由地选择并购对象,并依据市场价格合理估计并购对价,因此,企业在股东联结网络中的网络位置优势更容易发挥,也即企业网络中心度越高其并购绩效越好。(3)相比于关联交易,非关联交易并购中,其交易价格是由市场经济决定,人为干预的因素相对减少,企业网络中心度越高,所能获取的社会资源越丰富,具备专业性信息越多,越有利于企业并购绩效的提高。(4)行业内企业股东会更了解行业相关信息,并有意扩展自身人脉,促使其社会关系网络范围变大,获取更多信息。因此,同行业并购的企业,股东联结网络中心度越高其并购绩效越好。
【图文】：

并购,交易金额,企业并购,交易规模

图 3.2 并购样本交易金额分类从图 3.2 可以发现，，我国制造业企业并购交易规模差异较大，交易额在 1 的样本超过总样本的一半，比例为 56.19%；并购金额在 1 亿以上、5 亿以易占总并购样本比例超过并购金额 5 亿以上的比例，由此可见，我国制造并购规模普遍偏小。同时，通过其他资料分析得知，虽然制造业企业并购

统计图,联结数,股东,统计图

图 3.3 股东联结数统计图从图中可以发现，我国制造业企业存在着非常复杂的股东联结关系，企业络极其稠密。其中，股东联结数大于 11、小于 20 的情况尤为明显，占据三分；然后是股东联结数小于 10 和大于 21 小于 30 的情况较多，由此可见，虽然数据选取的是上市公司排名前十的股东，但联结数却大部分大于 10，说明我
【学位授予单位】：四川师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F425;F406.7;F271

【参考文献】