中国石油化工股份公司价值研究

发布时间：2020-10-18 17:15

　　 企业价值一直多是投资人、债务人、资本市场监管者及各方参与者重点追寻的对象,企业估值方法的比较研究具有重要的意义。国际通行的企业估值方法有很多,自由现金流、股权现金流量折现法、EVA价值评估方法在国外公司估值实践中的已经很成熟,而在我国的实际应用还在有待提高。自由现金流折现法是面向未来的、动态的公司估值模型,包含到很多不确定的变量,包括贴现期的长短、企业增长率、利率水平高低、市场风险、企业风险大小、企业未来的资本结构、企业连续价值及折现率的大小、未来自由现金流量等。这些变量的最终确定需要估价人员很高的研究水平,具有相关行业的专业知识,据此进行主观估计、预测,这些变量存在给我国企业估值实践应用带来了诸多问题。EVA评价体系是由美国纽约斯特恩·斯图尔特咨询公司所建立的业绩评价与激励模型,它在激励公司管理者以企业价值最大化作为其经营行为准则方面,起到非常重要的推动作用。它是在一定期间内,企业税后经营净利润与投入资本的资金成本的差额来衡量的。如果EVA的值为正,企业为股东、债权人创造了财富;如果EVA的值为负,则表示企业没有为股东等相关利益人带来财富。我国证券市场成立时间较晚,很多法律法规、政策制度缺失,无法保护投资者利益,但是资本的逐利性决定,投资者是认同价值投资理念的,最具有代表性的是沃伦巴菲特,其从股东财富增长的角度来评估企业价值,自由现金流量折现法、EVA都能充分利用公司提供的全部公开信息,使评价更加全面,反映的结果更加真实,体现了公司的内在价值。 本文在系统理论的基础上,更多从评估实践的角度出发,重点研究自由现金流折现法、EVA价值评估方法在我国大型国有垄断型企业中国石化估值上的比较,来选取较适合未来十年全球经济将陷入滞涨后的价值,既对今后计划投资中国石化股票的投资人起到一定的价值指导作用,又对今后价值投资方法的选取起到借鉴作用。 本文包括六章,第一章绪论;第二章相关理论综述;第三章中石化公司现状分析;第四章中石化价值评估——自由现金流折现法;第五章中石化的EVA;第六章结论。
【学位单位】：吉林大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F426.22;F406.72
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 问题的提出
    1.2 研究目的及意义
    1.3 研究方法和论文结构
第2章 相关理论综述
    2.1 传统公司价值评估方法
        2.1.1 相对价值估价模型
        2.1.2 资产价值加总法
    2.2 自由现金流量贴现法
    2.3 经济增加值估价法(EVA,ECONOMIC VALUE ADDED)
    2.4 其他方法
第3章 中石化公司现状分析
    3.1 公司基本状况
    3.2 公司财务状况分析
        3.2.1 中国石化历年财务数据
        3.2.2 中国石化相关财务比率计算
    3.3 公司存在问题
    3.4 公司价值评估依据的企业未来发展战略
    3.5 公司价值评估所依据的经济预期
第4章 中石化价值评估——自由现金流折现法
    4.1 自由现金流现值计算方法
    4.2 资本结构估算
    4.3 加权平均资本成本计算
        4.3.1 确定债务成本
        4.3.2 估算股权资本成本
    4.4 自由现金流量计算
        4.4.1 税后净营业利润的计算
        4.4.2 非现金支出的计算
        4.4.3 营运资本增加的计算
        4.4.4 资本支出的计算
第5章 中石化价值评估——EVA 方法
    5.1 资本总额计算
    5.2 会计报表的调整
第6章 结论
    6.1 两种估值方法比较结论
    6.2 估值结论与启发
参考文献
作者简历
致谢

【共引文献】

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本文编号：2846580